招商策略:证金定制基金大幅减仓 A股流动性维持高位

1评论 2018-01-22 23:44:58 来源:金融界网站 2018年A股放心王

  来源:招商策略研究

  金融市场是一个复杂的多层次体系,各市场之间紧密相关、相互影响。特别是近三年来境内外资本市场联动增强,国内股债汇市场也受到一些类似的流动性冲击。为了全面反映金融市场流动性变化及其影响,我们从公开市场操作、利率、外汇、股票、基金等方面全方位观测影响金融市场流动性的各种因素,并持续及时跟踪金融监管政策动向。

  核心观点

  2017年四季度,证金定制基金大幅减仓,前期涨幅较高的白马蓝筹股遭到不同程度减持。数据显示,去年二季度以来基金仓位连续下降至20.16%,处于历史最低水平。五只基金在四季度重点配置低估值蓝筹股,在季末不同程度减持。目前市场情绪总体偏乐观,市场指数回升。但历史数据显示,春节前几周A股交易活跃度大概率会下降。未来市场如出现剧烈波动,当前的低仓位将有利于国家队灵活操作,维护市场总体稳定。

  监管政策方面,一行三会联合发文强调金融支持深度贫困地区脱贫,银监会明确商业银行衍生工具计量,保监会进一步规范保险资金运用及其对地方政府投资。

  1月15日-1月19日,央行公开市场操作净投放5900亿元。其中,63天逆回购中标利率上调5个基点至2.95%。至此,央行在美联储加息后已全面上调各期限逆回购操作利率。此外,央行进行MLF操作3980亿元。央行延续削峰填谷的操作思路,对冲缴税缴准、逆回购到期等多重因素,以维护银行体系流动性合理稳定。

  利率方面,存款性金融机构融资成本提高,国债到期收益率期限利差扩大,各期限同业存单发行利率全面上行。截至1月19日, R007较前一期下降2bp至3.36%, DR007较前一期提升2bp至2.92%。1年期国债收益率较前期下降2bp至3.56%,10年期国债收益率提升5bp至3.98%,两者利差较前期显著提升7bp至0.42%。当周同业存单发行502只,发行总规模2356.6亿元,较前一周缩小1146亿元。

  外汇方面,1月15日-1月19日,美元指数累计下跌0.16点,收于90.70点,这是美元指数连续第五周下降,不过下跌幅度明显收窄。同期人民币汇率指数上行0.5个点至95.25。1月19日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.416、6.404、6.4005,全周分别变动-763bp、-640bp、-576bp,人民币继续升值。

  A股市场方面,1月15日-1月19日,招商A股流动性指数为6.5,较前一周下降0.78。具体地,资金预期指标从-0.04上升至0.25,资金供需指标从11.19下降至9.91,资金活跃度指标从1.63微降至1.55。

  

招商A股流动性指数 6.50

流动性指标

数值或金额(亿元)

  资金面预期

0.25

  私募基金发行

0.00

  公募基金发行

146.37

  限售解禁

528.65

  IPO融资

40.44

  资金供需指标

9.91

  融资净买入

174.97

  陆港通净流入

25.59

  减持金额

-13.64

  资金活跃度指标

1.55

  换手率

63.91

   ※证金定制基金仓位四季度大幅降低

  随着基金季报披露完毕,证金定制基金(嘉实新机遇、华夏新经济易方达瑞惠、南方消费活力、招商丰庆A)的投资情况浮出水面。数据显示,2017年末五只基金净值合计2502.3亿元,较2017年三季度提升34.5亿元;基金持股总规模482.8亿元,较2017年三季度下降241.4亿元。去年二季度以来基金仓位连续下降,年末平均为20.16%,较年初的41.44%减半,处于历史最低水平。具体地,五只基金的仓位分别为19.14%、40.68%、9.28%、24.21%、7.47%, 较年初分别下降33.63%、31.99%、11.47%、19.48%、9.84%。

