董登新:当年暂停上市超5年的12只垃圾股

1评论 2017-08-11 13:27:05 来源:养老与金融 作者:董登新 涨停板,就要这样抓

为什么垃圾股死不退市?有人说,因为退市制度有问题!这样的回答当然是肤浅的。

  当年暂停上市超5年的12只垃圾股

  ――若无注册制,退市制度就是摆设

  武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

  为什么垃圾股死不退市?有人说,因为退市制度有问题!这样的回答当然是肤浅的。众所周知,因为上市难,所以退市更难!实际上,IPO审批制才是“退市难”的真正病因或祸根。总有人误以为,要推行注册制,必须先改革退市制度,这是一种因果颠倒、本末倒置的看法。事实上,垃圾股死不退市的原因就是IPO门槛过高、IPO成本昂贵。因为“上市难”,所以“退市更难”。 二者是因果关系、不能颠倒。要想退市制度发挥功效,就必须首先实现IPO注册制。换句话说,没有注册制,退市制度就只能是摆设。

  优胜劣汰是最基本的市场法则。在A股市场,垃圾股退市之难,难于上青天,这既是垃圾股的痛苦煎熬,也是垃圾股的不体面、毫无尊严的表现。2001223日,中国证监会发布了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》,这标志着A股退市制度的正式诞生。2001——2007年间7年强制退市43家,年均退市6家。这是A股退市制度正常发挥功效的开始。不过,在随后9年(2008——2016)中,仅有6家公司强制退市,年均退市不足1家。其中,2008——2012年的5年间却没有一家公司强制退市,这是上市公司的进步,还是退市制度的倒退?

  退市制度明确规定:凡是连续三年亏损的公司,将被“暂停上市”,并给予一年期的“死缓”机会。一年死缓期结束,应该只有两种结果:要么退市,要么恢复上市。然而,在2008——2012年这5年间,A股市场却上演了一场退市制度的闹剧,令人难以置信:大批超级垃圾股暂停上市时间远超1年,却不退市,其中,有15家超级垃圾公司在已经连续3年亏损的基础上,暂停上市的时间居然长达5年以上,甚至有3家公司暂停上市时间竟长达7年,这是公然违背退市法则的现象,这也是A股历史上从未有过的重大事故。

  更不可思议的是,这批超级垃圾股居然只有3家公司(*ST炎黄、*ST创智、*ST武锅B)退市,其他12只超级垃圾股却在2012年底、2013年初分两批、全部集中“恢复上市”,这是闻所未闻的怪事与荒诞!

  时隔5年后,我们再来看这一批曾经暂停上市超过5年而不退市的超级垃圾股,今天它们是否改过自新?“垃圾重组后仍是垃圾”,这是我在10多年前得出的结论。

  上述12家暂停上市时间超5年的超级垃圾股,基本上都经历了“买壳上市”的游戏,最终有6家垃圾经过N次重组后仍是垃圾,另有6家则经过新东家改头换面后经营基本上正常,并有稳定盈利。

  (1)恒立实业(行情000622,诊股)(000622)(原名:S*ST恒立)

  暂停上市时间:7

  2017年一季末每股净资产0.46 元,无增发

  行业:专用设备制造(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.11

  4799.9

  0.419

  2015

  -0.11

  -4681.6

  0.470

  2014

  -0.09

  -3655.3

  0.547

  2013

  0.02

  1012.9

  1.831

  2012

  0.04

  516.7

  1.289

  (2)*ST华泽(000693)(原名:S*ST聚友)

  暂停上市时间:7

  2017年一季末每股净资产1.49元,1次增发3.5亿股

  行业:有色金属矿采选业(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  -0.67

  -40424.5

  20.564

  2015

  -0.28

  -15541.6

  85.081

  2014

  0.39

  21225.4

  80.492

  2013

  0.26

  11178.5

  44.078

  2012

  -0.26

  -5148.5

  0.251

  (3)上峰水泥(行情000672,诊股)(000672)(原名:*ST 城)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产1.90元,1次增发6亿股

  行业:非金属矿物制品业(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.18

  14522.9

  29.161

  2015

  0.08

  6118.0

  20.255

  2014

  0.46

  37050.2

  27.366

  2013

  0.35

  26078.8

  25.437

  2012

  0.004

  91.4

  0.740

  (4)深大通(行情000038,诊股)(000038)(原名:*ST 大通)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产15.79元,2次增发2.3亿股,送转2亿股

  行业:房地产(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.92

  23325.4

  10.292

  2015

  0.06

  593.4

  3.054

  2014

  -0.51

  -4933.6

  2.132

  2013

  0.02

  199.0

  1.684

  2012

  0.02

  207.8

  2.062

  (5)浩物股份(行情000757,诊股)(000757)(原名:*ST 方向)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产1.29元,1次增发0.9亿股

  行业:通用设备制造业(国有控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.06

  2632.0

  5.185

  2015

  0.03

  1503.3

  4.727

  2014

  0.04

  1817.8

  4.053

  2013

  0.15

  5506.7

  4.428

  2012

  0.10

  3688.5

  4.796

  (6)盈方微(行情000670,诊股)(000670)(原名:S*ST天发)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产0.87元,无增发

