王君:电子再创新高 消费现分化--Q3公募基金仓位解析

1评论 2017-10-30 09:57:01 来源:金融界网站 作者:王君 范子铭 王梅郦 黄金三角

一、总体仓位:仓位达86%,主板再加仓;二、行业仓位:抱团电子和食品饮料,减仓家电和医药;三、重仓个股:家电白酒仍强势,电子制造热度依旧。

  作者:华创策略王君团队

    摘要

  一、总体仓位:仓位达86%,主板再加仓

  上半年市场延续低波动缓慢爬升态势,3季度有色、钢铁和银行的强力上扬带动指数接连上攻,市场情绪明显回暖。公募基金仓位亦结束在低波动市场环境下亦步亦趋的状态,17Q3仓位上升至86.12%,为连续9个季度的最高仓位。

  二、行业仓位:抱团电子和食品饮料,减仓家电和医药

  申万一级行业:17Q3公募基金继续加仓有色金属、食品饮料和电子的配置比例,加仓幅度分别达到2.93%、2.66%和1.54%。电子和有色金属行业仓位创历史新高,汽车行业则达到历史最低仓位。家电17Q3仓位下降2.47%,成为减仓幅度最大的行业。大金融板块仍受到公募基金关注,银行和非银分获加仓1.16%和1.02%。

  申万二级行业:稀有金属(17Q3仓位4.1%)、饮料制造(8.3%)、光学光电子(5.5%)、电源设备(2.4%)和银行(5.3%)加仓幅度最大,获得1个百分点以上的加仓;白色家电(5.4%)、家用轻工(1.2%)则分别减仓2.2%和1.1%,减仓幅度最大。

  三、重仓个股:家电白酒仍强势,电子制造热度依旧

  三季度重仓股主要集中在白酒、白色家电、电子制造、稀有金属及金融板块。前十大重仓股为:中国平安(行情601318,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、欧菲光(行情002456,诊股)、大华股份(行情002236,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)。具体来看,中国平安仓位进一步提升至2.8%,为公募第一重仓股。五粮液三季度仓位与二季度持平达2.4%,紧随其后。贵州茅台则以1.9%的仓位居于第三。格力电器、伊利股份和泸州老窖仓位亦在1.6%以上。

  正文

  截止1027日,公募基金2017年三季报披露完毕,华创策略团队第一时间对偏股型公募基金持仓配置进行全面解读。

  从历史数据来看,公募基金季报披露的前10大重仓股市值占基金股票投资总市值的比重稳定在50%左右,具有较好代表性,因此我们统计了基于Wind基金分类的主动偏股型基金(包括开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金)历年来重仓股持仓的行业分布及变化。

  一、总体仓位:波动回升,主板再加仓

  (一)仓位走势:延续上升趋势,创下连续9个季度最高仓位

  2005年来,主动股票型基金的平均股票仓位基本围绕80%的仓位中枢波动。从季度数据来看,基金的仓位与股市的走势基本是同步变化的。08年股市跌至最低点时,平均仓位曾一度跌至67%,而此后则未再出现仓位低于70%的情况。15Q3股票仓位为75%,是2010年以后的次低,仅高于10Q2时的73%。16Q1股灾过后仓位跌至80%附近后缓慢上升,到年末时点回升至83%附近。上半年市场延续低波动缓慢爬升态势,3季度有色、钢铁和银行的强力上扬带动指数接连上攻,市场情绪明显回暖,风险偏好修复。公募基金仓位亦结束低波动市场环境下亦步亦趋的状态,17Q3仓位上升至86.12%,为连续9个季度的最高仓位。

