王汉锋:地产资金会轮动到股市吗 看居民资产配置变化

1评论 2017-11-27 14:59:21 来源:金融界网站 作者:王汉锋 周昌杰 账户深套?试试这四个方法

受益于收入水平提高和金融市场深化,房地产和存款在居民资产中的比重呈现比较明显的逐年下降趋势。汽车、债券、保险、银行理财和信托产品逐年上升。

  作者:中金公司策略分析师、董事总经理 王汉锋

  从居民资产分配看潜在资金轮动

  基于金融监管及去杠杆预期强化,通胀随复苏进程可能有所回升,市场预期未来货币政策偏紧导致整体流动性有趋紧趋势。近期债券收益率快速上行,加重投资者对流动性的担心,并在一定程度上拖累股市。我们在《2018年A股市场展望:乘势而上》中提出2018年流动性可能“有惊无险”。其中提到的一个支持流动性的重要因素是地产销售放缓之后,增量资金可能会在不同类别资产之间轮动,股票类资产可能会受益。本篇报告,我们将从居民资产配置的角度对这一问题做进一步的阐释。

  我们通过汇总和估算居民各类资产与负债的规模构建中国居民资产负债表,以反映居民大类资产配置的动态变化。具体来看有如下特征:

  1) 居民大类资产配置呈现结构性特征:受益于收入水平提高和金融市场深化,房地产和存款在居民资产中的比重呈现比较明显的逐年下降趋势。汽车、债券、保险、银行理财信托产品逐年上升。而股票和基金的配置更多受到权益市场预期收益率的影响而变化,整体趋势尚不显著。

  策略 | 地产资金会轮动到股市吗?中金深度剖析居民资产配置动态变化

  2) 房地产、存款、股票是居民在短期资产分配行为集中的领域:考虑到绝大部分的资产配置比例具有较为明显的趋势,当年某资产配置比例相对趋势值的偏离度更能反映出居民在当年对该资产分配行为的变化。综合比较各类资产偏离度的情况,我们发现房地产、存款、股票偏离度的波动要明显大于其它资产类别。这说明房地产、存款、股票是居民在短期资产分配行为集中的领域。

  策略 | 地产资金会轮动到股市吗?中金深度剖析居民资产配置动态变化

  3) 资金流出地产和存款后,汽车和股票是主要的选择。各类资产配置比例相对趋势值偏离度时间序列的相关性揭示居民资产分配的逻辑。存款与股票、基金、理财明显负相关。地产与汽车和股票明显负相关。例如,2007年存款搬家是资金面上助推股市表现的主要原因。而资金在2014年底至2015年上半年流出地产,流向股市也在短期起到了相似作用。

  策略 | 地产资金会轮动到股市吗?中金深度剖析居民资产配置动态变化

  4) 当前宏观/微观层面的一些迹象可能显示潜在的资金轮动有望开启。 2017年数十个城市先后出台地产调控政策,一二线和三四线城市地产销售相比高点均明显降温。2018年,在政策和行业周期等因素的影响下,地产销售额增速大概率继续下滑。从上文论述的居民部门短期资产分配行为逻辑来看,在增长复苏盈利改善,整体市场估值不贵的背景下,股票类资产可能是资金流出地产后的一个选项。

  当前宏观/微观层面的一些迹象可能显示潜在的资金轮动有望开启。a)宏观层面,10月商品房销售额同比增速已经进入负增长区间。b)居民储蓄存款增速持续下滑。c)微观层面,尽管近期新增投资者数量总体保持平稳,但两融余额稳步上升,较大规模偏股型基金热销可能透露出个人投资者入市有所恢复。尽管增量资金进入股市的过程不会一蹴而就,但我们认为其方向性相对确定,将对股市流动性形成支持。

  近期债券收益率快速上行,投资者担心其背后原因是流动性大幅趋紧,并且会传导至股市。我们认为从收益率曲线陡峭化的趋势来看,债券收益率上升反映的是增长复苏、通胀预期回升,而非流动性偏紧。当前A股价值蓝筹波动加大更多受获利回吐压力影响,短期调整后中期趋势将更具可持续性。综合增长与流动性等方面因素,我们维持对A股中期趋势向好的判断,价值蓝筹调整将提供买入机会。

  文章来源

  本报告摘自:2017年11月26日已经发布的《居民资产配置:地产资金会轮动到股市吗?》

  王汉锋 CFA SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref: AND454

  周昌杰 SAC 执业证书编号:S0080517080005 SFC CE Ref: BHD869

  本文平台/作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏,邮箱地址:zhuanlan@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:地产资金 股市 居民资产配置 动态

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
中国移动7月起取消流量漫游费!工信部曾下死命令

2018-06-22 09:23:00来源:中新经纬

券商称两融危机惨烈 监管要求上报两融日报

2018-06-22 08:47:48来源:金融界网站

证监会再施高压:评级市场启动淘汰机制

2018-06-22 11:13:33来源:金融界网站

澳门赌王夺嫡战 何超凤如何反杀何超琼实现c位出道?

2018-06-22 06:44:05来源:金融街侦探

中证报:定向降准不仅会有 而且可能很快

2018-06-22 03:35:35来源:中国证券报

风水轮流转!唐小僧、联璧金融相继暴雷 你的钱还好吗

2018-06-22 06:43:15来源:财经女记者部落

人口红利消失!个税起征点10万起 才能给我生的勇气

2018-06-22 07:13:55来源:大猫财经

楼市全线飘红一个月 “库存告急”只是噱头?

2018-06-22 06:33:05来源:上海证券报

雷军林斌签署招股书 小米成港交所首家同股不同权公司

2018-06-22 10:54:48来源:金融界网站

又有人要上天台?唐小僧遭立案调查 多人被警方带走

2018-06-22 07:30:40来源:每日经济新闻

消息称大额股权质押需要证监会同意才能卖出

2018-06-22 11:01:49来源:金融界网站

地产中介之战升级:以“真房源”抢流量

2018-06-21 23:40:22来源:每日经济新闻

[奇闻录] 证监会“84问”擒兽新套路?

2018-06-22 10:28:33来源:金融界网站

王思聪的熊猫直播被指资金链危机 有46起法律诉讼

2018-06-21 20:00:25来源:棱镜

稳定市场预期信号:银行体系流动性总量将进一步走高

2018-06-22 06:32:25来源:上海证券报

邓海清:"货币超发"是不好 但鼓吹"货币紧缩"更是毒药

2018-06-22 08:53:45来源:金融界网站

金融界爆料台为投资之路保驾护航 欢迎来爆!

2017-12-15 10:14:55来源:金融界网站

买不起房怎么办?任志强:还有更好的投资

2018-06-21 14:26:18来源:凤凰网

人民币汇率破6.5关口 这轮贬值贸易战是关键时点

2018-06-21 20:43:23来源:中国基金报

人民币跌破6.5重要关口 破7将大概率?究竟是利是害

2018-06-21 22:09:28来源:券商中国

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点