张润:中国联通霸气混改方案违规 证监会豁免

1评论 2017-08-21 09:17:43 来源:金融界网站 作者:张润 上市公司绝密调研报告

8月20日晚间,中国联通发布公告,混改方案正式出炉,方案大体如下:本次非公开发行的发行对象为中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿 里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟和兴全基金,共计9名特定对象。所有发行对象均以同一价格认购本次非公开发行的股票,且均为现金方式认购。

  作者:韬韫投资 张润

  8月20日晚间,中国联通(行情600050,诊股)发布公告,混改方案正式出炉,方案大体如下:

  本次非公开发行的发行对象为中国人寿(行情601628,诊股)、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿 里创投苏宁云商(行情002024,诊股)、光启互联、淮海方舟和兴全基金,共计9名特定对象。所有发行对象均以同一价格认购本次非公开发行的股票,且均为现金方式认购。

  发行的定价基准日为本公司第五届董事会第十次会议决议公告日(2017 年 8 月 21 日)。本次非公开发行的发行价格为 6.83 元/股,预计募集资金总额不超过 617.25 亿元。

  一、方案明显不符合“再融资新政”的相关规定

  再融资新政明确规定:

  1、上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%,而中国联通发行股票的数量,远超该比例限制。

  2、取消董事会决议日和股东大会决议日为定价基准日,而联通的混改方案中,发行股票的定价基准日却是董事会决议日。

  二、证监会“豁免”

  8月20日深夜,中国证监会发布通告称,经与国家发展改革委等部门依法依规履行相应法定程序后,对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理,适用2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则。

  再融资新政2月17日起开始实施,而中国联通4月停牌筹备混改事项,却得到了证监会的“豁免”。

  我国资本市场向证监会申请豁免的情况偶有发生,但这次中国联通的“豁免”太赤裸裸了,完全违背了市场公平、公正、公开的原则。

  后续再有类似方案者,该何去何从?

  三、联通为何这么做?

  1、确保能够成功引入战略投资人,定增分为一年期定增和三年期定增,三年期定增需要确定认购对象。中国联通需要引进符合其未来发展要求的战略合作伙伴,促进上市公司业务与新股东的协同发展。通过发行三年期定增有利于保证中国联通能够引入合适的战略投资人。

  2、保障战略投资人的利益,以锁价的方式发行股份,有利于战略投资人的利益。因为在我国资本市场上,这种重大事项,往往会推动股价的大幅上涨。对于战略投资人来讲,还没有缴款,就已经获得了较大的浮盈。

  3、大规模融资,有助于促进公司本身的业务发展,中国联通本身业务的发展就需要大量的资金支持,同时有意向参与混改的投资人较多,且愿意出较多的资金参与,因此募资规模“超标”。

  四、哪些板块二级市场有机会?

  1、混改主题概念,比如油气资源、军工

  2、参与混改的上市公司:宜通世纪(行情300310,诊股)、网宿科技(行情300017,诊股)、用友软件、苏宁云商,更多偏主题,选择跌多了的基本面优秀标的。

  3、联通募集780亿资金未来用于网络建设,相对于一年三大运营商合计资本开支的近20%(分几年),对设备商形成利好。

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