大树:如何理性的看待茅台的股价?

1评论 2017-11-17 10:41:44 来源:金融界网站 作者:大树 上市公司绝密调研报告

茅台股价升穿700,市值超过9000,直奔10000亿而去,在这个喜大普奔的日子里,著名官媒新华社罕见的来了篇股评,看来茅台股价的惊艳表现已经开始惊天动地了呀!这文章看完,大树的脑子里就呈现出公交车刚刚开出站,然后你在后面大喊:【师傅停车】的一幕。

  作者:广州赢韬投资咨询有限公司董事长、创始人 陈国刚 

  茅台股价升穿700

  市值超过9000

  直奔10000亿而去

  在这个喜大普奔的日子里,著名官媒新华社罕见的来了篇股评:

如何理性的看待茅台的股价?

  看来茅台股价的惊艳表现已经开始惊天动地了呀!

  这篇文章的观点很官方套路,先是肯定成绩,肯定茅台是家好公司稀缺又难得,然后就是但是转折,批评茅台股票涨得太快,希望大家保持理性。

  这文章看完,大树的脑子里就呈现出公交车刚刚开出站,然后你在后面大喊:【师傅停车的一幕。

  难道涨的快的就不理性,涨的慢的就理性吗?

  我觉得这样的逻辑本身,或者说以股价的波动幅度来评价投资是否理性本已经是价值投资的反面了,这才是不理性

  1、回顾历史涨幅

  以茅台来说,2017年至今,茅台已经涨了118%,妥妥的翻了一倍。但这样的上涨速度就代表不理性吗?

  看看茅台股价的波动历史,今年的涨幅也并不算很茅台。2004年涨幅89%,2005年涨幅50%,2006年涨幅341%,2007年涨幅163%。

如何理性的看待茅台的股价?

  再看看茅台从上市以来的年线图,从2001年上市至今的17年里,下跌的年份只有3年。这样的股票,即便今年股价翻倍,凭什么就不理性了呢?

  慢牛快牛不重要,重要的是长牛。

  那么问题来了,我到底该如何理性的看待现在茅台的股价呢?

  2、理性对待现实

  站在投资角度来衡量是否理性,其实无外乎风险和收益的考量,现在去衡量茅台这事其实已经并不困难了。

  茅台现在719,市值9033亿,如果茅台再涨11%就接近800块,这个时候的市值是10000亿,茅台的利润是350亿。如果你在800块买入茅台,茅台未来市值达到20000亿时你就能赚两倍的利润。

  这个两倍的利润看上去很多,但是如果这个20000亿市值是10年以后才达到呢?那么年化收益率才7%,显然对于一个股票来说这样的收益率是没什么吸引力的。

  所以问题的焦点是茅台达到20000亿的市值的时间长度。

  3、预计未来发展

  按照茅台近五年平均20倍市盈率估算,20000亿市值大约需要1000亿的净利润去支持,2017年茅台预计的利润大约是350亿,如果五年达到1000亿净利润的话,未来五年的年化利润增长率要达到23%。

  五年23%的利润增速绝对是个高增速,在A股上市公司里能实现的屈指可数,但是这个增速对于茅台来说却不见得有多不理性。

  因为茅台上市以来的净利润平均年化增速是28%,这个23%的利润增速比平均水平略低。所以这个增速不能说是一个非理性的预期,但是也确实太高了,所以把这个五年达到的水平当做乐观预期会比较合适。

  在此预期下,800元买入茅台的预期投资报酬率就是15%,如果按照现在719的价格,这个报酬率会是17%

  五年23%如果觉得实现的概率不高,那么如果茅台7年达到净利润1000亿呢?那么平均盈利增速将至16%就可以了。16%的平均盈利增速仍然是妥妥的成长股,但是已经比茅台的平均水平低了12个百分点,茅台实现这个增速是一个高概率事件。所以把这个水平当成合理预期比较合适。

  在合理预期下800买入茅台的投资报酬率就会变成10%,而以目前的719股价买入的话,预期报酬率就是12%。这个投资报酬率够不够高?我想10%年化低了,16%年化仍然是合理的。

  最差的情况,茅台10年才实现1000亿利润,这个平均利润增速就是11%,这个增速对于茅台来说就已经是个极低的水平了,实现的概率不说100%也八九不离十,这个利润增速可以当做悲观预期水平

  在这个预期下,800买入茅台的年化报酬率是7%,这个显然是比较低的,但是在719元买入的话这个收益率是8%,也还可以接受。

  投资茅台的股票未来的投资回报率我权衡完了。

  

  总结:

  在乐观预期下,800块买茅台收益率是15%,719的现价买是17%,在合理预期下是10%和12%,在悲观预期下是7%和8%。

  这样的收益水平是否合理呢?

  这个就看各位的投资偏好了。不过清楚的把投资报酬率列出来后,如何选择也就不再是困难事了。大体上现价的茅台还能提供12%的合理报酬率,仍然不算非理性,但是涨到800以上时就真的不太有优势了。

  直接买茅台酒可能更具价值

  其实呢相比于买茅台的股票来说,买茅台的酒可能更具有投资价值。比如大树年初囤了几箱茅台,虽然喝了一些,但是算下来升值的部分还远远高于被消费掉的,算是免费喝了一年茅台还有赚。

  飞天茅台酒的价格虽然看上去也是很高了,但是其实依然在底部,甚至还都谈不上消费升级的影响:

如何理性的看待茅台的股价?

  这是2000年以来飞天茅台价格与居民收入之比的走势图,这个比例和17年前差不多,而那个时候的消费结构和现在消费结构早就天差地别。

  现在正处于消费升级,啥叫消费升级?就是把钱浪费在美好事物上的比例逐步提高嘛,所以茅台的涨价空间还是很大的。

  酒是越沉越值钱的。除了茅台新酒的涨价外,你现在买的茅台放到10年后看看?两个涨价因素叠加,年化20%的收益率水平是可以比较合理期待的。

  买一箱茅台然后只喝其中一支,剩下的屯着!不就可以免费喝茅台了嘛!

  嗯,是个好主意,嘿嘿!(酒鬼的主意啊!)

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