【本期导读】2017年，白马股表现抢眼，创业板熊冠全球。有人说，历史上每次机构抱团取暖都逃不过曲终人散的命运，2018年白马风格转向将是必然。也有人说，外资增量资金强烈偏好白马，且并无替代产品对白马股构成重大利空，所以在2018年风格轮动这种短期策略中，依然坚守白马。《金融街会客厅》特别邀请具有资深海外背景的交银国际首席专家，权威解读2018年A股投资逻辑。

　　【本期嘉宾】洪灏，现任交银国际董事总经理、研究部负责人。原中国国际金融有限公司执行总经理，首席全球策略师（北京﹑香港）。曾历任摩根士丹利股票分析师（悉尼）、花旗集团全球策略师（纽约）、BMC中国研究董事总经理（纽约）。

　　第二节 洪灏：外资不一定偏好白马股 很多QFII基金配置成长股

　　金融界：去年外资赚得盆满钵满，大家觉得外资在风格上强烈偏好白马，您怎么看？

　　洪灏：外资不一定偏好白马，这个结论不严谨。相反来说，我看到很多QFII的基金，一些国外的基金，他们的配置都是很偏重成长股的。为什么？因为我要在这个地方长期地投资，我就开始从一些成长型的公司去投。

　　茅台已经40多倍了，我为什么要买茅台。老外是不懂得欣赏茅台的。去年外资可能是买了一些白酒，那是因为的确国外没有这个板块，但这是去年的情况，现在这个市场已经走成这样了，还去买白酒，老外也不笨，不会给你接盘的。

　　白马股就几个板块，地产股、金融股，金融股里面有银行和保险，有一些券商，然后就是茅台，还有中石油，能源板块，这些都是我们著名的白马。

　　如果我要买银行和保险的话，我一定会在香港买，我是不会在中国买的，你知道为什么吗，因为香港便宜。中石油和中石化在香港都便宜一些，不一定要在中国买。不要把老外想得太笨了，我天天跟他们打交道，他们精得很。

　　金融界：因为A股纳入MSCI，大家认为今年外资会有一个增量进入A股，您怎么看？

　　洪灏：中国市场是非常难战胜的，你对这个市场一点经验都没有，你来了，你马上就被我们中国散户淹没了，你为什么要配置中国市场，他会严重影响你的组合表现。我要是个老外的基金经理，就算MSCI指数已经开始纳入了，它的权重这么低，我是不会马上主动配置这个中国的A股，因为这个市场太难理解了。我觉得老外很精的，人家跑得比谁都快，你看2015年的时候跑得多快啊。

　　更多访谈实录全文详见：《金融街会客厅》首席说243期洪灏：中国仍是散户主导市场 很多QFII基金配置成长股