任泽平:9月!财政收入改善 调控逆周期支出放缓

1评论 2017-10-18 08:33:40 来源:金融界网站 作者:任泽平 江丰电子凭什么能涨15倍

内外需向好,企业盈利改善,为财政增收提供支撑。财政支出逆周期调节放缓,向环保、科研倾斜。

经济新周期财政收入改善,调控逆周期支出放缓——点评9月财政数据

  作者:方正证券(行情601901,诊股)首席经济学家 任泽平

  事件:9月,全国一般公共预算收入12714亿元,同比增长9.2%;8月增速为7.2%;全国一般公共预算支出20246亿元,同比增长1.7%;8月增速为2.9%。

  点评:

  1、核心观点:内外需向好,企业盈利改善,为财政增收提供支撑。财政支出逆周期调节放缓,向环保、科研倾斜。地方土地供给增加,政府性基金收支持续高增长。近期基建投资和财政支出放缓,除了财政整顿和支出进度的因素外,可能跟经济L型企稳、宏观调控的逆周期调节有关,而税收和土地出让收入显著改善对中期基建投资形成支撑力。

  2、进出口向好,资源品价格上涨,企业盈利改善,居民收入增加,为财政增收提供有力支撑。9月份,全国一般公共预算收入12714亿元,同比增长9.2%,较8月的7.2%提高两个百分点,其中税收收入9691亿元,同比增长17.6%,延续高速增长态势;非税收入3023亿元,同比下降11%,基数影响逐渐消退。其中企业所得税(13.1%),个人所得税(18.6%),进口货物增值税、消费税(29.9%)均保持较高增速,商品价格上涨致资源税同比增长(54%)。伴随工业企业盈利持续改善,工业增值税和工业企业所得税同比增长20.5%和21.3%。

  3、财政支出逆周期调节,结构优化,环保、科教文卫和社会保障支出增长迅速。从分项来看,节能环保(33.6%)、科学技术(17%)、医疗卫生(14.6%)、教育(13.3%)、文体传媒(10.7%)、社会保障(20%)等分项均保持较高增速。主要拖累项来自交通运输(3%)和农林水支出(4.7%)。此外,住房保障(8月累计同比4.4%),资源勘探(8月累计同比-4.57%)等可能也是三季度财政支出的拖累因素,而这两者或与棚改进度趋缓和上游行业去产能相关。

  4、土地财政持续高增长。1-9月累计,全国政府性基金预算收入38545亿元,同比增长33.3%(前值31.3%),其中国有土地使用权出让收入32031亿元,同比增长39.4%(前值37.3%)。1-9月累计,全国政府性基金预算支出36488亿元,同比增长31.4%(前值29.4%)。国有土地使用权出让收入相关支出31046亿元,同比增长35%(前值33.3%)。伴随着政策要求推动土地供给增加,土地出让收入显著改善,对中期财政投资形成支撑力。

  风险提示:地缘政治;美联储加息缩表;国内金融去杠杆;房地产调控;改革低于预期;债务风险。

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关键词阅读:经济新周期 财政收入 调控逆周期支出 9月 财政数据

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