朱邦凌:蓝筹轮动行情背后的三大核心逻辑

1评论 2018-01-24 09:38:04 来源:金融界网站 作者:朱邦凌 账户深套?试试这四个方法

A股这一轮跨年度行情,是春季反弹躁动还是牛市唤醒期?是追随港股、美股牛市还是补涨?当前指数表现主要依靠一线白马和二线周期蓝筹轮动,这是行情的主线。有色资源股、消费蓝筹、地产股、银行股、券商股轮番表现,各领风骚三五天。

  作者:财经专栏作家,资深财经评论人 朱邦凌   

  A股这一轮跨年度行情,是春季反弹躁动还是牛市唤醒期?是追随港股、美股牛市还是补涨?当前指数表现主要依靠一线白马和二线周期蓝筹轮动,这是行情的主线。有色资源股、消费蓝筹、地产股银行股券商股轮番表现,各领风骚三五天。

  这样的蓝筹轮动行情能持续吗?后面还没开涨的低估值大盘蓝筹股还会补涨吗?我们需要看清蓝筹轮动背后的三大核心逻辑:

  其一是业绩上行,这是戴维斯双击之一。消费行业在经历2013年至2015年触底、消化库存之后,出现了2016年以来的整体经营状况的改善。伴随行业景气度的提升,龙头公司受益最大,ROE明显改善,因此白酒、家电行业板块涨幅较大。

  以白酒龙头“茅五泸”为例,茅台预计2017年实现营业总收入 600 亿元以上,同比增长 50%左右,预计利润总额同比增长58%左右。五粮液(行情000858,诊股)预计2017年实现营收300亿,2018年营收目标400亿同增超30%,五粮液突破2万吨,系列酒突破100 亿,支撑30%以上增长。2017年前三季度,泸州老窖(行情000568,诊股)实现营收72.8亿元,同比增长23.03%;净利润19.97亿元,同比增长33.11%。从净利润增幅来看,19家白酒上市公司中有16家公司2017年前三季度净利润实现了同比增长。

  随着经济企稳上行,银行作为强周期与后周期行业受益显著,上市银行资产质量明显改善,息差企稳回升,业绩反转。息差与不良双拐点之下,上市银行净利润增速有望进一步走高。四大行受强监管影响小,显著受益于市场利率上升,业绩改善趋势明确。随着国家去杠杆进程,银行不良率下降,房贷利率提高变相提高了银行的收益。预期中的定向降准释放的流动性,又给了银行18年一季报想象空间。目前已有多家银行公布了2017年业绩快报,全部实现正增长。其中常熟银行(行情601128,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)、吴江银行(行情603323,诊股)和无锡银行(行情600908,诊股)归属母公司股东的净利润更是实现双位数的增长。

  其二是估值较低,这是戴维斯双击之二。家电、白酒等消费蓝筹在去年大涨后,估值已经不再特别便宜。1月15日,贵州茅台(行情600519,诊股)开盘后节节攀升,盘中台股价创下历史新高799.06元,逼近800元关口,市值最高一度超过一万亿元。当前,茅台(38.9倍)、五粮液(37.9倍)、洋河股份(行情002304,诊股)(30.1倍)、泸州老窖(42.5倍)等国内白酒龙头股的估值,同国外消费品牌的估值已经基本相当。从估值看,雀巢估值31倍,可口可乐公司43倍、百威英博57倍。

  因此,前期强势蓝筹加剧分化。格力电器(行情000651,诊股)冲至55.48元之后,开始剧烈震荡,上周三该股曾大跌逾4%。贵州茅台上周一冲击800元未果,收出三根阴线,周跌幅超过4%。消费蓝筹调整之后,银行、地产、金融等的低估值优势开始显现。当前,A股银行板块ROE达14%,估值却仅有1.08倍PB,而美国银行板块ROE不到10%,估值却达1.3倍PB。从去年开始一直大涨的招商银行(行情600036,诊股)目前的市盈率不过10.44倍,兴业银行(行情601166,诊股)的市盈率只有6.03倍。金融类蓝筹相继低位爆发,上周银行整体涨幅达到9%,券商板块涨幅也达到了5.84%。

  三是资金配置需求。去年A股申请纳入MSCI获得成功,海外投资者成为贡献增量资金的主要来源。很多消费行业的龙头公司具备较高的估值性价比,因此相关公司获得了估值中枢的上移。早在去年9月末,境外机构和个人持有的境内人民币股票资产已超过1万亿元大关。境外资金配置的前十大股票均为市场广泛关注的蓝筹股,而外资的投资风格也逐渐影响其他投资者,进而形成蓝筹股轮动行情。

  另外,受资管新规和楼市调控影响,部分社会资金进入或者准备进入股市,这些社会资金具有强烈的资金配置需求。社会资金进入股市,当然选择低估值蓝筹股,而入市渠道则多是借道业绩优良的股票基金。1月16日,兴全合宜全天销售突破300亿元,成为爆款基金。近期频频出现爆款基金,如华夏稳盛灵活配置混合型基金首募规模可能突破75亿。华安红利精选混合型基金等多只基金宣布提前结束募集,发行很火爆。银行股等低估值蓝筹配置价值正不断得到市场认可,特别是基金、保险、外资、银行理财股票委外等配置型资金。

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关键词阅读:蓝筹轮动行情 核心逻辑

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