  从基金重仓股看,前期涨幅较高的白马蓝筹股遭到减持,如,格力电器(行情000651,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)、大族激光(行情002008,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)等均退出了嘉实新机遇的十大重仓股之列;伊利股份、兴业银行等遭到华夏新经济不同程度减持。此外,各基金的季报显示,五只基金在四季度重点配置低估值蓝筹股,且认为后市将继续维持结构市场格局。

  证金定制基金是在股灾时期为稳定市场信心而成立的,目前市场情绪总体偏乐观,市场指数有了一定幅度回升。但历史数据显示,春节前几周A股市场交易活跃度大概率会下降,如果市场出现剧烈波动,当前的低仓位将有利于国家队灵活操作,维护市场的稳定。

※一周监管动向跟踪

一、货币政策工具与资金成本

  1月15日-1月19日,央行逆回购投放10600亿元,当周逆回购到期4700亿,全周公开市场操作净投放5900亿元。其中,63天逆回购中标利率为2.95%,上调5个基点。至此,央行在美联储加息后已全面上调不同期限(7天、14天、28天、63天)逆回购操作利率。此外,央行进行MLF操作3980亿元,对冲顺延至15日到期的1825亿后净投放2155亿元。可见,央行延续削峰填谷的操作思路,对冲缴税缴准、逆回购到期等多种因素,以维护银行体系流动性合理稳定。

  利率方面,存款性金融机构融资成本提高,国债到期收益率期限利差扩大。截至1月19日, R007较前一期下降2bp至3.36%, DR007较前一期提升2bp至2.92%,可见存款性金融机构的融资成本不断攀上。1年期国债收益率较前期下降2bp至3.56%,10年期国债收益率提升5bp至3.98%,两者利差较前期显著提升7bp至0.42%。

  1月15日-1月19日,同业存单发行502只,发行总规模2356.6亿元,较前一周缩小1146亿元。另外,不同期限同业存单发行利率普遍上行,1个月、3个月、6个月发行利率分别提升83bp、18bp、18bp至4.69%、5.02%、5.10%。

   二、外汇市场

  1月15日-1月19日,美元指数累计下跌0.16点,收于90.70点,这是美元连续第五周下降,不过下跌幅度明显收窄。同期人民币汇率指数上行0.5个点至95.25。在此期间关于美国政府停摆的权宜开支法案的讨论牵动着美元的走势。

  1月19日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.416、6.404、6.4005,全周分别变动-763bp、-640bp、-576bp,人民币强势升值。

   三、资金供需

  1

  资金供给

  资金供给方面,1月15日-1月19日,公募基金发行份额较前一周增加121.5亿元至146.37亿元;融资净买入金额较前一周增加27.51亿元至174.97亿元,截至1月19日,融资余额为10610.58亿元;沪深股通累计净流入25.59亿元,较前一周减少57.36亿元。

2

  资金需求

  资金需求方面,1月15日-1月19日,IPO融资较前一周增加30.54亿元至40.44亿元;限售解禁市值528.65亿元,较前一周下降76.37亿元,后一周解禁市值将大幅增加至2993.44亿元;重要股东继续净增持,增持金额较前一周增加4.76亿元至13.64亿元。

    四、三大流动性指标

  本周市场流动性小幅下降,三大流动性指标中,场外供需指标和场内资金活跃度指标均下降,资金面预期指标回升。资金面预期指标从-0.04上升至0.25,资金供需指标从11.19下降至9.91,资金活跃度指标从1.63微降至1.55。招商A股流动性指数从7.28下降至6.5。

   五、主动偏股型公募基金仓位测算

  基金持仓方面,股票型基金整体仓位(2018年1月12日)较前一期(2018年1月5日)减少0.58%至91.08%;混合型基金整体仓位较前一期减少0.23%至83.54%。大盘股仓位较前一期增加5.9%至33.83%;中盘股仓位较前一期增加2.65%至28.97%,小盘股仓位较前一周减少8.82%至18.44%。

关键词阅读:基金净值 基金季报 基金重仓股 基金持仓 基金持股

责任编辑:付健青 RF13564
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