主要观点

　　1月5日发改委公布了《进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》（以下简称《意见》）。《意见》将发展煤电联营列为推进煤炭企业兼并重组的途径之一。“煤电联营”并非新鲜事物，十几年前煤电价格胶着之时，“煤电联营”就已被提出，但其执行效果并不理想。本次发改委重提“煤电联营”，又面临着怎样的背景、措施与前景？本篇报告将聚焦于此。

　　2013年以来，国家取消了煤炭价格双轨制，并开始积极促使煤电双方签订中长期煤炭供需协议，以稳定煤炭价格和确保煤炭供应。但是，因长协煤炭价格市场化程度不足，以及水电对于火电的替代作用增强等原因，煤电长协合同的履约情况一直不甚理想。2017年，煤炭市场供应偏紧使动力煤价格持续高位震荡，火电企业盈利被大幅压缩。为化解煤电“顶牛”现象，政府积极推行“煤电联营”的运营模式。2017年11月中国国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限公司，标志着“煤电联营”迈出重要一步。中国国电与神华集团业务具有很强的互补性，合并后其内部发电成本会大幅下降。但是，在国内火电行业产能过剩情况依然严重，以及煤炭企业盈利好转时间还相对较短的情况下，继续推行煤电一体化经营将依然充满困难和不确定性。