【本期导读】2017年，白马股表现抢眼，创业板熊冠全球。有人说，历史上每次机构抱团取暖都逃不过曲终人散的命运，2018年白马风格转向将是必然。也有人说，外资增量资金强烈偏好白马，且并无替代产品对白马股构成重大利空，所以在2018年风格轮动这种短期策略中，依然坚守白马。《金融街会客厅》特别邀请具有资深海外背景的交银国际首席专家，权威解读2018年A股投资逻辑。

　　【本期嘉宾】洪灏，现任交银国际董事总经理、研究部负责人。原中国国际金融有限公司执行总经理，首席全球策略师（北京﹑香港）。曾历任摩根士丹利股票分析师（悉尼）、花旗集团全球策略师（纽约）、BMC中国研究董事总经理（纽约）。

　　第一节 洪灏：中国仍是散户主导市场 机构跟散户一样投机

　　金融界：有观点认为，过去一年，机构正在逐步主导A股，散户开始逐步退出，您怎么看？

　　洪灏：A股的市场仍然是以散户为主导的，应该是60％以上是散户。香港这边，机构占70％，散户占30％。

　　中国现在散户的占比在减少，这是毋庸置疑的。因为机构的力量会越来越大，毕竟中国的股市发展了20多年。但是你如果说现在已经成为了一个机构主导的市场，我是不同意的。你想想公募和私募加起来十几万亿，沪深股市总量加一块50万亿到60万亿，所有的机构加一块，它也就占了市场的1/3左右，30％到40％，中国仍然是一个以散户为主导的市场。

　　金融界：相比于散户来说，您觉得机构投资者在股市投资上有什么特征？

　　洪灏：中国的机构跟散户是一样的。因为衡量中国机构回报表现的期限太短了，一个星期一个星期给你算，一天一天给你算。在这种竞争机制里，在这个系统里，一定会刺激短期的行为。所以在中国，长期投资，价值投资是很难的。

　　更多访谈实录全文详见：《金融街会客厅》首席说243期洪灏：中国仍是散户主导市场 很多QFII基金配置成长股