【华创策略】电子再创新高,消费现分化——17Q3公募基金仓位全面解析

  (二)板块配置:主板再增仓,逼近14年底水平

  2010年以来,主动偏股型基金逐渐降低大盘权重股的配置比例,同时提高中小创的配置比例。由于我们的统计仅基于重仓股,偏股型基金的所有持股对中小创的配置比例会更高。权重股的配置比例在14年末有一个脉冲式的上升,但在15年又逐渐回落,直到16年下半年开始再度上行。17Q3基金重仓股中上证50成分股的配置比例进一步提升至15.35%。沪深300(排除上证50)的配置比例则略微下降至33.61%。上半年的大盘行情使得公募持续加码蓝筹股,沪深300整体仓位攀升至48.96%,较16年初的最低水平已有21.87%的回升,创下15Q2以来的阶段性高点。17Q3主板仓位已达70.2%,直逼14年底78.46%的高点水平。中小板创业板的配置比例则较17Q2分别下降2.27%和0.65%,进一步下探至14.92%和13.00%。

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  二、行业仓位:抱团电子和食品饮料,减仓家电和医药

  17Q3公募基金继续加仓有色金属、食品饮料和电子的配置比例,加仓幅度分别达到2.93%、2.66%和1.54%。电子和有色金属行业仓位创历史新高,汽车行业则达到历史最低仓位。家电17Q3仓位下降2.47%,成为减仓幅度最大的行业。紧跟其后的是医药生物公用事业行业,减仓幅度分别达到1.93%和1.16%。本季度电子行业的强势表现大幅拉升了TMT板块在公募配置中的比例,消费板块依旧表现强劲。大金融板块仍受到公募基金关注,银行和非银分获加仓1.16%和1.02%。

【华创策略】电子再创新高,消费现分化——17Q3公募基金仓位全面解析

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  申万一级行业:17Q3偏股型公募基金继续集中持有电子、食品饮料和医药生物,持仓比例稳居前三。电子和食品饮料分别加仓1.5%、2.7%,而医药生物减仓2.2%。有色金属、电气设备和房地产3季度获得机构青睐,仓位分别提升2.9%,1.3%和0.7%,成为仓位排名上升最快的三个行业。钢铁、农林牧渔、通信、建筑装饰等仓位排名略有上升,计算机、轻工制造位次均下降5位,化工和公用事业位次下降4位。

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  申万二级行业:具体来看,今年3季度公募基金小幅加仓的饮品制造(加仓1.9%),成为第一重仓行业。同时在仓位提高幅度最大前十行业中,仓位位次变化位居第一的是钢铁行业,由17Q2的第67名提升到17Q3的第34名,提升33个位次。减仓幅度最大前十行业中,白色家电仓位变化最大,仓位占比下降2.2%,位次也由17Q2的第1名下降到17Q3的第4名。航空运输Ⅱ仓位位次下降19名,仓位占比下降0.3%。

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  申万三级行业:白酒加仓1.9%,光伏设备和其他稀有小金属加仓幅度紧随其后,仓位均提高1.3%。民爆用品位次提升最大,由17Q2的第183名提升到17Q3的111名,提升72名。空调、家具和中药仓位分别下降1.2%、1.0%和0.9%,位次分别下降2位、15位和12位。

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  在这一部分,我们考察了28个申万一级行业2010年以来行业流通市值占比情况、主动型公募基金重仓股配置比例以及行业指数的走势,为了保证序列前后的可比性,我们在计算每一季重仓股行业分布时剔除了在季报公布日成立不足6个月的新基金

  (一)制造业上游:有色Q3超配幅度加大,采掘继续保持低位

  2010年以来,主动基金几乎一直低配有色整体。今年小金属强势拉升,涨跌幅在所有Wind概念中位列第4,获得机构大幅加仓。在前三季度持续加仓后,有色17Q3出现了一定的超配。基金公司对采掘行业仍然维持低配状态。

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  (二)制造业中游:化工、公用、军工继续减仓,电气设备略有加仓

  主动基金在化工、公用事业、国防军工行业上的配置延续上季度的回落态势,公用事业行业仓位下降幅度为中游最大而机械设备、电气设备、钢铁行业的仓位都有不同程度的上升。其中电气设备行业,在经过前两个季度的持续减仓后,Q3季度获得基金的加仓,在短暂的低配状态后,目前处于超配状态。

