证监会:根本不缺钱 有必要IPO?

1评论 2017-11-14 08:25:45 来源:ipo观察 江丰电子凭什么能涨15倍

暂不通过,以免放行问题企业;暂不否决,以免冤枉好企业。待遗漏得到弥补、问题得以澄清、举报传言得到充分解释,再重新上会审核表决,无疑是一个好办法。

  版权信息|西风烈马,原载于梧桐树下V

  11月10日,发审委审核5家公司的IPO申请,审核结果是3家通过,1家否决1家暂缓表决。

  被暂缓表决公司的是河北养元智汇饮品股份有限公司,核心产品是“六个核桃”,2016年扣非净利润逾27亿元,2017年上半年净利润也高达10亿元。

  什么问题会导致发审委决定暂缓表决这家净利润27亿元的公司?

  一般来说,可能是申请材料有问题、遗漏,或者有相关传言、举报等不确定的因素,又不能否决上市,但又有可能影响上市,而这个问题并不是会议当场能够解释清楚的,或者当场的解释并不能让发审委员信服。所以就暂缓表决给公司时间澄清问题

  暂不通过,以免放行问题企业;暂不否决,以免冤枉好企业。待遗漏得到弥补、问题得以澄清、举报传言得到充分解释,再重新上会审核表决,无疑是一个好办法。

  但根据笔者揣测,这个公司被暂缓表决可能另有原因:没有IPO募资的必要,委员们对是否同意这种公司上市可能争议较大!

  简单写一下理由:

  这公司2016年扣非净利润高达27.4亿元,2017年上半年净利润10亿元,盈利能力很强,远超我大A股3300多家上市公司中的绝大多数。然而:

  这公司2017年6月30日末拥有银行理财产品高达47.39亿元!

  这公司报告期内现金分红累计45.09亿元!

  报告期内公司没有一分钱的银行贷款

  3亿元出借给当地一家建筑公司收到利息6470万元!

  期末未分配利润高达52亿元!

  主营业务外参股投资3家公司原始投资金额合计10亿余元!

  拥有可供出售金融资产(基金份额、合伙企业份额等)3.8亿元!

  上述种种表明,该公司自有资金已经多得没地方用了!大量资金购买银行理财产品。

  募投项目是什么呢?总共要化多少钱呢?

  招股说明书披露:公司拟发行不超过5500万股,拟募集资金近33亿元。

  募投项目两个,一是营销网络建设及市场开发项目,项目总投资及拟投入募集资金均为29亿元;第二个项目是衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目,项目总投资及拟投入募资均为3.66亿元。

  第一个项目中,营销网络建设重要部分就是品牌建设投资,就是增加媒体广告,未来3年,公司要投放电视广告费用15.97亿元、其他媒体营销2.98亿元,合计18.95亿元。

  好了,我们静静地思考一下!

  对一家年盈利27亿元、报告期末银行理财产品47亿元的公司来说,这点募集资金总额33亿元并不多,差不多一年就赚回来了。把银行理财产品卖掉也足够开展这两个募投项目了。更何况,这募投金额要分几年投入。即使不IPO,靠自有资金开展这两个募投项目,可以说轻而易举,一点压力都没有!

  如此一家自有资金都没有项目可投的公司要来IPO募资,这不是明摆着圈钱吗???

  一边47亿元的资金购买银行理财产品,一边来向股民要钱,难道上市以后为了购买更多的银行理财产品?为了购买更多的可供出售金融产品?为了更多的出借资金收取利息?

  如果这样还不算是圈钱,什么样的行为才算圈钱???

  “梧桐树下V”11月8日就发了一篇文章《买银行理财47亿 分红45亿 钱多多也要来IPO 不是圈钱?》,说的就是这个公司。该文文尾还让朋友们对这种行为是否圈钱进行投票。从投票结果来看,截止11月10日22:00,投票“绝对圈钱,不应该上市”这个选项的比例高达67%;投票“不算圈钱”的18%、“无所谓”的13%。可以说三分之二的投票认为这公司的IPO行为是圈钱。但从留言来看,争议还是比较大,有留言认为只要是好公司就可以上市,不用管募资用途。

  从IPO制度设计追求的价值来说,就是让那些既规范又有发展前途、却急需要资金的公司通过IPO融得资金实现加快发展。如果让自有资金都多得没有地方投的公司来IPO融资,就会浪费宝贵的金融资源,背离IPO制度的初心。

  境外市场就有不发行新股让老股上市流通的IPO制度安排,不需要募集资金但又有上市流通需要的公司可以上市。遗憾的是,我国A股目前没有这样的制度安排。

  笔者也关注到证监会反馈意见里就提到:发行人签订大量银行理财合同、其他投资合同。请保荐机构、发行人律师进一步论证发行人募资必要性。

  如果放行河北养元IPO,则相当于放纵其圈钱,如果不放行,似乎也有点那个。。。

  发审委员们是不是因此而左右为难呢???赞成也不是,否决也不是,只能暂缓表决,多一段时间达成共识再投票?

  《买银行理财47亿 分红45亿 钱多多也要来IPO 不是圈钱?》

  用了股东的钱再加上银行的贷款,还缺钱的好公司来资本市场融资,投资者都能理解,这也是资本市场制度设计的基本功能之一。但如果一个公司大量购买银行理财产品、每年分红数亿元、一分钱银行贷款都没有,钱多得没地方花的公司也要来IPO融资,就很难理解了!

  如果这也不算是圈钱,那你告诉我圈钱的样子是咋样的?

