王涵:多事之周 税改推进+联储换帅+英国加息

1评论 2017-11-06 14:19:47 来源:金融界网站 作者:王涵等 低吸也能抓涨停!

全球宏观视角系列通过回顾一周全球大类资产表现,罗列政治经济重要事件,分析主要经济体新出炉数据,为您绘制全球市场图景。

  作者:兴业证券(行情601377,诊股)研究所副所长、首席宏观经济分析师 王涵

  全球宏观视角系列通过回顾一周全球大类资产表现,罗列政治经济重要事件,分析主要经济体新出炉数据,为您绘制全球市场图景。

  内容摘要

  Summary

  全球市场

  •   美国税改落地+联储换帅,英国央行加息,日本安倍连任:三件大事,三种反应

  重要事件

  •   联储换帅:鲍威尔获下任联储主席提名

  •   税改推进:众议院公布税改方案,整体未超预期

  •   央行动向:英央行十年来首次加息,美联储会议按兵不动

  •   安倍连任:安倍晋三当选日本第98任首相

  •   通俄事件:“通俄门”调查中特朗普竞选心腹遭起诉

  经济数据

  •   美国:非农就业反弹工资增长停滞,核心通胀未见提速

  •   欧元区:经济表现强劲,通胀略有下行

  •   海外其他:日本工业产值超预期增长,韩国进出口大幅下降

  市场动态

  About the Market

  海外市场:三件大事,三种反应

  本周欧美日市场均有重要事件落地,但资本市场反应的逻辑演绎却截然不同:

  1)美国方面,特朗普税改方案细节披露,与9月税改框架基本一致,同时特朗普公布了美联储下任主席的最终人选,即美联储理事Powell。然而,市场对这两件大事的反映却较为平淡,美元、美债收益率走低,美股基本持平。资产表现平淡可能与市场此前已经有所预期有关;

  2)英国方面,英国央行周四宣布加息25个基点,将利率从0.25% 提至0.5%,为自2007年7月以来的首次加息。但决议公布后,英镑反而出现明显下跌,这背后一方面是因为市场对英国央行此次加息已经预期较为充分,另一方面则是因为英国央行同时释放出鸽派的会议声明,大幅削减了市场对英国未来加息的预期。

  3)日本方面,安倍晋三在众议院在11月1日的特别国会上被正式指定为日本首相,并组建新内阁。虽然日本众议院选举结果此前已经揭晓,并且市场在上周已有所反应,但安倍正式任职的消息仍然刺激日经指数当日大涨近2%,这也反映出市场对安倍新一届任期内的政策预期仍然较为强烈。

  英央行加息、美联储换帅、税改方案出台三大不确定性陆续落地后,未来海外政策有以下几个关注点:1) 货币政策:紧缩拐点已现,未来关注速度;2)金融监管:鲍威尔接替耶伦,未来关注方向;3)财政政策:税改如期推进,未来关注效果。具体请参见海外三大不确定性落地后看什么?

  此外,受OPEC延长减产协议的预期,以及美国页岩油部门活跃程度有所下降的影响,本周原油市场延续了上周的强势表现。

【兴证宏观】多事之周:税改推进+联储换帅+英国加息 | 全球宏观视角

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  大事述评

  Reviews and Opinions

  联储换帅 鲍威尔获下任联储主席提名

  周五,美国总统特朗普提名现任美联储理事鲍威尔(JeromePowell)为下一任美联储主席,将于2018年2月正式接任。鲍威尔在货币政策上耶伦较为接近,他连任后有望延续渐进式紧缩路径。在金融监管上,鲍威尔则更加宽松,对金融股是利好消息。由于此前多家媒体提前报道连任消息,提名消息公布后市场反应较为温和,美元指数短线上扬11点,现货黄金短线下滑2美元,10年期美债收益率下跌近3个基点,不足2.35%。

  税改推进:众议院公布税改方案,整体未超预期

  周四,美国众议院共和党公布了税改议案‘’减税与就业法案”,企业税名目方面方面,计划将公司税自35%一次性降至20%,企业海外利润汇回税率设置多档(以现金及等价物为12%,非流动性资产为5%),个人所得税率从七档降至五档,维持最高个税标准不变,计划在6年内逐步取消遗产税。由于整体未超预期,议案公布后,美元下滑至94.41。至此,税改落地的概率已不低,计划在感恩节前在交由国会通过,并在圣诞节前交付特朗普签字立法。

