董登新:警示!新发审委否否否说明了什么?

1评论 2017-11-30 08:09:56 来源:金融界网站 作者:董登新 打板族爽了!

自2017年10月17日新一届发审委履职以来,共审核了56家企业的IPO申请,其中,33家获得通过,18家被否,5家暂缓表决,通过率仅为58.9%。更令人关注的是,据证券时报官方微博“券商中国”,昨天(11月29日)上会的三家IPO全部被否,不过,它们全是互联网新业态。

  原标题:IPO审核被否率上升的双重警示  

  作者:武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

  ——对保荐人与监管层的重要启示

  20171017日新一届发审委履职以来,共审核了56家企业的IPO申请,其中,33家获得通过,18家被否,5家暂缓表决,通过率仅为58.9%。更令人关注的是,据证券时报官方微博“券商中国”,昨天(1129日)上会的三家IPO全部被否,不过,它们全是互联网新业态。

  很显然,经过一年来的IPO扩容,不但IPO堰塞湖的问题得以化解,而且IPO排队时间大幅缩短,从之前的3年缩短为现在的一年半,IPO效率大幅提升。这既是IPO改革的重大成效,也是注册制改革客观要求

  不过,从近期IPO上会被否率大幅攀升这一现象来看,至少带给我们两大警示信号:

  (一)保荐人必须回归“保荐”本源,并对IPO信息真实性背书。

  过去,发审委在IPO审核上,主要侧重于“选美”动机,即好中选好、优中选优,并代替投资者对发行人的投资价值进行实质性判断,正是基于对保荐人、会计师及发行人的信任,进而淡化了对IPO信息及财务报表真实性的质疑、判断与审核,因此,过去的IPO审核对发行人信息的真实性缺乏严格审核,导致个别公司信息造假、欺诈上市的后果。

  现在,在IPO审核上,发审委已将审核重心转向了IPO材料合规性及财务报表真实性上,这是审核效率大幅提升的最重要原因之一。因为发审委再也不必代替投资者判断发行人的投资价值大小,不必花费大量精力去做“海选”工作,而是更专注于材料的合规性与真实性审核,还原给投资者一个真实干净IPO信息,这才是正道、王道。

  在新的IPO审核机制下,发审委只要采用“负面清单”式手法,只要发现IPO材料不合逻辑,或是某一个关键的财务指标造假注水,那么,发审委就可以一票否决。这种“反证法”、“倒推法”模式的审核,很容易从鸡蛋中找刺,只要IPO材料有明显错误,就能高效否。因此,这既是IPO审核效率大幅提升的重要原因,也是IPO上会被否明显上升的重要原因。

  随着IPO审核重心发生根本转变,被否率也在不断上升,这对不良保荐人、不良发行人是一记重击,这也是一种十分有效的警告、警示和威慑。也就是说,过去由保荐人、会计师事务所与发行人结成“同盟”,并共同包装美容财务报表的行为,再也行不通了,从现在开始,它们将被迫划上句号,与昨天的“保荐模式”告别。保荐人将重新回归“保荐”的本源,直接对投资者负责、对监管层负责,这将会分化保荐人与发行人的“同盟”利益,它要求保荐人必须更专业、更诚信、更敬业,从而提高IPO材料的质量与真实性,确保投资者合法权益。否则,它就会失去客户信任和市场信誉。因此,在新的IPO审核模式下,券商保荐必须转型升级,否则,它将会被市场淘汰。

  (二)IPO标准必须更包容、更多元,适应新经济新时代要求。

  A股市场现行的IPO标准是传统的“工业版”标准,其设计理念主要迎合了工业企业或重资产型企业,它强调企业的资产块头以及过去的利润规模,它无法适应新经济、新技术、新业态,尤其是无法适应互联网概念的“轻资产型”企业,这与新经济时代的创新理念格格不入,因此,我们必须对AIPO标准作出重大改变,尤其是要优先对创业板中小板IPO门槛及标准进行大刀阔斧的改革,让创业板与中小板更具有市场包容性。

