齐俊杰:金融科技影响下 大家以后要习惯这种暴跌

1评论 2018-02-07 11:50:55 来源:金融界网站 作者:齐俊杰 打板族爽了!

昨天,全球金融市场经历了一场惨痛的下跌,先从美股开始,进而影响到欧洲,亚太,港股全面跌幅超过5%,A股跌幅也不小,沪深300跌近3%,创业板更是跌幅超过了5%,所以本来跟我们没什么关系的股市暴跌,没想到大A股不但没有成为拯救世界的力量, 反而比美国人跌的还凶。

  作者:财经专栏作者、投资人 齐俊杰   

  昨天,全球金融市场经历了一场惨痛的下跌,先从美股开始,进而影响到欧洲,亚太,港股全面跌幅超过5%,A股跌幅也不小,沪深300跌近3%,创业板更是跌幅超过了5%,所以本来跟我们没什么关系的股市暴跌,没想到大A股不但没有成为拯救世界的力量, 反而比美国人跌的还凶。

金融科技影响下 大家以后要习惯这种暴跌

  好在昨天晚上,美国股市开盘短暂宣泄后,美国财长史蒂文努钦喊话,不要过分担心短线下跌,这无疑给了市场信心,随后美国三大股指全线翻红开始反攻,收盘的时候基本在涨幅2%附近。而美国恐慌指数也随即下降,这次股灾有被平息的趋势。

金融科技影响下 大家以后要习惯这种暴跌

  美股经过这么一跌,基本做头的迹象就比较明显了,加上高估值,以及积累了这么多年的获利盘,还有国债利率高企并未消退,美国股市的后市仍然不乐观。后面的暴涨暴跌,可能仍会持续。指数开始变得抖动,本身就是头部的重要信号之一,说明在这个位置,大家开始有分歧。

  但今年的情况有点不一样,因为越来越多的机构配置了量化投资,开始用程序化交易,这就会将市场预期强化,让行情变得短而急促,比如看涨因子出现,所有的机构都会发现,然后就是全都往这块来转移,这就让市场一路上扬。而一旦大跌出现,很可能触发了机构们程序中的风控指标,大家都开始跟着砍仓,本来也就是一次回调,没想到会引发大跌。程序化交易,让这种反身性增强了,虽然每家开发的交易系统寻找的市场因子都不同,但他的基础都是一样的,也就是肯定会以行情为依托,所以最后就变成了市场分歧逐渐消失,一致性预期逐渐增强。要涨就涨到底,要跌就来一次崩溃的。这就是金融科技给我们的市场带来的最新变化,程序化交易客观上助长了暴涨暴跌。

  这其实跟当时的配资盘有点像,当时的互联网配资就让整个市场犹如铁索连船,一旦配资盘止损,就会被强制卖出股票,跌停的不让卖就只能卖不跌停的,最后就是千股跌停。现在这种程序化交易也是如此,一旦市场受到了某个因素影响而下跌,比如昨天因为美股影响的下跌,那么也就引发了各大程序化交易因子变动,所以本来没我们什么事,最后也造成了大面积下跌发生。未来程序化交易越多,就越容易发生因为涨所以涨,因为跌所以跌的情况。

金融科技影响下 大家以后要习惯这种暴跌

  这是好事也是坏事,先说不好的一面,一是不明真相的吃瓜群众的心脏恐怕要受不了,经常这么暴涨暴跌,不利于投资者留在市场中,一旦像昨天那种暴跌发生,很多人都会hold不住,然后转身走掉,又或者昨天不走,等市场反弹回来,他就受不了了,转身走掉。波动率一定是市场信心的杀手,这种暴跌,也是大多数投资者赔钱的主要原因。

  第二个不好的因素是,等待会变得更加的漫长,由于程序化交易会让行情因子逐渐扩散,所以越来越多的程序化交易捕捉到这个信息,他就会维持在一条路上不断向前,直到一个偶然的外力打破,才会触发风控,造成洗牌。比如我们说的你觉得他已经估值很高了,但他就是不跌,不但不跌还能继续涨,你觉得他已经很便宜了,但他就是不涨,不但不涨还在继续跌,这都会是常态。所以在漫长的等待中,会让你逐渐丧失掉信心,怀疑自己的判断。然后忍不住也去追涨杀跌,捕捉市场中的程序化因子了。但最后很可能接了最后一棒。

  说完了不好的,我们来说说好的一面。

  首先,对于意志坚定的人,有利于获取超额收益,如果市场总维持在中位数左右,那么有助于你留在市场之中,但你也就只能获得一个市场平均收益,但市场波动率加大,你就有了在低位捡便宜货的机会,相反一旦市场风格反转,上升因子出现,很可能会大幅上涨,超越你的认知,所以从远远低估,到远远高估,这中间将获得大幅的超额收益,对坚定的价值投资者相当有益。

  第二,趋势交易者也有利于辨识行情,一波趋势总有被强化的过程,而这个过程会很漫长,如果你是个趋势交易者,当你发现趋势发生后,再进行追击应该也来得及,而实际上程序化交易就类似于趋势交易,一旦某个趋势因子发生,他总会吸引越来越多的资金涌入,从而推升行情。但趋势交易者必须要懂得用止盈止损来保护利润,一旦因子发生变化触发风控,你要赶在别人之前砍掉仓位。

  所以总结起来,对于纯粹的价值投资和纯粹的有交易模型的趋势投资都是有利的,对于在投资中混乱的广大散户来说,这将是一个更差的环境,你无法分辨价值,在亢奋中追涨,等趋势变化不知道止损,反而开始去研究价值,在程序化交易比重越来越大的金融科技时代,这样的韭菜将被割的越来越狠。

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关键词阅读:金融科技 影响 暴跌

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