张平:贵州茅台离稳坐万亿市值还有多遥远?

1评论 2018-01-11 08:27:34 来源:金融界网站 作者:张平 "A股豪门"操盘术曝光!

就在贵州茅台酒宣布自今年1月1日起提价18%消息公布后,贵州茅台股价便一骑绝尘。今年1月以来仅6个交易日,公司股价累计上涨超过10%。截至1月9日收盘,贵州茅台以4.04%的涨幅报收于782.52元,继续刷新历史最高股价记录,总市值9700亿元,离突破万亿级关口仅剩不到3%的涨幅。

  作者:知名财经评论家,金融界网站专栏作者 张平   

  就在贵州茅台(行情600519,诊股)酒宣布自今年1月1日起提价18%消息公布后,贵州茅台股价便一骑绝尘。

  今年1月以来仅6个交易日,公司股价累计上涨超过10%。截至1月9日收盘,贵州茅台以4.04%的涨幅报收于782.52元,继续刷新历史最高股价记录,总市值9700亿元,离突破万亿级关口仅剩不到3%的涨幅。

  那么贵州茅台此时宣布涨价究竟意欲何为呢?

  首先,希望通过涨价来缓解茅台酒荒问题。过去茅台酒出厂价压着一直没涨,使得经销商有很大利润空间,现在贵州茅台也宣布涨价,此举会挤压掉经销商20%的利润空间,这样各级经销商囤积惜售,捆绑销售现象将减少,希望春节前后市场上酒荒压力会缓释。

  再者,国内白酒企业涨价潮此起彼伏。“涨价”已经成为2017年的白酒的关键词,五粮液(行情000858,诊股)、洋河、泸州老窖(行情000568,诊股)、汾酒等白酒涨价的浪潮一波接着一波。

  而贵州茅台虽然紧咬价格不提价,但出于为2018年业绩的考量,茅台最终还是加入到白酒企业涨价浪潮中。

  贵州茅台离稳坐万亿市值还有多遥远?

  最后,除了成本人工上涨的因素外,茅台集团也要展示茅台酒的稀缺性。一瓶茅台酒从生产到出厂需要五年时间,供应量有限。尽管已经开足马力在生产,但是茅台酒厂的生产能力有限。

  短期内,茅台酒厂不可能生产出更多的陈酒来满足市场需求。为了让出得起更高价钱的人能买到茅台酒。今年开始茅台酒涨价将在所难免。

  当然,作为市场中的投资者,我们看到贵州茅台的股价自2017年以来是迭创新高,纵观2017年茅台股价,贵州茅台股价连破400元,500元、600元和700元,让人有一骑绝尘惊叹。而且市值也接近了万亿大关。

  那么,究竟是什么原因导致茅台酒股价“一去不回头”?

  第一,茅台酒的业绩表现非常靓丽。根据三季报,2017年前三季度,贵州茅台实现营业收入424.5亿元,同比增长59.4%;净利润为199.84亿元,同比增长60.31%。预计2017年贵州茅台的业绩仍将会大幅增加。

  第二,光有良好业绩,若没有机构投资者进驻也是枉然。机构投资者也对贵州茅台这只股票“宠爱有嘉”。在近一年内,119家机构给予“买入”评级,51家机构给予“增持”评级,给予“中性”“减持”“卖出”等评级的机构为0家。而且大量的机构投资者,如国家队、券商QFII、公募基金等都蛰伏在贵州茅台之中。

  第三,贵州茅台必须要有良好的发展预期。今年5月18日,推出“千亿级企业零突破”计划。茅台集团的决策层表示,千方百计将茅台打造成为千亿级企业,为2020年实现贵州“千亿级企业零突破”做出努力。

  随后,茅台集团董事长袁仁国透露,2020年茅台集团千亿销售目标中,茅台酒板块占700多亿元,其余的200多亿元靠金融板块支撑。

  不过我们觉得,贵州茅台与本轮上涨行情中的众多蓝筹股一样,在之前很长时间,其PE一直处在低位,的确被市场所低估。而自去年开始,贵州茅台股价一路向上,PE早已超过了40倍,这样的估值即使与国内外同行平均PE在15-25之间还是有些偏高的。贵州茅台的股价涨幅,已经远超了其每股收益率的增速。

  综合分析,我们认为,贵州茅台的股价已经进入到了较深的泡沫区域内,尽管短期内突破万亿市值只是时间问题,不要说春节前突破万亿市值,按现在的涨势,瞬间突破万亿市值也只是在弹指之间的事。

  不过,若是没有后续业绩大幅跟进,以及对其未来有良好预期,贵州茅台的股价也会冲高滑落,市值也会从万亿规模上再次跌回来的。而受此拖累,未来白酒板块也会出现盛极而衰的结局。

  面对连连上涨的茅台酒价和茅台股价,肯定存在着较大隐忧。

  事实上,茅台酒的股价和酒价都存在着较大的泡沫,即不是当年价值被低估的潜力股,也不是用来饮用的高档白酒,而已是异化成一种金融衍生品,大家都拿钱跟着这个投资品的后面,希望从中能够获得丰厚的利润。

  第一,先说一下股价泡沫的隐忧。①贵州茅台的高增业绩只是53度飞天茅台在支撑。只有53度飞天茅台酒量价齐升,才造就了公司业绩的高增长。从表面上看,公司也在加大系列酒的销售,但是40.18亿元的系列酒销售额与384.04亿元的飞天茅台酒相比,差距不在一个量级。

  这也意味着,茅台集团业绩支撑过于单一,一旦53度飞天茅台在市场上失去吸引力,业绩肯定难以支撑,股价很可能会一落千丈。

  ②为了给市场稳定预期,提升投资者的信心,茅台集团曾宣布,到2020年要打造千亿集团。采用“主业+金融”的齐头并进发展方式。

  预计2017年茅台酒即可实现600亿元销售目标,今后3年每年再增加33.3亿元就能实现“700多亿元”的目标。若再加上金融板块对贵州茅台业绩的贡献300亿元,贵州茅台完成千亿销售目标也不算太难。

  但现实情况,我们却为茅台捏了一把汗,2018年度茅台酒销售计划为2.8万吨。这与2017年的2.6万吨销售计划相比,增幅约为7.7%。试想白酒产品只能个位数的提升,白酒的业绩要想每年增加30多亿可能性究竟有多大?

  此外,贵州茅台的金融业务板块能否在三年后赚到300亿,这还充满着变数。所以,盲目推高贵州茅台股价风险将会很大。目前`,茅台总与高酒价、高股价、高成长和高回报休戚相关,而一旦这“四高”有一样会跌落神坛,让茅台酒回归饮料的属性,那么茅台酒最终还是用来品尝的,不是用来炒作的。

  第二,茅台酒价格上的隐忧。茅台酒作为高端白酒,平头百姓没几个人真正当“白开水”喝的,茅台酒的奇货可居,主要是经销商、消费者、收藏者都在囤积有关,一旦大家都不想囤积了,茅台酒泡沫就会破裂,最后受到伤害的还是囤积炒作者自身。

  贵州茅台股价在经历了市场疯狂拉升后,离开万亿市值已很近了。或许没过几天,就成为A股市场唯一市值过万亿的个股了。但问题是,贵州茅台股价和茅台酒价格肯定很难长期维系。因为价格总是围绕价值转的,不可能长期脱离。同时,当茅台酒价格去投机化,回归高档饮料属性,那么其市场价格也会一落千丈。

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关键词阅读:贵州茅台 万亿市值

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