朱启兵:最新!出厂和购进价格继续维持高位 产销回落

1评论 2017-11-02 15:24:14 来源:金融界网站 作者:朱启兵 王大林 抢反弹必备短线战法

3季度GDP增长6.8%,依旧强劲,我们认为长期上看经济复苏的趋势仍在,但复苏中经济数据存在短期波动;4季度受季节气候、环保限产和高基数的影响,增速将回落但保持平稳。

  原标题:【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落 四季度以平稳为主

    摘要

  9月制造业PMI为51.6,较上月下降0.8,达到今年均值水平,连续15个月位于扩张区间。非制造业PMI商务活动指数为54.3,小幅回落。制造业与非制造业仍然维持高景气。大中小型企业景气指数均有所回落,大型企业10月制造业PMI小幅下降至53.1,中小型企业降至分水岭以下,分别下降1.3个百分点和0.4个百分点至49.8和49

  十月制造业PMI指数回落,中下游行业景气度回升。10月制造业PMI为51.6,连续15个月位于扩张区间,继续维持自16年下半年开始的复苏趋势;非制造业表现平稳,10月非制造业PMI指数54.3,同样处于扩张区间。

  产销如预期出现回落,出厂和购进价格回落但将继续维持高位分项上综合看,10月制造业生产销售回落,增速回落,但整体平稳。10月生产指数和新订单指数分别为53.4和52.9,分别较8月回落1.3和1.9,需求回落大于生产。10月PMI出厂价格指数及原材料购进价格指数显著回落,10月PPI环比增速将回落。

  十月大型企业生产经营依旧显著好于中小型企业。大中小型企业经营状况均出现回落,但大型企业优势显著。10月大型企业制造业PMI为53.1,较上月下降0.7,景气度高;10月中小企业指数下降,中型企业PMI为49.8,较9月下降1.3;小型企业PMI为49,较上个月下降0.4

  四季度经济以稳健为主10月制造业PMI及非制造业商务活动指数出现回落,基本与我们之前的预期一致。一是受冬季气候性因素影响,今年北方降温较早。二是作为环比数据,受10月长假的影响,开工期短于9月;由于PMI是环比指数,因此10月份的同比经济数据受开工期影响较小。三是今年环保现场的力度加强,且华北省份提前开始限产,企业经营多少受到影响。因此,气候及限产因素将影响10月的同比经济数据。 3季度GDP增长6.8%,依旧强劲,我们认为长期上看经济复苏的趋势仍在,但复苏中经济数据存在短期波动;4季度受季节气候、环保限产和高基数的影响,增速将回落但保持平稳。

  正文

  十月制造业PMI指数回落,中下游行业景气度回升

  总体上看,10月PMI指数仍然维持在扩张期间。制造业PMI指数为51.6,较上月小幅下降0.8百分点,连续15个月处于扩张区间,维持今年的平均水平。10月非制造业PMI商务活动指数为54.3,较上月下降1.1百分点。非制造业PMI指数回落,但高于去年同期水平。

  预计四季度经济数据相对平稳,增速大概率回落。除气候和“十一长假”因素外,主要原因如下。从过去5年全国规模以上工业企业利润数据来看,环比数据季节性特征显著,季末环比增速回升。但从2016年冬季开始实行限产政策,12月环比增速出现下降。今年限产力度增加,企业为平滑年末利润波动,三季度工业企业利润数据并没有出现季末冲高的现象。预计未来冬季限产政策会继续实施,三、四季度数据将会出现新的特征。所以我们认为,四季度数据平稳,增速降低,并不代表长期复苏趋势的改变。

  分行业来看,行业之间景气度在发生变化。除纺织服装服饰也外,其他行业均处于扩张区间。但上游景气度指数下降,中下游行业的景气度显著提升。其中,上游石油加工及炼焦业景气指数由9月份的60.8下降到10月的51.1;下游医药制造业、汽车制造业和农副食品加工业景气度大幅回升,分别回升15.2、8.9和5.6个百分点;中游专业设备制造业、通用设备制造业仍保持较高的景气度。上游景气指数回落主要受冬季气候及限产等因素的影响。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  产销如预期出现回落,出厂和购进价格回落但将继续维持高位