  央行动向:英央行十年来首次加息,美联储会议按兵不动

  周四,英国央行英格兰银行宣布加息25个基点,将利率从0.25%提至0.5%,为自2007年7月以来的首次加息。加息决议公布后,英镑/美元短线暴跌超过150点至一个月低位。而在周四美联储会议中,美联储继续按兵不动。会议承认核心通胀疲软,预计通胀中期会升至联储目标,飓风影响较小,美国经济活动在稳健增长。利率决定发布后,美元指数缩减涨幅,短线下滑约15点,但随后很快反弹逾20点至94.82。美联储12月加息25个基点的概率升值96.2%。

  安倍连任:安倍晋三当选日本第98任首相

  周三,自民党总裁安倍晋三当选日本第98任首相,至此安倍成功完成三连任,而他也将成为二战结束后日本任期最长的首相。而安倍连任后,日本央行行长黑田东彦连任也几无悬念,二人将继续执行以超宽松货币政策为主的“安倍经济学”。受此消息提振,日经225指数大涨1.98%,收于22420.08点,再创逾21年来新高,涨幅为近6个月来最大。

  通俄事件:“通俄门”调查中特朗普竞选心腹遭起诉

  周一,特朗普前竞选团队主席Paul Manafort及其商业心腹Rick Gates向FBI自首,被联邦起诉的刑事罪名多达12项,其中包括“密谋对抗美国”和“密谋洗钱”。而早在10月5日,前特朗普竞选团队外交事务顾问GeorgePapadopoulos也向FBI认罪并配合调查,罪名是在FBI问询中撒谎。据悉,在美国大选期间,Papadopoulos曾在与特朗普举行的会议中,提议由自己“牵线搭桥”,来促成特朗普与普京的会面。特朗普对该事件回应称“记不太清楚”。

  数据详解

  What the Data Say

  美国:非农就业反弹工资增长停滞,核心通胀未见提速

  劳动力市场方面,10月美国非农就业有所反弹但不及预期,工资增速不及预期下滑,失业率和劳动参与率双双超预期下行。飓风Harvey和Irma过境后,人们重返就业岗位,以餐饮业为首的服务业拉动就业大幅反弹。同时,低薪服务业就业占比提升导致整体工资增速出现下滑。整体而言,9-10月的非农数据受飓风扰动噪音较多,不必过度解读。与此同时,美国9月个人收入和个人消费支出也有所提速。

  通胀方面,因飓风提振油价,9月美国PCE同比有所上行,但核心PCE仍然未见明显起色。

  软指标略有分化,整体向好。10月美国咨商会消费者信心指数远超预期,创17年新高。美国10月ISM制造业PMI小幅下行,非制造业PMI则创12年新高;10月Markit制造业PMI终值相较初值略微上修,Markit服务业PMI较初值下修,但仍处于高位。

  工业方面,美国9月工厂订单连续两个月超预期上涨,下修后9月耐用品订单环比增速与上期持平,制造业活动维持扩张。

  飓风扰动消退,就业反弹但时薪增长减速。美国10月新增非农就业人数为26.1万人,低于预期31.3万人,前值从-3.3万人上修至1.8万人;美国10月失业率4.1%,低于预期和上期值4.2%;美国10月平均小时工资环比0.0%,低于预期的0.2%及上期值0.5%;美国10月28日当周首次申请失业金人数为22.9万人,低于预期23.5万人和上期23.4万人;美国三季度非农生产力初值为3%,高于预期2.6%和上期1.5%;美国三季度劳工成本指数季环比为0.7%,与预期一致,低于上期0.5%。

  软指标整体向好:1)ISM制造业PMI小幅下行,非制造业PMI创新高。美国10月ISM制造业PMI为58.7,低于预期59.5和前值60.8;10月ISM非制造业PMI为60.1,高于预期58.5和上期59.8,创2005年8月以来新高;2)Markit制造业PMI终值上修,服务业PMI终值下修:美国10月Markit制造业PMI终值由54.5上修为54.6,高于前值53.1;10月Markit服务业PMI终值由55.9下修为55.3,与前值持平;3)咨商会消费者信心指数超预期上行:美国10月咨商会消费者信心指数为125.9,远高于预期121.3和上期120.6。

  核心PCE仍然疲软,个人收入和支出均有提速。美国9月PCE物价指数同比1.6%,与预期持平,高于上期1.4%;PCE物价指数环比0.4%,与预期持平,高于上期0.2%;核心PCE物价指数同比为1.3%,与预期和上期持平;环比0.1%,与预期和上期持平。美国9月个人收入环比0.4%,与预期值一致,高于上期0.2%;美国9月个人支出环比1%,略高于预期0.9%,大幅超过上期0.1%。

