郭施亮：向资本市场强国靠拢还有很多功课要做

1评论 2018-01-13 03:43:11 来源：金融投资报作者：郭施亮海航创新 A股最亮的星！

　　资本市场强国的提出，给了市场不少的暗示。最近一段时间，资本市场也发生了一系列明显的变化，或意在加快中国资本市场向资本市场强国靠拢，其中就有新股审核严把质量关这一环。

　　经过多年来的快速发展，无论是A股市场的容量规模，还是新三板市场的爆发式扩容后，时下的中国资本市场，在全球范围内，可以认为是资本市场大国。

　　以往中国资本市场的发展，往往注重高速度的扩容，从发展速度以及扩容数量上取得了显著的发展优势。但过度追求高速度的增长，往往缺乏对企业质量的严格把关，进而从一定程度上降低了市场整体质量。而这些年来，中国资本市场的高速度增长、大数量扩容，也更属于资本市场大国的真实写照，而并非资本市场强国的体现。

　　资本市场强国的提出，实际上也给了市场不少的暗示。最近一段时间，资本市场发生了一系列明显的变化，或意在加快中国资本市场向资本市场强国靠拢。其中，新股审核严把质量关，一举改变了以往过度重视扩容数量以及扩容速度的追求。

　　在新一届发审委影响下，最近一段时期的IPO审核力度也达到了前所未有的水平，而IPO审核趋严、IPO否决率提升等现象，更说明了监管对资本市场的 “入口关”进行严格把关，拟进一步提升资本市场的整体质量水平。从最近一段时期的IPO发行情况来看，也逐渐呈现出核发数量骤减、筹资规模下降的趋势。

　　实际上，从过去两周的情况分析，IPO核发数量控制在3家左右，且筹资规模不超过22亿元，这与以往少则4、50亿元，多则6、70亿元的单批次IPO筹资规模相比，确实显著减少。不过，对于IPO核发数量以及筹资规模的水平，或许更需要紧盯市场环境的变化，一旦市场环境持续回暖，仍不排除存在IPO再度提速的可能。

　　从近年来资本市场的处罚力度来看，有的是顶格处罚60万元、有的仅处以口头警告，这往往体现出中国资本市场违规违法成本不高的一面。然而，鉴于时下的《证券法》条款约束，处罚力度以及市场震慑力也会大打折扣。不过，随着新版《证券法》的最终落地，未来将会为中国资本市场的健康发展奠定有效的法律根基。随之而来的，则是资本市场违规违法成本的大幅提升，且会从一定程度上提升资本市场的稳定性。

　　从资本市场大国向资本市场强国的转变，显然不是一件容易的事。就IPO问题而言，虽然新股审核严把质量关，但时下仍有500家左右的排队企业，IPO堰塞湖泄洪压力依旧不小。与此同时，对于企业从受理到拿到核准批文的过程中，仍然看到了不少地方银行的身影，而在IPO重质量的大背景下，如何合理引导这些潜在大盘股的有序上市，而不至于降低市场的投资信心，仍然是一个关键的问题。至于存量容量方面，在地方补贴不断、退市规则相对宽松的环境下，股市退市率很难得到根本性的保障，而实现上市率与退市率的均衡发展，也是提升资本市场优胜劣汰功能的关键所在。

　　除此以外，还有很多功课要做。比如，在新股审核趋严背景下，依旧难以改变限售股堰塞湖风险，而时下减持新规升级版的出炉，意在减缓集中减持、清空式减持的风险，却并未从根本上消除这一隐患。对于未来源源不断的限售股解禁压力，如何得到实质性缓解，并把限售股解禁压力对市场的冲击影响降到最低，无疑考验着监管的智慧，这同时也是实现资本市场强国目标的重要一环。

关键词阅读：资本市场 IPO 功课证券法扩容

责任编辑：付健青 RF13564

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