陈景扬:忠旺 海外并购第一步

1评论 2017-10-13 15:04:13 来源:金融界网站 作者:陈景扬 周期股利空出尽?

今次忠旺收购乌铝,除了成功踏出进军海外的第一步,更能够透过协同效益,将乌铝产品带入亚洲市场。

  作者:香港著名私人投资者陈景扬,主要投资港股及海外房地产市场

  9月底离开香港前往欧洲考察,转眼已过了三个星期。笔者先后穿梭瑞士、法国、摩纳哥、德国及荷兰,除了出席一年一度的摩纳哥游艇展之余,亦顺道前往靠近德国多蒙特(Dortmund)附近的乌纳(Unna),考察刚被中国忠旺(01333.HK)入股的乌纳业(ALUnna)。

  相比同业中铝(02600.HK)及俄铝(00486.HK),忠旺今年股价算是相对落后,中铝及俄铝年初至今分别录得1.2倍及98%升幅,期内忠旺则仅升28.7%。事实上,三只股份各有炒作题材,中铝炒重组,俄铝炒母企上市,忠旺亦有重组概念。有关忠旺重组的故事,可留待日后篇幅再叙,这周想先分享忠旺的首个海外并购德国铝型材公司乌纳铝业。

  乌铝厂房约10万平方米,包括铸造车间、挤压车间、拉拨车间及热处理系统,员工超过200人。乌铝的产品主要用于航空航天领域,例如是直升机起落架与空气分离设备。除此之外,其铝制品亦可应用于汽车、自行车、摩托车、电力设备以及机械工程与国防等。值得留意的是,部份相机品牌如Leica及蔡司的外壳,以及劳力士的外壳配件,亦是来自乌铝的铝合金产品。

  乌铝技术含量相当高,例如用于直升机起落架的铝合金,其强度均匀,在T6硬度情况下可以弯曲;主要应用在汽车内的冷却系统及输送管,则具备高度可塑性以及可焊接的特性。从乌铝2016年收入分布可见,来自航空航天类收益最大。目前乌铝得到的航空航天认证多达28项,其中用于航空航天类的一系列无鏠管,全球仅得美铝及乌铝拥有,可见其技术水平达到世界级。

  今次忠旺收购乌铝,除了成功踏出进军海外的第一步,更能够透过协同效益,将乌铝产品带入亚洲市场。翻查资料,从2016年乌铝地域收入分布来看,德国占总收入35%,其后是美国/北美洲的19%、其他欧盟国(罗马尼亚、波兰、斯洛伐克、比利时及奥地利)占10%、英荷德法分别为9%、8%、7%及7%,余下的4%则分别来自瑞士、巴西、土耳其、中国、南非及日本。

  如此看来,乌铝在开展亚洲业务方面的空间相当庞大,长远来说对提升忠旺的盈利绝对有帮助。技术上,忠旺现正企稳于10天、20天及50天线,配合集团重组等利好因素,现正为爆升缔造有利条件,首站先试年内高位4.9港元,如能破顶不妨继续持有,在上无蟹货的情况下,有机会挑战2010年高位约7港元。

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  中国忠旺(01333.HK)一年股价图

  10月11日收报:4.06港元

  已发行股数:54.49亿股

  市值:221.23亿港元

  52周高低位:4.90 - 3.16港元

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关键词阅读:海外并购 忠旺

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