罗党论:2018年 新三板企业如何用正确姿势面对市场

1评论 2018-02-09 16:22:24 来源:金融界网站 作者:罗党论 2018年A股放心王

如果估值太高了,还不如去A股直接去买呢,现在A股到处都是便宜的标的。很多投资人已经跟我说了,投一级市场多累,二级市场就有很多可选择的,还便宜,流动性多方便。

  作者:新三板智库联合创始人、中山大学教授 罗党论   

  一、2018年1月新三板市场发展状况不容乐观

  解读新三板曾有一篇报道:2018年1月新增7起上市公司并购挂牌公司的案例,数量较去年12月环比下滑46%,也低于去年1月的10起。又据东财Choice数据统计,新三板1月份实施完成148次增发,涉及148家挂牌企业,共发行新股24.19亿股,每股均价为3.75元。与2017年1月对比,新三板定增融资总额同比下降23%。

新三板智库罗党论:2018年,六种不同种类的新三板企业如何用正确姿势面对市场?

  从2018年1-2月的IPO审核来看,至今IPO申请被否的企业数量达到了26家。其中,新三板企业就占据了7家。但过会结果却比较惨烈,3家未通过,1家暂缓表决,1家取消审核,仅有两家通过。可以预期,2018年尽管IPO审核基本会达到即报即审”的发审节奏,但对于那些存在问题的公司来说,IPO之路并不乐观。

  截至1月31日,2018年已经有89家企业完成摘牌,而公告拟摘牌的企业超过百家。随着年报披露的临近,可以预见,2018年新三板不管是主动摘牌或被动摘牌都会大面积增加。正如我之前的文章所提到:新三板迎来了瘦身时代!

  二、新三板瘦身时代:各种企业的正确面对姿势

  最早,新三板企业“分化”这个词语是我提出的,当时我还在新三板智库的研究策略讨论上说:绝大部分新三板企业是没有研究价值的,因为没有投资价值,但哪怕其中有5%的公司有研究价值,若从总量来说,也有将近500多家公司。以前我们很难拿到这500家公司的信息,如今给了大家一个相对公平的机会:这500家公司都在新三板上,我们就可以拿到一些相对全面的数据,但是没有人告诉我们,这500家公司到底是哪些公司?所以我们就要在这上万家公司中寻找这500家具有研究价值的公司。如果我们能找到哪怕50家,我们的研究价值就很大……

  我们都知道,新三板一定是有不少好企业的,但是我们更清楚,新三板鱼龙混杂,地雷更多!因此,对于新三板的企业一定要分类去看,不要一味否定,也不要一味肯定。

  在我认为,新三板有这几类企业,他们应对新三板都有不一样的姿势:

  1、 新三板的明星公司。所谓明星,就是很多人都注意到了,这些公司要么市值很大,如神州优车、恒大淘宝、齐鲁银行等等;要么盈利很大,如华强方特、成大生物等等。这类公司在新三板应该有1%左右,也就是上百家,数量也不少。

  2、新三板的PreIPO潜力公司。这类公司也很好区分,就是那些基本达到拟IPO业绩标准(注意是:达到业绩标准)。比如,2016年和2017年平均净利润不低于3000万。这类公司是很多机构的“猎物”。2018年1月的数据统计:9家接受上市辅导的拟IPO公司斩获18.9亿元融资,完成从900万元-15亿元不等的定增。这9家拟IPO公司中,其中6家均是在2017年下半年启动辅导工作,其中12月份开始辅导的晶奇网络仅用79天完成6630万元融资。IPO概念在新三板还是颇有吸引力的,是企业融资的一副金字招牌。这类公司在新三板的数量应该有3%左右,也就是三百多家,数量不少。新三板企业已经成为IPO审核企业中的重要组成部分(占30%左右)。

  3、有潜力的细分行业冠军。这类公司不大好区分。因为行业众多,细分的行业更多。有不少的新三板企业在大行业中不起眼,因为大家动不动就对标上市公司,但在足够细分的行业却已经是冠军,但体量还不算大,还有可能净利润才上千万。这类公司在新三板所占的比例应该有5%-10%左右,而且还会持续增加。大家注意了,这些公司不止5%,可是如果我们对行业不继续细分,不对行业发展有很好的了解,这些公司大部分都会被我们忽视,因为我们都把注意力放到前面的两种公司去了,而这类公司正是我们新三板智库研究的重点,我们也认为,这是新三板市场最有魅力的地方,也是新三板市场发展之希望所在!