  否则,类似于腾讯、阿里巴巴、百度、京东这样优秀的民族企业,仍会被现行IPO标准拒之门外,这是A股投资者的巨大损失。众所周知,BAT的巨大市场及消费者都在中国,但它的投资者却全部分布在境外,成为最大受益者。

  据说昨天上会的3家公司全部被否,它们都是互联网概念的新业态公司,分别是重庆广电数字传媒、博拉网络、北京全时天地在线网络信息,虽然我们还不知道被否的具体原因,但有一点是可以肯定的,这三家公司全为互联网背景的“轻资产型”公司,它们的资产块头与过去的利润水平不达标,很可能成为被否的重要原因之一。当然,这只是我个人的猜测,也许还有其他原因,或者包括IPO材料含有水份等。

  但有一点是不容置疑的,中国需要互联网,中国工业及智能制造也需要互联网,由于AIPO门槛过高,IPO标准过于注重企业块头及过去的利润水平,这使得创业板和中小板无法真正包容创业创新,更无法包容新经济、新业态,如果不改革,这势必会严重损害A股市场效率,进而障碍我国经济转型升级,这是十分严重的后果,因此,监管层应尽快督促证交所彻底改革IPO标准及规则,这一工作刻不容缓、迫在眉睫。

  本文转载自微信公众账号“养老与金融”,作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏,邮箱地址:zhuanlan@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:IPO审核 被否率 双重警示

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
黄奇帆再谈资本市场!建议取消股票交易印花税

2018-10-21 11:16:41来源:e公司官微

范冰冰认罚8.84亿后 崔永元还是没放过《大轰炸》...

2018-10-04 15:18:35来源:金融街侦探

国务院金稳会:稳定市场等政策要快速扎实地落实到位

2018-10-21 14:36:26来源:金融界网站

10月21日《新闻联播》要闻集锦

2018-10-21 19:39:07来源:金融界网站

赖小民案细节:家藏2.7亿现金 情妇中或有知名女明星

2018-10-17 14:46:35来源:直面传媒

个税扣除办法征求意见 首套房贷利息扣1000元/月

2018-10-20 10:14:11来源:新华网

个税抵扣细则来了 首套房贷利息扣除1000元/月

2018-10-20 10:44:40来源:每日经济新闻

银保监会多项实质性举措推动金融市场健康发展

2018-10-21 20:38:29来源:新华网

中基协:私募基金参与纾解股权质押将提供备案绿色通道

2018-10-21 16:43:13来源:金融界网站

个税专项附加扣除政策征求意见 首套房贷利息可扣1000

2018-10-20 10:32:53来源:金融界网站

习近平回信勉励广大民营企业家

2018-10-21 16:04:25来源:新华网

业内称银行业股权质押融资业务风险可控

2018-10-21 21:25:21来源:中国证券报·中证网

深交所:支持有前景但陷入困难的公司纾解股票质押困境

2018-10-21 17:09:22来源:金融界网站

周末重磅!事关A股 刘鹤主持金稳会首提"枢纽功能"

2018-10-21 16:01:00来源:中国基金报

王中军增持1亿王中磊减持1600万 华谊兄弟闹哪样?

2018-10-20 08:20:13来源:影视老司机

9月物价数据点评:CPI如期攀升 不必过于忧虑“滞胀”

2018-10-19 11:28:44来源:金融界网站

云南省昭通发生非洲猪瘟疫情

2018-10-21 16:59:36来源:新华网

第十个“双11”还未至 三大电商已燃起熊熊战火

2018-10-21 19:00:44来源:国际金融报

专家逐条解读个税6项专项附加扣除办法征求意见稿

2018-10-20 10:54:09来源:新华网

中国城市竞争力排名 深圳超越上海成为榜首

2018-10-20 09:20:35来源:吴晓波频道

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点