程丹:完善新三板分层机制 实现从量到质的嬗变

1评论 2017-08-26 05:52:09 来源:证券时报 作者:程丹 上市公司绝密调研报告

  在新三板做市制度推出三周年之际,全国股转公司给出了多个政策期待,表明监管层正不遗余力地通过多项举措改善挂牌公司的股票流动性,完善市场的定价功能,这无疑给处在迷茫期的市场参与各方吃了颗定心丸。

  从“百家企业”到“万家时代”,快速扩容让新三板收获了不少关注。以主办券商为核心的做市商交易制度构建了市场化遴选机制,将企业投资价值判断权交给市场,定价实现了市场化。而分层制度将企业划分为创新层和基础层,合理分配监管资源,为不同发展阶段、具有不同市场需求的挂牌公司提供针对性服务。正因为如此,今年前7月,新三板取得了1678家挂牌,实现1720次股票发行,融资751.89亿元的好成绩。

  然而,繁荣的背后,这个迅速成长的市场也出现了这样或那样的问题,没有先例可循,饱受成长烦恼之困。做市业务面临做市商数量不足、缺乏竞争性报价因素等诸多问题,做市指数的牛市及其短暂的繁荣过后,是过山车式的下跌和无尽的慢慢熊途,甚至连分层制度的推出亦无法挽救做市指数的颓势;企业发展差异巨大,挂牌公司在规范运作、持续经营、信息披露、公司治理等方面表现出明显的差距,好企业规范程度较高,坏企业有的信披违规,有的业绩变脸被疑财务造假,甚至涉嫌内幕交易。更不可忽视的是,市场流动性不足、股价波动较大让不少优质企业纷纷摘牌离开,奔赴A股大营。

  林林总总的问题让市场对新三板的定位产生了质疑。实际上,作为多层次资本市场的塔基,新三板的定位是明确的,即独立的公开市场,下一步就是要夯实基础,完善分层管理,把发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革贯通起来,为众多挂牌企业提供差异化的制度供给,把市场的积极效应释放出来。

  一方面,健全基础制度,提升核心功能,探索大宗交易和竞价交易模式,研究改革交易方式、丰富做市商类型、优化激励约束机制等多种方式来改进流动性,让优质企业愿意来、留得住,让投资者愿意进、敢于投;另一方面,应对快速扩容的市场规模提升监管能力,开辟大数据监管系统,及时对违法违规行为亮剑,严肃市场秩序,规范市场参与主体行为,继续开展挂牌公司资金占用、投资者适当性管理执行情况、私募基金资金使用核查等工作,确保市场平稳有序发展。

  新三板要成为中国资本(港股00170)市场的亮丽风景,要留住那些创新能力强、发展前景广阔、诚实守信、专注主业的“硬实力”的企业,必须深耕苗圃,施肥土壤,从活跃市场投资氛围等方面下功夫,从量的积累跨越到质的飞跃,惟其如此,才能使更多的中小微企业进入新三板,为我国经济发展增添新的增长动力。

关键词阅读:新三 主办券商 挂牌公司 分层管理 硬实力

责任编辑:付健青 RF13564
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