  行业:电子设备制造业(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.02

  2417.2

  4.764

  2015

  0.02

  2100.9

  3.757

  2014

  0.01

  518.7

  1.749

  2013

  0.02

  575.7

  1.071

  2012

  0.009

  244.7

  1.178

  (7)ST生化(000403)(原名:S*ST生化)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产2.10元,无增发

  行业:生物化工(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.19

  5389.6

  5.674

  2015

  0.28

  7756.3

  5.003

  2014

  0.45

  12251.7

  4.895

  2013

  0.26

  7028.0

  4.777

  2012

  0.15

  3257.4

  4.698

  (8)建新矿业(行情000688,诊股)(000688)(原名:*ST朝华)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产1.61元,1次增发7.4亿股

  行业:有色金属矿采选业(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.2060

  23432.3

  11.143

  2015

  0.2536

  28839.2

  10.907

  2014

  0.2837

  32260.6

  9.869

  2013

  0.2482

  28225.1

  6.697

  2012

  -0.0470

  -1889.0

  0.179

  (9)三湘印象(行情000863,诊股)(000863)(原名:*ST 商务)

  暂停上市时间:5

  2017年一季末每股净资产4.65元,3次增发12亿股

  行业:房地产(私人控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.58

  70532.5

  67.048

  2015

  0.11

  10463.7

  5.195

  2014

  0.19

  14615.3

  12.708

  2013

  0.65

  48012.8

  27.770

  2012

  0.59

  43309.0

  18.865

  (10)山东路桥(行情000498,诊股)(000498)(原名:*ST 丹化)

  暂停上市时间:5

  2017年一季末每股净资产3.10元,1次增发7亿股

  行业:土木工程建筑业(国有控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.38

  42970.7

  81.477

  2015

  0.33

  37700.6

  74.187

  2014

  0.27

  31124.8

  68.422

  2013

  0.23

  26124.4

  71.613

  2012

  0.32

  23160.6

  65.544

  (11)中航资本(行情600705,诊股)(600705)(原名:S*ST北亚)

  暂停上市时间:5

  2017年一季末每股净资产2.53元,3次增发40亿股,2次送转50亿股

  行业:其他金融(国有控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.26

  232414.5

  87.475

  2015

  0.61

  231227.0

  86.807

  2014

  0.50

  181035.6

  67.248

  2013

  0.55

  84431.5

  53.398

  2012

  0.52

  72224.6

  44.711

  (12)华数传媒(行情000156,诊股)(000156)(原名:*ST 嘉瑞)

  暂停上市时间:6

  2017年一季末每股净资产7.12元,3次增发13亿股

  行业:广电影视(国有控股)

  每股收益

  净利润

  总营收

  2016

  0.42

  60219.7

  30.812

  2015

  0.40

  53355.2

  28.586

  2014

  0.33

  38376.9

  24.116

  2013

  0.23

  25391.7

  18.012

  2012

  0.17

  17455.8

  15.086

  事实上,A股退市制度在经历了2012年、2014年两轮重大改革后,已形成了多元化的退市标准,我们既有强制退市与主动退市政策,也有财务退市和非财务退市办法,我们既有连续亏损退市,也有资不抵债退市,还有营业收入不达标退市法则,同时,我们还有市场化程度极高的退市标准,比方,1元退市标准、成交额退市标准、市值退市标准等。

  既然退市制度如此先进、如此完善,那么,垃圾股为什么仍然会死不退市呢?其实,垃圾股退市之难,难于上青天,主要原因仍是买壳企业不让垃圾股退市。正是因为IPO审批制太惊险、太艰难、太难熬,几乎没有多少企业能够耗得过两、三年排长队等待IPO审批,有时排队两、三年后,突然证监会宣布暂停IPO、关闭一级市场,则企业就要重整材料、重新排队,再来一次痛苦的煎熬。这就是因为上市难、退市更难的制度根源。

  由此可见,IPO审批制才是问题的全部,IPO审批制才是垃圾股死不退市的根本原因。因为上市难,所以退市更难。既然IPO批文一文难求,那么,众多企业当然不愿排队傻等,它们更愿意走捷径、抢购垃圾股,实现买壳上市。这样一来,买壳者当然不会让垃圾股退市了,即便最垃圾的上市公司,买壳者也会争抢,这就是A股市场现在最流行的“保壳重组”、“买壳上市”的对赌游戏。

  IPO注册制的实质,就是A股一级市场“去行政化”,它是市场化、法治化改革的客观要求。因此,只有IPO注册制,才能让监管者成为真正的市场监管者,而不再是IPO审批者;只有注册制,才能让股民成为真正的投资者,而不再赌博;只有注册制,才能让发行人与证券中介承担连带的法律责任,并有效威慑证券犯罪与信息造假活动。

  只有注册制,才能让IPO身价暴跌,才能让“新股不败”变成“新股破发”;只有注册制,才能让垃圾股的壳资源变得分文不值,因“上市易”导致“退市更易”,“死不退市”变成“高效退市”,并让1元股成为垃圾股的代名词。到那时,A股市场将会是“大进大出”的大格局。在所有退市公司中,将有一半是自动退市或主动退市,而在另一半强制退市中,又将有一半是因为1元退市标准而退市。这就是IPO注册制的未来,这就是A股市场明天的希望:慢牛短熊时代将会到来!

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