钟正生:“北材南下”压力逐步凸显

1评论 2017-10-31 14:00:52 来源:金融界网站 作者:钟正生 徐冬冬 "A股豪门"操盘术曝光!

北方地区进入冬季以后,当地钢材需求受气温等因素影响几乎停滞,而南方因气温较高,钢材需求相对较好。因此南北方钢材价差拉大,北方钢企和贸易商顺势采取低价策略,将本地钢材分流、销往南方,即所谓的“北材南下”。“北材南下”通常开始于每年的9月初,并延续至次年2月底。

  主要观点

  北方地区进入冬季以后,当地钢材需求受气温等因素影响几乎停滞,而南方因气温较高,钢材需求相对较好。因此南北方钢材价差拉大,北方钢企和贸易商顺势采取低价策略,将本地钢材分流、销往南方,即所谓的“北材南下”。“北材南下”通常开始于每年的9月初,并延续至次年2月底。

  今年北方地区采暖季限产不仅抑制钢铁等生产企业的生产,而且限制“土石方”和工地在采暖季的施工作业,即造成所谓的“供需双杀”。目前,采暖季环保限产的起始时间明显提前,且执行力度十分严格,所以北方地区建筑钢材的产销提前进入淡季。10月以来,广州和天津两地螺纹钢价差维持在500元/吨以上,北方钢企和贸易商向南方销售钢材的意愿应该依然较强。另外,京津冀地区钢企限产也导致了“北材南下”产销的外溢,即东北和江苏等地区南下钢材数量同比大幅增加。据Mysteel统计,10月北材南下资源共计126万吨,同比增33.8万吨,环比增加13万吨;其中,10月北材南下资源中华北资源占比下降13%,东北资源占比上升至43.7%。据悉当前华南港口已经出现钢材压港现象,后期南下资源继续增加,将导致南北方钢材价差收窄。

  上周全国高炉开工率大幅下滑2.4%至71.1%,其中河北地区高炉开工率下滑明显,是拖累全国高炉开工率下行的重要影响因素。当周钢材社会库存仍在低位波动,钢材供需仍保持相对平衡。环保限产挤压钢材生产同时,造成原材料铁矿石焦炭需求大幅走弱。叠加海外矿山增加发运量,以及炼焦行业限产不及预期,铁矿石和焦炭价格短期难改弱势格局。目前,炼焦行业利润已经被大幅压缩,预计后期焦化企业将主动降低产量来减少亏损。

  1
原油

  延长减产或将延续,Brent涨破60关口

  本周Brent与WTI双双上涨: 上周沙特公开表示支持延长减产协议、美国众议院通过针对伊朗弹道导弹计划的新制裁议案,Brent和WTI双双大涨。Brent油价收报于60.21美元/桶,较上周上涨4.3%;WTI油价收报于54.19美元/桶,较上周上涨4.1%。截至10月20日当周,美国原油产量为950.7万桶/日,环比增加10.1万桶/日,基本恢复至飓风以前的水平。

大宗宏观周报:“北材南下”压力逐步凸显

  原油库存增加,汽油、馏分油库存减少:截至10月20日当周,美国原油库存较上周增加90万桶,仍然处于五年同期水平上限。原油库存增加主要是因为:1)原油进口量环比增加64万桶/日,至821.3万桶/日;2)美国原油日均产量环比增加10.1万桶/日,至950.7万桶。原油出口方面,美国继续延续上周上涨趋势,环比增加12.6万桶/日,至192.4万桶/日。下游成品油方面,炼油厂开工率环比上涨3.3%至87.8%,美国汽油库存较上周减少550万桶;馏分油库存较上周减少520万桶。

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钢铁:

  环保限产继续施压供给,“北材南下”压力将增加

  本周螺纹钢期货价格单周下跌5.3%,热卷期货价格跌6.8%。上海地区螺纹钢现货价格小幅下跌,热卷现货价格跌5.8%。热卷需求不及预期,可能是造成其期现货价格下跌的主要原因。

  环保限产导致钢材产量下滑,钢材社会库存继续低位波动。据国家统计局数据,9月份我国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为239.43万吨、198.67万吨和311.87万吨,较8月份日均产量分别下降0.49%、1.64%和0.08%。9月粗钢、生铁、钢材月度产量均为今年3月以来的最低水平,且日均产量环比8月也出现全面回落,表明前期环保限产已经对钢铁生产形成了抑制。上周全国高炉开工率环比上周再下滑2.4个百分点至71.1%,其中河北地区高炉开工率大幅下降4.8%至66%。这说明随着采暖季的临近,河北地区的限产力度还在逐步加强。截至上周末,全国钢材社会库存环比下降5万吨,至985万吨,其中螺纹钢社会库存下降5万吨,至431万吨。钢材整体库存延续近一个月以来的震荡走势,仍未呈现出清晰的发展方向,供需矛盾并未凸显。

  “北材南下”压力预计增强。因今年秋冬季京津冀地区环保限产导致钢材需求下降,北方钢材发往南方港口的数量可能高于往年同期。据Mysteel统计,10月北材南下资源共计126万吨,同比增33.8万吨,环比增加13万吨;且10月北材南下资源中华北资源占比下降13%,东北资源占比上升至43.7%。近期广州港(行情601228,诊股)已经出现了钢材压港的情况。目前,广州和天津地区螺纹钢现货价差仍处于高位,所以北材南下的压力仍然较大,后期广州当地现货价格可能承压下行。