  工厂订单增长提速,耐用品订单环比下修。美国9月工业订单环比1.4%,高于预期和上期1.2%;美国9月耐用品订单环比终值由2.2%下修为2%,与上期值持平。

【兴证宏观】多事之周:税改推进+联储换帅+英国加息 | 全球宏观视角

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  欧元区:经济表现强劲,通胀略有下行

  欧元区经济整体表现强劲,三季度GDP不但超预期,而且同比增速创下2011年迄今新高,9月失业率也自2009年以来首次降至9%以下。软指标方面,制造业PMI、经济景气指数和消费者信心指数均处于历史高位,整体经济增长仍然上行。值得注意的是,10月欧元区CPI及核心CPI同比均有所下滑,通胀是否能可持续回升是欧央行未来紧缩路径推进的重要观察对象。

  欧元区三季度GDP超预期,9月失业率降至新低。欧元区三季度GDP季环比初值0.6%,高于预期值0.5%,与前值持平,保持近16个月的最高水平;欧元区三季度GDP同比初值2.5%,高于预期值2.4%和前值2.3%,创2011年来新高。与此同时,欧元区9月失业率8.9%,低于预期值9.0%和前值9.1%,也是2009年初以来首次降至9%以下水平。

  欧元区通胀同比有所下行。欧元区10月CPI同比初值1.4%,略不及预期值和前值1.5%;欧元区10月核心CPI同比初值0.9%,同样不及预期值和前值1.1%。欧元区10月CPI环比初值0.5%,高于前值0.3%;欧元区10月核心CPI环比初值0.5%,高于前值0.2%。

  欧元区软指标略有分化,但整体向好。上月创下2011年迄今新高后,欧元区10月制造业PMI终值虽然略不及预期值和前值58.6,但仍保持在58.5的高水平。欧元区10月经济景气指数114.0,高于预期值113.3和前值113.0,欧元区10月消费者信心指数终值-1.0,与预期值和前值持平,二者均处于2000年以来的历史高位。

  德国失业率维持低位,通胀小幅下行,制造业PMI创新高。德国10月失业率5.6%,与预期值和前值持平,维持历史最低位。德国10月CPI环比初值0.0%,略低于预期值和前值0.1%;同比初值1.6%,同样不及预期值1.7%和前值1.8%。德国10月制造业PMI终值60.6,较预期值和前值60.5略有上升,维持近6年来最高水平。

【兴证宏观】多事之周:税改推进+联储换帅+英国加息 | 全球宏观视角

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  日本工业产值超预期增长,韩国进出口大幅下降

  11月2日,英国央行时隔10余年再度宣布加息25bp,此次加息主要是应对英国因脱欧公投英镑下跌导致的输入型通胀。安倍连任日本首相,表示要确保结束通缩,推进财政整固,日本央行行长黑田东彦大概率也将获得连任,日本宽松政策料将持续。

  英国消费者信心指数稍有下降,PMI小幅提升。英国10月GfK消费者信心指数为-10,与预期一致,低于前值-9。10月Markit英国制造业PMI为56.3,高于预期的55.9及前值56.0。10月英国Markit服务业PMI为55.6,高于预期的53.3及前值53.6。

  日本软指标向好,工业产值大幅下降,零售止跌反弹日本10月日经日本制造业PMI终值52.8,略高于前值的52.5。日本10月消费者信心指数为44.5,高于预期值43.6及前值43.9。日本9月工业产值同比初值为2.5%,高于预期的2%,但是相较应于前值5.3%大幅下降;日本9月工业产值环比初值为-1.1%,高于预期的-1.6%,但是远低于前值2.0%。日本9月零售环比0.80%,符合市场预期,大幅高于前值-1.60%。日本9月零售同比为2.20%,低于预期的2.30%,但是高于前值1.80%。

  韩国通胀进出口增速明显下滑,工业产值超预期增长,通胀小幅下行10月韩国出口同比7.1%,大幅低于预期的15.6%及前值35%。10月韩国进口同比7.4%,大幅低于预期的14.8%及前值22.6%。9月韩国工业产值同比为8.4%,大幅超过预期的4.8%及前值2.3%。工业产值季调环比0.1%,低于预期的2.2%,与前值持平。10月韩国CPI同比1.8%,低于预期值1.9%及前值2.1%。核心CPI同比1.3%,低于预期值1.4%及前值1.6%。10月CPI环比为-0.2%,低于预期0%及前值0.1%。

  本文转载自微信公众号"王涵论宏观",为作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏,邮箱地址:zhuanlan@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:税改 联储 英国加息 全球宏观

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