董登新:2017年前三季度A股成绩单素描

1评论 2017-11-10 10:36:10 来源:金融界网站 作者:董登新 打板族爽了!

截止昨天,共有3411家A股上市公司发布了2017年三季度业绩报告。本文将侧重对今年前三个季度上市公司业绩表现做一个总体概述。

  作者:武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

  截止昨天,共有3411A上市公司发布了2017年三季度业绩报告。本文将侧重对今年前三个季度上市公司业绩表现做一个总体概述。

  (一)上市公司盈利水平分析

  在全部A股上市公司中,每股收益高于0.5元的公司共有699只,每股收益0.20元以上的公司多达1804家,占A股上市公司总数的一半以上。不过,每股收益不足5分钱的公司606家,其中272家是“明亏”,334家是微利或“暗亏”。全部A股亏损覆盖面约为8%,较以往10%以上的亏损面有明显收窄。其中,创业板亏损覆盖率仅为5%,相对表现更好。

  2017年前三季度盈利水平统计(单位:只)

  每股收益

  A股

  中小板

  创业板

  1元以上

  184

  29

  31

  0.5-1.00

  515

  129

  97

  0.2-0.5

  1105

  286

  248

  0.1-0.2

  667

  193

  155

  0.05-0.1

  334

  109

  63

  0-0.05

  334

  84

  63

  亏损

  272

  61

  36

  合计

  3411

  891

  693

  注:本所整理。

  (二)上市公司每股净资产分布结构

  一般地,每股净资产高于5元的上市公司,大体分为三类情况:一是上市不久的次新股;二是定向增发规模较大的公司;三是收益增长稳健、持续的优质公司。截止20179月底,共有1185A股上市公司每股净资产高于5元,占比为34.7%

  相反,每股净资产低于1元,即为跌破股票面值,这表明注册资本已不完整。这类公司共有90家,其中,每股净资产为负数(也就是资不抵债)的公司共有12家。自从设置“资不抵债”退市标准后,一些垃圾股就开始通过卖资产或定向增发来“填高”净资产数值,以规避资不抵债的厄运。因此,净资产为负值的公司数量也比新退市规则颁布前大幅减少了。

  20179月末每股净资产统计(单位:只)

  每股净资产

  A股

  中小板

  创业板

  10元以上

  190

   29

   33

  5.0-10.0

  995

   258

   207

  2.0-5.0

  1780

   489

   389

  1.0-2.0

  356

   108

   61

  0-1.0

  78

   6

   3

  负数

  12

   1

   0

  合计

  3411

   891

   693

  注:本所整理。

  (三)上市公司每股未分配利润分布结构

  未分配利润是上市公司自成立以来不断积累且没有分配的利润结余,它是一种可分配利润。如果每股未分配利润高于2元,则一般认为可分配能力较强,或者说,公司经营稳定正常。反之,如果每股未分配利润为负数,尤其是低于-2元,则可以断定这类公司长期亏损或微利,当然,也有少数是短期内年度巨亏的结果。目前共有315家上市公司的账面累积利润为负数,这些负数将需要公司耗费若干年的利润来填补这一“黑洞”。

  20179月末每股未分配利润分布统计(单位:只)

  每股未分配利润

  A股

   中小板

  创业板

  10元以上

  16

  1

  0

  5.0至10.0

  93

  12

  5

  2.0至5.0

  751

  174

  122

  1.0至2.0

  1011

  287

  254

  0至1.0

  1225

  364

  300

  -1至0

  192

  37

  10

  -2至-1

  77

  11

  0

  -2元以下

  46

  5

  2

  合计

  3411

  891

  693

  注:本所整理。

  (四)上市公司净利润规模排行榜

  今年前三个季度净利润过千亿的上市公司共有四家,工农中建全为国有控股银行,工商银行(行情601398,诊股)净利润最高,高达2280亿元,此外,中国平安(行情601318,诊股)列第五位为663亿元。中小板净利润规模最大的是宁波银行(行情002142,诊股),为73.7亿元,创业板净利润最大的公司是温氏股份(行情300498,诊股),为40.39亿元。

  相反,今年前三季度亏损最多的A股公司分别是石化油服(行情600871,诊股)(-33.1亿元)、乐视网(行情300104,诊股)(-16.5亿元)、湖北宜化(行情000422,诊股)(-12.3亿元)、一汽夏利(行情000927,诊股)(-11.2亿元)、嘉凯城(行情000918,诊股)(-9.9亿元)。其中,中小板亏损最多的公司是纳思达(行情002180,诊股)(-5.07亿元),创业板亏损最多的公司是乐视网(-16.52亿元)。

  2017年前三季度净利润前五位与后五位比较(亿元)

