鲁政委:央行预测哪家强? 美国总是太乐观!

1评论 2017-11-15 08:14:11 来源:金融界网站 作者:鲁政委 【狙击二期(*0****)】突破在即!

央行历来都是市场膜拜的对象,而央行的预测往往广泛认为有“上帝之眼”而影响巨大。然而,他们预测的准确到底如何,却从未有人作为系统考察。

  原标题:央行有“上帝之眼”吗?

    作者:蒋冬英 , 李苗献 , 鲁政委

  鲁政委系兴业银行(行情601166,诊股)、华福证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  央行历来都是市场膜拜的对象,而央行的预测往往广泛认为有“上帝之眼”而影响巨大。然而,他们预测的准确到底如何,却从未有人作为系统考察。

  为此,综合考虑数据的可得性,本文选取全球代表性央行美联储、欧央行及日央行2003年第三季度到2017年第三季度所发布的预测值作为研究对象,分析其经济预测的准确度。值得注意的是,各大央行一年四季滚动发布预测值,这意味着对同一年的经济指标可能存在多个预测值。为保证可比性,本文以各央行在第三季度公布的次年预测值为准,考察其准确性。

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  首先,从美联储看,无论是增长指标还是通胀指标,美联储的预测通常偏向乐观。具体而言,除2015年外,在2004-2016年期间,其经济增长预测值均高于美国的实际值,参见图表1;同时,就核心PCE而言,核心PCE是美联储制定货币政策的关键指标,而从预期差观察,自2013年以来美联储的预测值往往高于真实值,参见图表2。

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  其次,从欧央行的预测值观察,从2013年以来,欧央行对经济增长的预期偏悲观而对核心CPI的预期则偏乐观。换言之,2013年以后欧元区的经济增长超预期而通胀不及预期,参见图表3。同时,从通胀预测值观察,欧央行对其核心通胀的预测值均在1%以上,而2013年以来欧元区核心通胀远不及预期,参见图表4。

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  最后,观察日央行的历史预测值与真实值日央行的通胀预期偏乐观而经济增长预期则偏中性。从经济增长看,金融危机初期,日央行对其经济增长预期偏悲观,此后,日央行的经济增长预测值不断逼近真实值,参见图表5;同时,从核心CPI观察,金融危机后日央行对其核心CPI的预测值不断逼近其真实值,但自2014年以来,日央行的核心CPI预测值偏高于真实值,参见图表6。

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  综合来看,各央行对其通胀指标的预测值通常高于实际值,由此折射出全球低通胀明显且不及预期。同时,在增长预测方面,日央行及欧央行预测在经济危机时期偏悲观而在经济复苏时期偏乐观。而美国则始终持乐观态度。

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  由于货币政策具有“时滞”,央行政策调整不得不基于预期进行,无论事后看来这种预期是否存在偏差。根据前文所展示的情况,在主要发达经济体中,美联储对经济增长的预期偏乐观。由此,这种乐观预期或将导致美国较其他同类型经济体更早实现货币的正常化。

  从数据上观察,美联储加息节奏均早于日本及欧元区,如1999年6月30日,美联储上调联邦基金利率25个bp至5%,随后欧央行于1999年11月5日上调基准利率50个bp至3%;再如2004年6月30日后,美国进入渐进加息阶段,由此前的1%渐进加息至2006年6月29日的5.25%,而欧元区则于2005年12月6日才跟进加息;本次也不例外,2016年12月15日以来,美国已加息三次,而截止至目前,欧元区及日本尚未跟进,参见图表7。

鲁政委:央行有“上帝之眼”吗?

  与此前不同的是,2016年12月以来,在美国进入渐进加息周期后的9个月,欧央行及日央行均未及时跟进加息。从经济增长数据看,欧元区经济增长虽明显超预期,但这仍未助跑欧央行加息。由此,这意味着核心通胀不及预期,或许是阻碍欧央行加息的绊脚石。与此同时,日央行的通胀预期差也不断扩大,由此阻碍日央行政策调整步伐。

  特别提示:本报告内容仅对宏观经济进行分析,不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析,不属于证券报告,也不构成对投资人的建议。

  本文作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的意见参考。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏,邮箱地址:zhuanlan@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:鲁政委 央行 预测

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
人民日报海外版:“破立降”助推高质量发展

2018-08-17 04:36:25来源:人民日报海外版

钜派转型,会是又一次上车的机会吗?

2018-03-27 16:35:50来源:阿尔法工场

职业年金入市又有新进展 超7000亿资金将涌入A股

2018-08-16 22:13:55来源:中国证券报

人民日报:新设立外商投资企业同比增近一倍

2018-08-17 04:52:17来源:人民日报

宁吉喆:中国经济长期向好的基本面没有变

2018-08-17 04:50:15来源:人民日报

上交所下周一实施尾盘集合竞价机制 看五大注意事项

2018-08-16 19:44:45来源:券商中国

新华日报:建议工资按比例缴生育基金 不生二胎不能取

2018-08-16 18:46:27来源:金融界网站

人民日报:涉黄直播平台案件查办取得突出成果

2018-08-17 04:51:31来源:人民日报

央行:各银行不得通过同业向境外存放或拆放人民币资金

2018-08-16 19:52:20来源:金融界网站

上交所:8月20日起股票实行收盘集合竞价

2018-08-16 17:07:56来源:金融界网站

国务院下令没收长春长生公司所有违法所得

2018-08-16 19:12:56来源:央视

铁哥们卡塔尔驰援150亿美元 土耳其有救了?

2018-08-16 13:49:56来源:每日经济新闻

范冰冰已经消失了70多天 她跑哪儿去了?

2018-08-16 06:40:20来源:每日经济新闻

郑州确诊发生非洲猪瘟疫情 潜在威胁引发市场关注

2018-08-17 03:05:34来源:每日经济新闻

[奇闻录] 新兴市场连锁反应 土耳其淡定阿根廷慌!

2018-08-16 10:33:41来源:金融界网站

风险权重仍有下调空间 债转股落地料提速

2018-08-17 01:53:14来源:中国证券报

8月16日《新闻联播》要闻精选

2018-08-16 19:31:40来源:金融界网站

日央行总资产逾548万亿日元 超过2017年GDP

2018-08-17 02:05:01来源:中国证券报

国常会:破除民间投资和民营经济发展障碍

2018-08-17 03:02:56来源:每日经济新闻

两个80后的“股囧”:操盘手住总统套房坐庄亏5亿

2018-08-16 07:31:03来源:每日经济新闻

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点