朱邦凌:价值毁灭型公司是市场新毒瘤

1评论 2018-01-09 23:44:59 来源:每日经济新闻 作者:朱邦凌 海航创新 A股最亮的星!

  在监管部门的多次催促下,乐视网(行情300104,诊股)债务危机的解决有了初步进展,滞留美国不归的贾跃亭委托妻子甘薇等人全权处理乐视债务问题。新年一周之后,乐视商城核心优质资产以9290万元的作价抵债给新乐视智家,同时出售8.07亿港元酷派股份。

  至此,乐视的“烧钱模式”正式变为“还钱模式”,乐视正在为过去疯狂的“烧钱模式”还债。甘薇“替夫还债”,即使能还清债务,但能还给投资者一个崭新的乐视吗?乐视消失的大量市值、乐视价值的颠覆性毁灭,将是投资者心中永远的痛。可以说,贾跃亭如何还债,都无法抹去乐视网投资者心中深深的创痛,也无法抹平乐视网对A股市场的深深伤害。

  乐视为“烧钱模式”还债只是问题的表象,A股市场应反思的是以乐视为代表的“价值毁灭型”上市公司为何能大行其道,如何防止新经济、新商业模式企业蜕变为“价值毁灭型”公司。应完善制度,在企业家精神、上市公司治理、跨界并购、股权质押、股份减持、关联交易乃至新股IPO源头上,防止“价值毁灭型”上市公司成为资本市场新毒瘤。

  2017年7月份的一项统计显示,包括乐视网在内的乐视体系近几年融资额高达728.59亿元,各项已投资额、投资计划或达1500亿元。从乐视网2010年上市以来计算,乐视平均每年的融资额为104.05亿元,远超过绝大多数上市公司。乐视的资金投融资模式可谓是“用音速融资,用光速花钱”,乐视的“烧钱”速度远超其融资和赚钱的速度。

  上市公司“烧钱”的背后,是不断的跨界并购。A股上市公司多年来热衷跨界并购,甚至不少公司IPO之后马上停牌重组收购。而这种跨界并购有不少是无实质意义的忽悠式重组,是为了制造题材做大上市公司市值。

  乐视的收购大战令人炫目,2013年15.98亿元收购花儿影视,2015年耗资近40亿港元入主酷派,斥资近1亿港元收购北青传媒(港股01000)35.58%股权,以7亿美元收购易到用车70%股权,2016年3亿元收购体育视频直播平台章鱼TV,以3920万元收购搜达足球56%股权,以18.75亿元认购TCL多媒体(港股01070),以20亿美元价格收购美国电视厂商VIZIO。

  上市公司“烧钱模式”不断放大,很容易被过分的“梦想”和野心烧毁,而沦为“价值毁灭型”企业。新经济公司打着新商业模式的旗号,喜欢追逐大而全的公司闭环和生态化反,建立互联网、金融、软硬件、汽车等多元化的“企业帝国”。

  实际上,生态型科技企业是超级独角兽发展到一定阶段的产物,是一种巨型科技公司的进化。中小型公司IPO不久动辄就生态化反,很容易在过分融资中迷失,陷入疯狂烧钱的境地,进而如脱缰野马无法进行企业的风险控制。

  贾跃亭在美国接受采访时,反思自己最大的缺点就是太冒进,不懂资本运作。但笔者以为,他在国外并没有什么认真的反思,相反,还嫌在资本市场融资太少。

  乐视的无节制烧钱是其崩溃的主要原因,而烧钱模式的导火索就是造车。确实,造车是不少企业家的“终极梦想”,但也是最烧钱的一款“圆梦游戏”。贾跃亭自己在2017年的股东大会上也承认,资金危机爆发的最主要原因就是乐视汽车。贾跃亭本人曾经预测,乐视造车至少需要400亿到500亿元的投资。如此巨额资金,是体量并不大的乐视无法承受的,只能通过不断外部融资来支撑“烧钱”。贾跃亭自称“创业家”,但资本市场并不是过度融资的“抽血机”。

