陈景扬:贯通上中下游的锂业股

1评论 2017-11-16 11:54:33 来源:金融界网站 作者:陈景扬 上市公司绝密调研报告

目前宝威正处于转型过程中,转型股最令投资者担心的地方,就是「光说不做」,故事说得漂亮,但做条毛出来。

  作者:香港著名私人投资者陈景扬,主要投资港股及海外房地产市场

    宝威透过入股新加坡上市公司AMAL,持有西澳洲巴尔德山锂精矿。

  港股近日升至高位约29,300点后见顶回软,除了个别成份股如腾讯(00700.HK)或友邦(01299.HK)一直苦苦支撑大市之外,大部份股份实际上没有跟随大市表现,近日港股连续八日录得成交过千亿元,但下跌股份比例却持续高达七成,反映大市短线见顶势头明确。不少投资者已开始着手为明年准备,除了科网股继续成为资金宠儿之外,电动车概念股相信也会是未来一个相当重要的投资主题。

  内地政府早前提出,将会为全面推动电动车以代替传统能源汽车定下时间表。美国的Tesla及内地的比亚迪(行情002594,诊股)(01211.HK)固然是投资者第一时间联想到的股份,然而电动车数目在整体汽车销售比例逐步提高的同时,锂电池的需求亦会持续增加。电池股如超威动力(00951.HK)及泰坦能源(02188.HK)早前有过一波炒作,至于近日动作多多的宝威(00024.HK)亦可受惠。

  宝威本身的业务包括钢铁贸易、加工以及矿产资源,过去三年分别亏损2.79亿元、1.23亿元及2.08亿元,直至今年上半年,集团按年扭亏为盈赚1.23亿元。值得注意的是,由于宝威在今年上半年透过出售物业、机器及设备录得一笔2.02亿元的收益,换言之实际上仍然录得7,900万元亏损。不过从财务上来看,宝威过去数年为资产撇帐应已进入尾声,不良资产撇帐已进入「撇无可撇」的阶段。

  宝威正处转型过程中

  目前宝威正处于转型过程中,转型股最令投资者担心的地方,就是「光说不做」,故事说得漂亮,但做条毛出来。从联交所公告来看,宝威今次转型似乎并非空口说白话,而是真金白银从上、中、下游各方面拓展锂业务。宝威于4月时公布,获得新加坡上市公司Alliance Mineral Assets Limited(AMAL)旗下占50%股权(另外50%股权由澳洲上市公司Tawana Resources持有)的西澳洲巴尔德山(Bald Hill)锂精矿为期五年的独家包销,及续后五年优先购买的权利。

  从该独家包销权可见,宝威于2018年2月起计首两年,将以固定价格购买不少于20万吨、价值2亿美元的高等级锂辉石精矿。完成上述包销协议后,宝威为了进一步锁定上游锂矿资源,索性直接入股AMAL。宝威的附属公司Burwill Commodity Limited(BCL)于10月4日公布,斥资2,083万坡元或每股0.278坡元入股AMAL经扩大后13.47%股权,目前宝威已是AMAL最大单一股东。

  两指标引证宝威见1元

  从另一个角度看,宝威于10月4日入股AMAL之前,曾在9月底向「海通新加坡」发行本金额2,000万美元两年期年息7厘之可换股债券,每股换股价0.26元,如悉数行使,将可兑换成约6.04亿股,相当于宝威扩大后已发行股本约10.85%。当时集团已表明,集资所得将用于锂矿上游资源业务。从上述部署来看,宝威正在上演早已安排好的剧情(先与上游公司签订包销协议,然后发可换股债集资,再将集资资金入股上游锂矿)。海通新加坡的成本为每股0.26元,相信没有一倍升幅,投资者也不考虑换股。换股后至少一倍升幅,才会考虑离场,换言之目标价可假定为1元。

  宝威打通了上游锂矿与中游销售之后,顺手在7月份与内地上市公司江西江特矿业(002176.SZ)合组锂精矿加工与销售碳酸锂及氢氧化锂公司,预期年产能1万吨碳酸锂与5,000吨氢氧化锂生产线,将于2018年3月试产。由此看来,宝威属于市场上罕有地贯穿锂产业上、中、下的企业,投资者不妨以宝威炒上符合深港通最低入场门坎的50亿元市值作目标,巧合地,宝威现时已发行股数为49.73亿股,目标价刚好是1元多一点。  

我

   宝威(00024)一年股价图

  11月15日收报:0.320港元

  已发行股数:49.73亿股

  市值:15.91亿港元   

  52周高低位:0.375 - 0.155港元

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关键词阅读:锂业股 转型股

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