【本期导读】去杠杆”背景下，虽然央行定调货币政策“中性”，但市场货币“偏紧”的解读依然甚嚣。在市场利率不断走高，而政策利率依然维持低位的情况下，银行业的“负债荒”是否会愈演愈烈？私人投资增速持续疲软，2018年，经济多头畅想的“新周期”真的会来吗？随着地方融资平台风险暴露，房地产监管趋严，银行“资产端“是否也日益艰难？人民币加速国际化需要利率市场化配合，银行态度又是怎样的？《金融街会客厅》特别邀请浙商银行首席经济学家殷剑峰，为大家权威解读。

　　【本期嘉宾】殷剑峰，浙商银行首席经济学家，中国社科院金融研究所副所长，中国金融学会理事。曾荣获2006年孙冶方经济科学奖和2009年胡绳青年学术奖，主持和参与了由中央政府、金融监管当局、金融机构和中国社科院赞助设立的多项重大研究课题。

　　第三节 殷剑峰：房贷确实很困难 M2和房产销售不存在相关关系

　　金融界：当前市场上关于银行“资产荒”的观点，您认同吗？

　　殷剑峰：包括贷款在内的资产业务，它确实面临资金运用困难的问题。

　　当前实体经济二八分化。20％的企业很好，但是它不缺钱；而且随着行业竞争上升，这些好的企业它也不愿意进行投资，因为投资扩大产能，反而降低了他们的利润。但那80％不好的企业，他也没有能力去借钱，所以银行的资金运用就越来越困难。

　　金融界：80％不好的企业没有能力借钱，是银行不愿意给他们贷款？还是他们不愿意借？

　　殷剑峰：两方面原因都有。最重要的还是这些企业它的投资回报率比较低，所以他们不愿意，他们就是在信贷的需求方面还不旺盛。

　　以前银行对这个资金的运用，主要偏向地方政府，地方的投融资平台。但是，从去年以来，我们可以看到地方的投融资平台已经暴露出风险了，所以银行原先比较容易的一个资金运用渠道，现在也没有了。

　　金融界：您在上个月的一次访谈中表示，相比于企业与机构高杠杆问题，居民部门借贷过度问题更为棘手，您担心房地产领域出现中低端群体的大面积违约风险。展望2018，银行业的房贷利率政策相比去年会有什么变化？

　　殷剑峰：现在房贷政策基本上是央行来调控的，关于房贷首付比等，都是央行来调控的，而且每个城市都不一样的。作为银行来说，应该说是很早就意识到这方面存在的风险，部分银行已经意识到房贷风险了。

　　金融界：最近新闻比较多，都说去银行贷款买房越来越难了即便是刚需，好像也感觉到越来越买不起房了。

　　殷剑峰：是这样，因为控制风险，所以房贷确实很困难。

　　金融界：市场上还有一种比较流行的观点，就是把M2看作“货币洪水”的代表，如果M2高，就代表货币“大水漫灌”，然后房价就跟着涨。二者的这种相关性，您觉得是存在的吗？

　　殷剑峰：不存在。M2和房地产销售额在2009年之前，他们确实存在着一个趋势性的关系，就是M2总量上升，房地产销售额的总量也在上升。但是在2009年之后，这个关系已经不存在了。

　　因为房地产销售额的上升，它除了来自于信贷之外，还有其它一些信用创造活动，这个信用创造活动它是不产生货币的。M2主要存款是货币。所以在2009年之后这样的关系就已经不存在了。

　　我们之前出的一些书，就是去年出的书，《钱去哪儿了》，这个书里面都讲到。（链接《殷剑峰：钱从哪儿来？到哪儿去？它应该去哪？》）

　　更多详见访谈实录。

　　《金融街会客厅》首席说245期殷剑峰：实体经济二八分化 中小企业经营仍困难