  4、还有20%左右的新三板公司,不好也不坏。有些可能在当地就是龙头企业了,但是离IPO又还有点距离,在行业中也处于一个中等的位置。但是这类企业是新三板的中坚力量。因为我们总不能觉得资本市场都是给头部企业所准备的。利用新三板这个工具,他们也是可以募集到资金,降低企业的融资成本,实实在在去发展,也为股东取得了合理的回报。

  5、还有那么一大批企业,他们的地位最尴尬。他们很多时候在我认为是“误挂”新三板了!注意是,是“误挂”!在新三板发展很红火的时候,政府、中介到处发动,很多企业也现身说法,结果很多都以为上了新三板就等同上市了,可以融资了,企业可以有钱了,结果呢……当然,也有不少企业的确是因为挂了新三板而得到融资了,有些股东也变现了。但更多的是付出了巨大的成本,主要是规范成本(中介费用大部分是政府埋单)。问题是,付出了规范成本后没有成功融资,那对很多中小企业来说,绝对是一个赔本的买卖!对这些企业来说,新三板是个心酸的故事。

  6、还有一批企业,是完全是假冒伪劣产品。他们通过各种手段,然后来到了新三板,希望能用这个资本市场来实现他们的骗钱目的。这些企业都很高明,他们有各种各样的手段。由于初期,新三板的审核、监管没那么严格,他们也有不少实现目的的。但是未来没那么容易了。这类企业可能有10%不等,甚至更多。

  那么,这六类企业,他们在2018年面对新三板的正确姿势应当如何呢?

  对于第一种企业,或许不能到IPO市场,那只能在新三板好好折腾,谁让你们去不了A股市场呢。听说港股可能要跟新三板打通,对这些企业来说,又多了一种期待,既然是明星公司,当然希望更多人关注,更重要的是更多人来投资和交易,流动性大点是很有好处的。

  对于第二种企业,地球人都在关注你们。所以你们注定是顺利的。只要打着拟IPO概念,想融资,就看估值了。能真正有底气去IPO的,坚决去IPO,这个根本不需要考虑,新三板注定不是你们的舞台,你们有更大的舞台。但存在很多企业,业绩看上去是达到了,谁知道你是真达到了还是如何达到了,哈哈,投资人要擦亮眼睛。另外,如果估值太高了,还不如去A股直接去买呢,现在A股到处都是便宜的标的。很多投资人已经跟我说了,投一级市场多累,二级市场就有很多可选择的,还便宜,流动性多方便。

  对于第三种企业,我们新三板智库是时刻在关注,你们才是新三板的主角。不过你们也要学会更好地利用好新三板这个市场,这个资本工具可以为你们提供很好的帮助。酒香也怕巷子深,欢迎你们主动来找我们研究,帮你们挖掘一下投资亮点。

  对于第四种企业,新三板这个市场也就这样了,该利用的应该也利用了。反正你们也不可能到A股市场。可能被同行并购,或者被上下游并购,就是最好的命运了。

  对于第五种企业,摘牌,或者把业务剥离,把壳卖了,趁还有点价值,把成本回收是一种很好的选择。我们不得不承认,不规范是中小企业生存的法宝。

  对于第六种企业,等待你们的是监管,是处罚,跟你们预想的绝对是不一样,不一样。

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关键词阅读:2018年 新三板企业 市场

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