  A股

   净利润

  中小板

   净利润

  创业板

    净利润

  1

   工商银行

  2280

  宁波银行

  73.7

  温氏股份

  40.39

  2

   建设银行

  2012

  海康威视

  61.5

  三聚环保

  19.95

  3

   农业银行

  1600

  洋河股份

  55.8

  宋城演艺

  9.18

  4

   中国银行

  1455

  分众传媒

  39.2

  蓝思科技

  8.93

  5

   中国平安

  663

  顺丰控股

  36.5

  汤臣倍健

  8.03

  1

   石化油服

    -33.1

  纳思达

  -5.07

  乐视网

   -16.52

  2

   乐视网

    -16.5

  贝因美

  -3.82

  大富科技

    -3.66

  3

   湖北宜化

    -12.3

  武汉凡谷

  -3.65

  易成新能

    -3.03

  4

   一汽夏利

    -11.2

  民和股份

  -2.89

  三维丝

    -1.92

  5

  嘉凯城

  -9.9

  人人乐

  -2.79

  西部牧业

    -0.8

  注:本所整理。

  (五)上市公司应收账款及存货比较分析

  应收账款与存货过大,都会形成资金占用、产品积压,不利于公司的正常经营。截止20179月底,在全部A股公司中,应收账款在千亿左右或之上的公司共有5家,它们分别是中国中铁(行情601390,诊股)、中国建筑(行情601668,诊股)、中国铁建(行情601186,诊股)、中国中车(行情601766,诊股)、中国交建(行情601800,诊股)。其中,中小板应收账款最大的公司为比亚迪(行情002594,诊股),为516.8亿元,创业板应收账款最大的公司共有3家接近100亿元,它们分别是坚瑞沃能(行情300116,诊股)、乐视网、三聚环保。

  在全部A股中,存货规模在5000亿元左右及以上的公司共有三家,它们分别是中国建筑、万科A绿地控股(行情600606,诊股)。此外,中小板存货最大的公司荣成发展,为1150亿元;创业板存货最大公司为温氏股份,为109亿元。

  20179月末应收账款与存货比较(亿元)

  A股

  应收账款

  主板

  存货

  中国中铁

  1620

  中国建筑

  5893

  中国建筑

  1571

  万科A

  5506

  中国铁建

  1441

  绿地控股

  4852

  中国中车

  957

  保利地产

  3925

  中国交建

  914

  中国铁建

  3024

  

  中小板

  

  应收账款

  

  中小板

  

  存货

  比亚迪

  516.8

  荣盛发展

  1150

  金螳螂

  193.4

  滨江集团

  254

  金风科技

  171.6

  比亚迪

  201

  海康威视

  151.7

  南国置业

  183

  怡亚通

  126.9

  苏宁云商

  176

  创业板

  应收账款

  创业板

  存货

  坚瑞沃能

  99.3

  温氏股份

  109.2

  乐视网

  97.4

  坚瑞沃能

  56.4

  三聚环保

  95.5

  铁汉生态

  49.2

  蒙草生态

  68.1

  易华录

  44.4

  阳光电源

  66.5

  劲胜智能

  40.2

  注:本所整理。

  (六)2017年前三个季度营业利润率分析

  在全部A股中,营业利润率不足5%的公司多达1039家,占全部上市公司数的近三分之一,其中,营业利润率不足1%的上市公司多达457家,营业利润率为负数的上市公司共有339家。其实,公司利润来源是反映公司盈利能力及盈利质量的最重要判断依据,但限于精力和现成资料,不便进行深入分析。比方,扣除非经营性损益后的净利润,剔除投资收益后的营业利润,这样的指标更能反映公司利润的质量高低及主业盈利能力。

  (七)2017年前三季度钢铁煤炭行业分析

  钢铁与煤炭是产能过剩最严重的行业,但随着这两年的“去产能”,情况已有好转。在59钢铁概念股中,只有6家公司亏损,它们分别是中原特钢(行情002423,诊股)、*ST重钢、西宁特钢(行情600117,诊股)、宏达矿业(行情600532,诊股)、*ST沪科、新日恒力(行情600165,诊股);另有包钢股份(行情600010,诊股)等8家公司微利,每股收益不足5分钱。另有10家公司每股收益超过0.5元。很显然,这是自2015年全行业亏损或微利以来,业绩进一步转好。

  37家煤炭股中,只有2家公司亏损,它们分别是安源煤业(行情600397,诊股)、云煤能源(行情600792,诊股);另有4家公司每股收益不足5分钱。同样,共有10家煤炭企业每股收益超过0.5元。这也是煤炭行业“去产能”后业绩的好转。

  不过,从总体来看,我国钢铁与煤炭产能过剩仍较严重,将来“去产能”的任务仍很艰巨,尤其是供给侧结构性改革还将继续推进,低端钢铁产能与落后煤炭产能仍是被淘汰的对象。

  (八)A股最新动态市盈率分布结构

  截止2017119日收盘,中小板平均市盈率为45.2倍,创业板平均市盈率为54.2倍。上交所全部A股平均市盈率为18.63倍。相比之下,中小板和创业板整体泡沫较大,而上交所的平均市盈率却较低,其中的最大贡献者就是银行股板块。在25上市银行中,除了5家小银行外,其余20家大中型银行的平均市盈率都低于10倍。此外,上交所另有13只大型煤炭股及10只大型钢铁股的市盈率全都低于13倍。这一切都是上交所平均市盈率相对较低的重要原因。

  很显然,按照个股最新动态市盈率分布,目前有超过52%的个股的市盈率高于50倍,有1/4的个股的市盈率超过100倍。这表明在“上证指数低迷”的行市下,丝毫不影响投资者对个股的暴炒,至少有1/4的个股严重泡沫化,股价严重偏高,甚至有大批个股股价已超过6124点时的股价水平。因此,结构性行情与个股泡沫不能采用上证综指的涨跌来衡量。

  2017119日收盘动态市盈率分布

  动态市盈率

  A股(只)

  占比

  20倍以下

  340

  9.97

  20-30

  473

  13.87

  30-50

  823

  24.13

  50-100

  876

  25.68

  100-500

  530

  15.54

  500倍以上

  369

  10.82

  合计

  3411

  100.00

  注:本所整理。

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