  分项上综合看,10月产销均出现回落,需求回落大于生产回落。10月制造业生产和销售较9月份均出现回落,生产指数和新订单指数分别为53.4和52.9。10月受十一长假影响,开始时间较短;且华北地区部分行业限产提前至10月份,所以综合来看,生产和销售状况仍表现较好。内外需平稳,新出口订单指数1.2个百分点至50.1,出口指数下降0.8个百分点至50.3;进出口均较为稳定。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  出厂价格和购进价格指数出现回落,预计10月PPI环比增速较9月份有所回落。自年中以来,PMI出厂价格指数及原材料购进价格指数首次出现回落,分别下降4.2和5个百分点至55.2及63.4;但价格水平仍将处于高位运行,10月PPI环比增速将会出现回落。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  反向指标PMI配送时间进一步回落,跟我们之前分析的相符,物流行业发展推进了效率的提高。PMI就业指数自12年以来位长期位于分水岭以下,制造业雇员景气程度与9月份持平;10月主要受非金属矿物制品、纺织服装和电器机械及器材制造业三个行业影响。15个行业中,12个行业就业指数位于扩张期间。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  十月大型企业生产经营依旧显著好于中小型企业

  10月大中小型企业PMI指数均出现回落,但大型企业经营状况稳定。10月大型企业制造业PMI为53.1,较上月回落0.7个百分点,景气度处于高位;10月中小企业指数降至分水岭以下,中型企业PMI为49.8,较9月回升1.3;小型企业PMI为49,较上个月下降0.4。大中小企业10月份景气度均出现回落,但大型企业优势依然显著。10大型企业产销继续保持高位,生产PMI指数55.9,新订单指数55.6。进出口指数出现回落,但依旧平稳均位于扩张区间。库存方面,10月大型企业原材料库存指数较9月小幅下降。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  10月中型企业生产、出口、库存、新订单指数均出现回落;小型企业回落更为显著。大中小型企业的持续分化显示行业集中的趋势。但中小企业的生产经营获得预期均在50之上。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  十月非制造业商务活动指数高位回落

  10月非制造业商务活动指数高位回落至54.3,较上个月回落1.1;从12个月移动平均来看,10月指数为54.3,较上个月略降0.18。新订单及新出口订单较9月份相比各有升降,新出口订单回升1个百分点至50.7。非制造业商务活动继续处于荣枯线之上,对经济增长的基础性和持续拉动性作用不变。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  10月建筑业商务活动指数回落,为58.5;服务业商务活动指数为54.1。10月长假因素影响,开工时间短于9月份。从新订单看,建筑业新订单54.1,较上月下降2.8;服务业新订单为50.5,较上月回落1.0,依然维持在扩张区间。综合看,建筑业和服务业新订单指数虽小幅回落,但仍在扩张区间,对后续经济增长支撑仍在,但边际贡献减弱。

【中银宏观:10月PMI数据简评】制造业PMI回落,四季度以平稳为主

  四季度经济以稳健为主

  四季度经济以稳健为主10月制造业PMI及非制造业商务活动指数出现回落,基本与我们之前的预期一致。一是受冬季气候性因素影响,今年北方降温较早。二是作为环比数据,受10月长假的影响,开工期短于9月;由于PMI是环比指数,因此10月份的同比经济数据受开工期影响较小。三是今年环保现场的力度加强,且华北省份提前开始限产,企业经营多少受到影响。因此,气候及限产因素将影响10月的同比经济数据。3季度GDP增长6.8%,依旧强劲,我们认为长期上看经济复苏的趋势仍在,但复苏中经济数据存在短期波动;4季度受季节气候、环保限产和高基数的影响,增速将回落但保持平稳。

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关键词阅读:制造业PMI 四季度GDP 产销 价格 购进价格

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