  乐视“烧钱”式的过度融资,也暴露出A股市场在股权质押、限售股减持、关联交易、上市公司治理等方面的缺陷。

  乐视2016年半年报收入里,归属于关联交易收入的部分占据整个收入超过了44%,手机电商平台80%以上的收入来自于乐视网。频繁的关联交易,说明乐视自身利润有限,其利润大部分也是依靠关联交易数字的叠加。这导致乐视自身难以形成正向现金流,难以支撑其七大生态的高速扩张。过度融资烧钱与自身现金流的捉襟见肘,这种矛盾就是乐视崩盘的主因。

  高比例股权质押在乐视的扩张中起到了过度金融杠杆的作用。以前作为实际控制人,贾跃亭曾是乐视网持股25.67%、5.12亿股的第一大股东。不过贾跃亭将其中的4.97亿股股份进行了质押,占到持股数的97.2%。

  上市公司本应是价值创造者,为股东最大限度地创造价值是上市公司的责任。但一些上市公司非但没有创造价值,反而在IPO募集资金之后,继续“狮子大张口”似的不断再融资,关键是这种再融资超出了正常范围,成为“圈钱”机器。可以说,通过“讲故事”大规模再融资,是过去不少上市公司的强项,但这也是一个公司走向“价值毁灭”的开端,“价值毁灭型”上市公司是资本市场不可承受之重。

关键词阅读:北青传媒 债务危机 价值毁灭型 新经济 乐视网

责任编辑:付健青 RF13564
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
除了芯片 还有这24项核心技术中国不掌握

2018-04-19 13:05:15来源:财经记者站

速递减税清单:4000亿红包袭来 哪些上市公司被砸中

2018-03-30 06:28:20来源:上海证券报

外媒:中国已重启QDLP境外投资机制 为2015年来首次

2018-02-08 12:50:38来源:金融界网站

雄安新区今年将建13大产业项目 总投资超过600亿

2018-04-19 22:05:54来源:金融界网站

新华社分析如何突破缺芯困境 建议给芯片公司绿色通道

2018-04-19 22:23:41来源:新华社

爆炒海南自由港房价的48小时

2018-04-17 11:58:15来源:秋水笔谈

媒体:中国计划加速芯片产业发展

2018-04-19 21:51:25来源:金融界网站

商务部谈美制裁中兴 会影响成百上千美企

2018-04-20 00:48:39来源:证券日报

章建平又触雷:乐视网12个跌停后还有20亿市值中兴通讯

2018-04-19 21:42:45来源:证券时报网

中兴被美国制裁 这些都需要反思

2018-04-19 06:51:15来源:中国企业家杂志

发改委年内力争为社会“减负”1500亿元

2018-04-20 00:52:02来源:证券日报

爱公寓资金吃紧引房东退租 接盘方欲扭乾坤紧急介入

2018-04-20 00:41:52来源:每日经济新闻

爱公寓凸显行业困境:长租公寓靠租金差赚钱难以为继

2018-04-20 00:45:09来源:每日经济新闻

中国三大存储芯片企业预计下半年试产

2018-04-19 19:22:28来源:金融界网站

苏宁银行开张民营银行增至12家 还有5家在路上

2017-06-16 21:15:54来源:e公司官微

商务部:美国对中兴做法最终只能是搬起石头砸自己的脚

2018-04-19 10:23:31来源:金融界网站

人民日报:发展国产芯片 这事不能再拖了

2018-04-18 20:02:26来源:人民日报

申通曝快捷快递资金吃紧拟破产重组 加盟商寄望“一个月内复盘”

2018-04-19 21:30:49来源:每日经济新闻

税收数据首季开门红印证经济稳中向好

2018-04-20 00:47:31来源:证券日报

第三批混改试点陆续获批 引入外资将成亮点

2018-04-20 00:49:21来源:证券日报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点