  唐山市钢铁行业错峰生产方案有望于近期公布。《洛阳市2017—2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案》于上周出台,明确将对钢铁、水泥、陶瓷等工业企业实施错峰生产;今年11月15日至明年3月15日,钢铁企业(包括炼钢、炼铁和轧钢企业,不包括冷轧钢企业)限产50%。目前,钢铁生产重镇唐山市的钢铁行业错峰生产方案尚未公布,有业内人士猜测其方案可能在11月初公布。唐山市钢铁行业错峰生产方案的公布,短期可能会对市场造成一定冲击。

  工信部表示今年钢铁行业去产能目标完成,但去产能依然是未来行业的重要任务。10月27日,国新办今日举行新闻发布会介绍2017年前三季度工业通信业发展情况,工信部运行监测协调局局长郑立新表示,钢铁去产能已完成预定目标任务,依法取缔“地条钢”任务按期完成;电解、水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能持续推进。按照国家去产能目标,2016年至2020年将淘汰落后钢铁产能1-1.5亿吨。2016年已经完成6500万吨,2017年5000万吨任务也已完成,故未来三年行业去产能压力明显降低。但是,因为国内钢铁行业供给过剩的压力依然存在,业内人士表示“去产能”仍是未来国内钢铁行业需要面对的重要任务。据世界钢铁协会2017年10月最新发布的2017~2018年短期钢铁需求预测结果显示,2017年中国钢铁需求约7.66亿吨;鉴于中国经济结构调整继续深化,以及环保措施密集出台,2018年中国钢铁需求同比难以出现增长。

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铁矿石

  需求疲软已致港口铁矿石库存积压

  上周国内铁矿石主力合约单周大跌8.7%,普氏铁矿石价格下跌2.6%,普氏铁矿石价格仍在60美元/吨附近震荡。

  海外铁矿山寻求“逆势扩产”。上周包括淡水河谷在内的海外三大铁矿山发布了阶段性产量报告。报告显示,淡水河谷和力拓第三季度铁矿石产量环比均出现增长,淡水河谷和必和必拓表示将维持当年铁矿石产量目标不变。淡水河谷三季度的产量增长主要来自其北部系统运营提升和S11D项目,并且明年力拓的Silvergrass项目,英美资源的巴西项目和Royhill还将陆续投产。所以,海外铁矿山依然在积极寻求“逆势扩产”,未来非主流矿山的市场份额将进一步被压缩。

  唐山市再对钢铁企业烧结工段进行限产。10月23日河北省唐山市人民政府办公厅当天发布关于进一步加大减排力度应对重污染天气过程的通知。通知要求10月24日0时-27日24时,在确保安全生产的前提下,唐山全市钢铁企业采用湿法脱硫的烧结机、竖炉全部停产,采用半干法脱硫的烧结机继续停限产50%。与此同时,邯邢、石家庄和山西烧结生产也受到不同程度限制。环保重压之下,钢企采购趋于谨慎。上周全国高炉开工率继续明显下滑,也利空铁矿石消费。上周港口铁矿石库存环比明显上升,铁矿石消费疲软已经造成库存出现一定程度的积压。

  综合而言,铁矿石基本面短期难有改观,本周铁矿石价格可能依然大概率跟随钢材价格同步波动。

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焦炭

  炼焦利润大幅萎缩,焦企或将主动减产降亏

  上周焦炭期货价格单周下跌2.2%,天津一级冶金焦平仓价再次下调150元/吨或6.8%,日照港(行情600017,诊股)二级冶金焦平仓价下跌100元/吨或5.1%。焦炭需求疲软是造成价格大跌的主要原因。

  炼焦利润迅速萎缩,焦企将主动减产降亏。10月份焦炭价格快速下跌,炼焦利润明显收缩。目前,山西焦化(行情600740,诊股)企业的吨均毛利已经转负,山东焦化企业的炼焦利润也跌至盈亏平衡线附近。随着限产力度的不断加大,焦炭需求将继续下滑。当前焦煤现货价格较焦炭表现坚挺,焦化企业短期也面临来自成本端的挤压。这一方面源于煤矿焦煤库存较低以及进口煤炭受限,另一方面源于十九大期间煤矿遭到限产。近期炼焦利润预计还有下行空间,后期焦化企业主动限产减亏的情况也会增加。

  独立焦化企业减产力度不大,焦炭库存水平继续升高。本周100家独立焦化企业的开工率环比基本持平,其中华北地区独立焦化企业的开工率环比上行0.41%至71.16%,华东地区独立焦化企业的开工率环比上升0.26%至81.76%。这表明近期焦化企业生产相对平稳,环保限产的持续推进,并未进一步抑制焦炭的生产。但是,本周独立焦化企业的焦炭库存环比却大幅增加17.9万吨,增幅高达30%;大中型钢企的焦炭库存可用天数也维持在12.5天的历史高位。本周高炉开工率大幅下滑表明,环保限产对于钢材生产的抑制作用进一步凸显,而焦炭价格快速下跌又增加了市场的观望情绪。

  目前,钢企焦炭库存充足,叠加环保限产预期不断增强,仍有继续压低焦炭采购价格的意愿。同时,焦化企业库存累积尚未终结,炼焦企业推进减产可能仍需时间,故焦炭供给过剩的局面短期难以扭转,焦炭现货价格可能继续探底。

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关键词阅读:大宗商品 宏观 北材南下

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