  今天要说的这公司就是河北养元智汇饮品股份有限公司,就是生产“六个核桃”那个公司。11月10日就要上发审会审核。

  先看一下公司基本资料:养元智汇公司与那个全国著名中学衡水中学处于同一个城市。注册资本4.95亿元,主营业务为研发、生产和销售以核桃仁为主要原料的植物蛋白饮料,拳头产品就是“六个核桃”饮料。控股股东、实际控制人、法定代表人为姚奎章先生,直接和间接持有公司股份1.5亿股。

  一、最近一年净利润高达27亿元

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  2014年、2015年、2016年及2017年上半年,主营业务收入分别是82亿元、91亿元、89亿元、36亿元,扣非后的净利润分别为18亿元、26亿元、27亿元、10亿元。

  想一想,A股上市公司3300多家,有多少家最近一年净利润上20亿元的?

  二、最近一期末银行理财产品合计高达47.39亿元

  

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  如上表所述,2017年6月30日这个时点,公司购买的银行理财产品高达47.39亿元。这还不是最高峰,最高峰是2016年12月31日这个时点,公司购买的银行理财产品高达63亿元。

  另外,2014年末、2015年末公司购买的银行理财产品分别为52亿元、43亿元,都是巨额数额,说明报告期内公司现金流非常充裕,没有什么地方可以花。

  三、报告期内现金分红高达45亿元

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司对股东分红相当慷慨,分别现金分红4.95亿元、6.1875亿元、24.057亿元、9.9亿元。

  注意到没有?2016年一年就分红24亿元啊!!!

  四、报告期公司没有一分钱的银行贷款

  绝大多数拟IPO企业都或多或少背有银行贷款,这也符合企业发展规律。股东先用自己的钱创立企业,达到一定规模后需要用钱就先向银行贷款,再发展到一定程度,财务指标达到IPO标准,申请资本市场融资。

  公司现金流充裕、没有一分钱银行贷款,就申请IPO融资,圈钱的嫌疑就大大的。而养元智汇就是这样一家没有银行贷款的拟IPO公司。

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  报告期内,公司没有一分钱的银行贷款,自然没有一分钱的利息支出。因为有巨额资金在账户里躺着,还可以收银行利息,2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司收到的利息分别是933万元、333万元、216万元及189万元。

  五、期末未分配利润高达52亿元

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  六、各种参股投资、认购基金份额、借款

  在2017年6月30日这个时点,公司除前述购买银行理财产品47.39亿元之外,还拥有三家公司的长期股权投资10.275亿元:衡水联兴供热公司2500万元、衡水高康投资管理公司250万元、中冀投资10亿元;还拥有可供出售金额资产3.8亿元。

  对河北泰华锦业建筑工程公司出借资金3亿元,实际借款期限自2015年11月11日至2017年8月17日,养元智汇收回本金并收到利息6470万元。本次借款还涉及到了著名的衡水第一中学。借款人实际控制人李春岗将其控制的另一公司华瑞投资所持衡水第一中学24%的权益作价240万元出售给养元智汇公司。在河北泰华锦业按期偿还本金及利息的情况下,华瑞投资有权原价回购衡水中学的上述股权。相当于拿衡水第一中学的部分股权作了变相质押担保。

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  综合计算一下,除掉47.39亿元的银行理财产品以外,养元智汇在2017年6月30日这个时点,合计持有长期股权投资、可供出售金融资产、债权17亿元。如果加上47.39亿元银行理财产品的话,高达74亿元,是不是多得吓人?

  七、半年内还可以拿到政府补助1.3亿元,名目多样

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  八、公司募集资金一大半准备用于媒体广告投放

  公司本次拟发行数量不超过5500万股。

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  上述第一项募资用途“营销网络建设及市场开发项目”,营销网络建设重要部分就是品牌建设投资,就是增加媒体广告,未来3年,公司要投放电视广告费用15.97亿元,其他媒体营销2.98亿元,合计18.95亿元。招股说明书作了如下陈述:

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  公司拟在中央电视台每年投放1亿元的广告支出,拟在江苏卫视每年投放1.8亿元广告支出(用于冠名综艺节目《最强大脑》等),在湖南、浙江、上海几个强势地方卫视地区的电视台每年投放5000万元,在山东、湖北、广东地区的电视台每年投放1000万元,其他除边远地区外的省级电视台每年投放200万元到800万元不等的广告支出。

  九、“一手遮公司”的董事长

  这公司这么赚钱,又年年给股东分如此多的钱,这实际控制人、董事长自然很“牛”!“牛”到什么程度?最近一届董事会、监事会中除自己、3名独立董事由董事会提名以外,其他5名董事的提名人都是这位董事长姚奎章先生。甚至监事会除职工监事不得不由职工代表大会选举产生以外,其他2名监事的提名人也是姚奎章先生。不能说一手遮天,但说是“一手遮公司”是没有问题的吧?!

证监会:根本不缺钱,有必要IPO?银行躺着47亿, 分红高达45亿, 是来圈钱?

  设定的两个募集资金项目,公司完全能够用自有资金进行。这样钱多得没有地方花的公司要IPO募集资金,难道为了购买更多的银行理财产品?但有一点很明显,上市成功的话,不仅身价增加几十倍,减持套现更方便,还有一个更大的好处,一旦上市,姚老板分红时个人所得税率从20%下降到5%,每年要少交多少税?

  以2017年上半年9.9亿元分红为例,姚老板大约分得3亿元,按20%的税率得缴税6000万元,而按5%的税率只要缴1500万元,整整少缴4500万元,再加上其他原股东、董监高可以少缴的税款,真是数额不是一般的巨大!!!

  这样的公司如果真的上市,不是圈钱的话,什么才能算圈钱???

关键词阅读:证监会 缺钱 IPO 银行 分红

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