招商策略:北上资金加速流入 有助市场流动性改善

1评论 2017-10-09 23:03:04 来源:招商策略研究 涨停板,就要这样抓

  流动性对金融市场运行和资产收益率有深刻影响,我们根据流动性在股票市场的传导机制建立了A股流动性研究体系。自2016年8月以来,我们连续发布系列研究报告和流动性监测周报近60篇,对影响股市流动性的各种因素进行了探讨和跟踪,力求从不同维度全面反映当前市场流动性状况。

  核心观点

  正如我们节前所提示,节日效应再度显现,国庆节前一周融资余额大幅回落273亿元,投资者出于谨慎降低了部分杠杆。今日北上资金继续大幅净流入,沪股通净流入46.75亿元,深股通净流入28.89亿元,合计净流入75.64亿元,创近两年单日新高。北上资金的大幅流入将提升市场流动性,有助于节后A股市场的回暖。三季度融资净买入持续增加,尤其8月开始融资余额加速上涨,从6月的阶段性最低点8580亿元增加至9月20日的最高点9930亿元,显示出投资者对市场的信心好转。

  节前一周央行回购投放3200亿,逆回购到期6800亿,净回笼3600亿元,节后第一天仍维持净回笼。央行称,临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平。另9月30日央行定向降准政策明确市场流动性预期,修正了市场此前普遍存在的流动性将收紧的预期,预计未来央行货币政策继续保持稳健中性。

  利率方面,短期利率上扬,中长期利率有所下降。其中,7天Shibor较前一周上升10bps,为 2.96%;1年期国债收益率上升1bp至3.45%,5年期国债收益率下降3bps至3.60%,10年期国债收益率下降2bp至3.61%。另外,三季度北上资金流入规模持续扩大,净流入702.5亿元,较二季度的498.8亿增加203.7亿元,环比增长40.84%。

  9月25日-9月29日,招商A股流动性指数为-7.83,较前一周大幅下降11.75,市场流动性下降。三大流动性指标中,资金面预期指标由正转负,从0.21下降至-0.22。分项看,基金发行份额较前一周增加约7.4亿至39.7亿; IPO融资较前一周增加5亿至47亿,节后一周IPO融资预计将下降至27.2亿;限售解禁市值为682亿,较前一周上升约245亿,节后一期将上升至1295亿元。资金供需指标继续大幅下降,从6.49降至-14.63。分项看,融资净买入由正转负,为-214.1亿,较上周下降296.5亿。截至9月29日,融资余额为9657亿元,较上周下降约215亿元;沪深股通累计净流入-3亿元,较前一周下降86亿;重要股东净减持,金额较前一周下降约3亿元至15亿。资金活跃度指标较前一周继续下降,从0.92减少至0.68。

  基金持仓方面,股票型和混合型基金整体仓位(9月29日)分别较前一周(9月21日)增加1.72%和1.15%至91.06%和82.28%。大盘股仓位较前一周增加6.73%至34.94%;中盘股仓位较前一周减少0.41%至22.32%,小盘股仓位较前一周减少5.12%至22.78%。

  一、三季度北上资金加速流入

  在影响股市流动性的众多因素中,三季度变化最为明显的当属融资净买入和陆股通北上资金。

  Wind统计的数据显示,6月以来融资净买入持续增加,尤其8月开始融资余额加速上涨,从6月6日的阶段性最低点8580亿元增加至9月20日的最高点9930亿元,直逼万亿关口,这充分显示出三季度投资者对市场的信心好转,散户的风险偏好持续提升。国庆节前一周融资余额大幅回落273亿元,跌至9月29日的9657亿元,可见节前投资者出于谨慎减少了部分投资。

  另外,三季度北上资金流入规模持续扩大,净流入702.5亿元,较二季度的498.8亿增加203.7亿元,环比增长40.84%。可见6月下旬A股成功入摩吸引了海外资金加快进入A股市场提前布局,同时也反映出北上资金看好A股市场。虽然国庆节前最后一周北上资金小幅净流出,但是并不影响境外资金对股市的预期,且今天节后第一个交易日,北上资金继续大幅净流入。沪股通净流入46.75亿元,深股通净流入28.89亿元,合计净流入75.64亿元。因此,北上资金提升市场流动性,有助于节后A股市场回暖。

  二、资金成本

  节前一周央行逆回购投放3200亿,逆回购到期6800亿,净回笼3600亿元。央行称,临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平。另9月30日央行定向降准政策明确市场流动性预期,修正了市场此前普遍存在的一种流动性或将收紧的过左预期,预计未来央行货币政策继续保持稳健中性。

  利率方面,短期利率上扬,中长期利率有所下降。其中,7天Shibor较前一周上升10bps,为 2.96%;1年期国债收益率上升1bp至3.45%,5年期国债收益率下降3bps至3.60%,10年期国债收益率下降2bp至3.61%。

  三、资金供需

  资金面预期指标由正转负,从0.21下降至-0.22。分项看,基金发行份额较前一周增加约7.4亿至39.7亿; IPO融资较前一周增加5亿至47亿,节后一周IPO融资预计将下降至27.2亿;限售解禁市值为682亿,较前一周上升约245亿,节后一期将上升至1295亿元。

  1、资金供给

  2、资金需求

  资金供需指标继续大幅下降,从6.49降至-14.63。分项看,融资净买入由正转负,为-214.1亿,较上周下降296.5亿。截至9月29日,融资余额为9657亿元,较上周下降约215亿元;沪深股通累计净流入-3亿元,较前一周下降86亿;重要股东净减持,金额较前一周下降约33亿元至50亿。

  四、三大流动性指标

  本周市场流动性大幅下降。三大流动性指标均有不同程度的下降。资金面预期指标由正转负,从0.21下降至-0.22。资金供需指标从6.49大幅下降至-14.63。资金活跃度指标较前一周继续下降,从0.92减少至0.68。

  五、主动偏股型公募基金仓位测算

  基金持仓方面,股票型和混合型基金整体仓位(9月29日)分别较前一周(9月21日)增加1.72%和1.15%至91.06%和82.28%。大盘股仓位较前一周增加6.73%至34.94%;中盘股仓位较前一周减少0.41%至22.32%,小盘股仓位较前一周减少5.12%至22.78%。

关键词阅读:资金面 市场流动性 股市流动性 资金流入 资金供给

责任编辑:付健青 RF13564
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