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  (三)制造业下游:食品饮料加仓强劲,其余行业小幅减仓

  主动偏股型基金长期超配医药生物,17Q3医药生物仓位较Q2回落1.9个百分点,仍然处于高位。食品饮料Q3持续大幅加仓,仓位较Q2上升6.49%,达10.66%,创14年以来的新高。家用电器在Q2季度的强势加仓后出现减仓,回落2.5个百分点。17Q1以来,基金公司对轻工制造行业持续减持。基金公司整体对汽车、农林牧渔、商业贸易和纺织服装继续小幅减仓,而休闲服务基本持平。

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  (四)金融地产:银行、非银和地产仓位均小幅抬升

  总体来看,长期处于低配的金融、地产仓位,于本季均有提升。其中,银行的仓位自2010年后持续低于流通市值占比;地产在12至14年是市场配置的主线,但15年后仓位一路下滑;非银除了在14年末15年初有大幅抬升外,其他时间段的配置均较低,但今年二季度仓位明显升高。具体来看,地产在监管政策趋严的背景下,16Q2以来仓位持续走低,17Q3小幅回升0.66%;银行和非银小幅提高,其中银行由17Q2的4.17%仓位上升到5.33%,非银仓位由17Q2的5.46%提升至6.48%。

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  (五)TMT:电子仓位再创新高,计算机和传媒仍遭减持

  对TMT的超配从12-13年开始起步,至15Q1达到高峰后开始回落。15年以来,TMT的基金配置在内部结构上发生了变化,电子的超配幅度明显抬升,而通信、计算机和传媒出现不同程度的下降,17Q3除通信行业出现小幅抬升外,也完全延续了这种趋势。具体来看,电子仓位再创新高,由二季度的13.81%仓位抬升至15.35%;而计算机、传媒出现不同幅度的下滑,由长期以来的超配转为低配;通信行业配置在二季度短暂处于低配后,出现小幅抬升,达到2.22%,继续处于超配状态。

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  (六)交运、综合:交运持续低配,综合下降至0.24%

  主动基金对交运持续低配,自15年股灾之后仓位开始下降,17Q1仓位略有提升,17Q3仓位小幅下挫;而综合的基金仓位配置在16年底接近行业流通市值占比,17Q1以来仓位持续下调,Q3仓位下降至0.24%。

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  三、重仓个股:家电白酒仍强势,电子制造热度依旧

  从行业来看,前20大重仓股主要集中在白酒、白色家电、电子制造、稀有金属及金融板块。三季度,中国平安仓位进一步提升至2.8%,为公募第一重仓股。五粮液三季度仓位与二季度持平达2.4%,紧随其后。贵州茅台则以1.9%的仓位居于第三。格力电器、伊利股份和泸州老窖仓位亦在1.6%以上。

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  三季度仓位增幅前十的个股除了稀有金属、白酒、大金融板块以外,电源设备行业的阳光电源(行情300274,诊股)和隆基股份(行情601012,诊股)也获得资金青睐。华友钴业单季度仓位提升0.89%,排名第一;伊利股份仓位升高0.72%至1.68%,排在第二;阳光电源和赣锋锂业(行情002460,诊股)紧随其后。

【华创策略】电子再创新高,消费现分化——17Q3公募基金仓位全面解析

  与仓位增幅最大个股集中于个别行业不同,降幅最大的十只股票分散在多个行业。格力电器三季度的仓位降幅最大,达到0.95%,索菲亚(行情002572,诊股)次之,降幅达0.53%,立讯精密(行情002475,诊股)、东阿阿胶(行情000423,诊股)、台海核电(行情002366,诊股)、上海医药(行情601607,诊股)的减仓幅度也超过了0.40%。

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关键词阅读:电子 消费 公募基金 仓位

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