陈向荣:中国股市基本面已支持沪指在3300点上方运行

1评论 2017-08-28 09:57:16 来源:金融界网站 作者:陈向荣 这只股身材相貌都一级棒!

  金融界网站专栏作者: 陈向荣

  股市唯一不变的,恰恰在于它的千变万化。

  今年以来,沪指三次冲击3300点均无功而返,今年8月初,其第三次冲关无果而掉头向下后,市场便充斥着各种悲观的言论,分析师们对3300点的阶段顶也似乎是“言之凿凿”。8月25日沪指超过60点的霸气上涨,来得是那么意外那么突然,以至有分析师称之为“破天荒大涨”。对此,市场有多种不同的解读,见仁见智。

  笔者认为,中国经济的基本面或者说中国股市的基本面,已支持A股在3300点上方运行。“8.25大涨”,与其说是破天荒行情,不如说是公司盈利改善预期确定后的一次估值修复驱动下的行情。

  近期,随着上市公司中报业绩密集披露期的到来,你只要在网上一打开上市公司新闻,中报盈利同比增长三成、五成、一倍甚至几十倍的喜报便扑面而来。周期的、新兴的、价值的、成长的,无不如此。据《证券日报》统计报道,截止8月25日,沪深两市共有1950家公司披露中报业绩,其中,1419家公司中期归属于母公司净利润实现同比增长,占比达72.77%。目前,中报业绩披露虽尚未结束,但上市公司业绩总体中有较大幅度增长已是板上钉钉。

  2015年股灾以来,伴随着股指的大幅调整,各公司股票股价被大幅调低,使A股总体估值水平也有所降低;另一方面,由于上市公司业绩出现内生性增长,也使股市平均市盈率降低。而市场中的一部分股票尤其是一部分大盘蓝筹股的股价,在市场原来对其未来业绩的极度悲观预期下,远远偏离了其自身应有的价值,即出现了过度低估,现随着业绩的逐步好转,它们的股价有重新估量的客观要求。

  笔者注意到,8月25日,南京银行(行情601009,诊股)、交通银行(行情601328,诊股)和中国人寿(行情601628,诊股)分别公布了中报业绩。从表象上看,几只股票的业绩公告,一份平常事而已,与大盘上涨搭不上钩。但我们只要细看一下,就会发现,这三家金融公司当天晒出的成绩单,正是大盘大涨的导火线。

  在过去的多年来,银行股一直笼罩着一种极度悲观的氛围,不良贷款、不良率逐年急剧增长,而盈利增长近乎零,市场给它的估值,仅仅是4、5倍左右,甚至更低,股价长期以来都大幅低于其每股的净资产,银行股这个群体几乎可说是已被边缘化。而从最近的前几批已公布的银行股中报业绩中,我们却隐约看到了它们业绩的回暖迹象,如:核心指标净利润稳健增长,不良率快速提升的势头已被遏制,部分银行的不良率还出现了同比下降。当日公告的南京、交通银行中报业绩显示,净利润增速均出现同比、环比增长,不良率逐季下降,尤其是南京银行,净利润增速环比同比均增长,同比增长更达到17.03%!银行业不良率向下与盈利水平向上的拐点显现,其业绩走出“寒冬”,步入“暖春”的预期得以确立。虽然当天出的仅是两家银行的中报数据,却明显反映了整个银行业基本面的回暖!确立了人们对这个行业业绩回暖向上的预期,故而引发了当天银行股这些难兄难弟的联手大幅上涨,南京、交通银行分别放量大涨5.14%、5.58%。银行股以低市盈率著称,银行兄弟的大幅上涨,又刺激了一些“堂兄堂弟”(低市盈率板块如中国建筑(行情601668,诊股)、中国铁建(行情601186,诊股)等,还有因业绩大幅提升而动态市盈率降低的煤炭有色板块等等)的上涨,这些股都是大盘权重股,它们的联手大涨明显推升了股指。

  中国人寿的中报业绩显示,其净利润同比增长17.8%,这一指标并不怎么特别,其动态市盈率也不算低,但其中的一个指标却一样的引人注目,即其内含价值达6975.2亿元,折合每股内含价值达到24.68元,接近于业绩公布当日涨前的股价27.64元,中国人寿股票近期表现不俗,涨幅不小,但其PEV值仍为1.1,不算高。这也预示着优势保险企业充沛的发展后劲和后续业绩释放能力,其当天涨幅达5.9%。保险股的上涨,又带动了同属非银金融板块的券商股的上涨。

  上述大批权重指标股的联手大涨,成为大盘霸气上涨的主要动力。正所谓:你给我一个支点,我可以撬动地球!

  大盘有如此“勇气”,完全是来自于A股基本面改善的底气!这与过去靠故事、概念引发的上涨有本质上的差别。

  3300点之后的A股如何走?这完全取决于中国经济的基本面或A股的基本面。从外部环境看,今年以来,欧、美股市屡创新高。在成熟市场,股市历来就是经济的晴雨表,是经济走势的先行指标,这预示着08年金融危机的影响已接近尾声,世界经济已步入全面复苏阶段。这,为中国经济保持中、高速增长提供了有利的条件和环境。从我国国内经济形势看,我国今年上半年的GDP增速超预期地达到6.9%。在可见的未来三、五年内,GDP保持6%以上的增速是完全可以实现的。即使今后GDP增速降至5%,也还是数倍于发达国家的增速,中国仍是世界上最具活力的经济体之一,A股估值没道理一定要低于他们。尽管我们股市的制度、规则以及上市公司的治理、股东回报机制、约束与激励机制等等还有待完善,但A股市场化、法制化、国际化的方向不可逆转,随着时间的推移,这些都会向好的方向转变。

  基于上述分析,此次股指冲上3300点之上,应为真突破而非假突破!当然,短期内走势不排除回踩甚至反复回踩3300点的可能,但假以时日,它一定会稳步向上运行,慢牛可期。三、五年后,3300或许是一个谷值而已。

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