姜韧:美国科技股对中国有哪些启示

1评论 2017-08-11 06:25:48 来源:大众证券报 “真雄安”即将诞生(名单)

  虽然目前美股指数已处于历史高位,但道指和标普指数仍在科技股推动下迭创历史新高。与此同时,A股创业板指数在估值接近纳斯达克指数之际,亦出现企稳态势。历史上,题材股往往混迹于科技股中,这次是否也如此呢?

  先看美股市场,解析标普500指数的领涨因子,确实是标普信息科技指数,该指数由标普500指数中的68只科技股组成,包含了苹果、微软、谷歌、亚马逊等投资者耳熟能详的科技股。今年迄今,标普信息科技指数涨幅达24%,而标普指数的涨幅达10%,今年美股牛市确实依赖科技股牵引。

  若再深入分析估值和现金回报率,会发现这些科技股属于蓝筹股范畴,并非题材股。近年来,苹果、微软和埃克森美孚一直位列美股市场现金回报前三名,而亚马逊则采取特殊的折现现金流估值法。由此可见,虽然苹果、微软属于科技股范畴,但根据其现金回报率,实际等同于A股市场的格力电器和美的集团。亚马逊的估值方法看似特殊,但自2001年以来,亚马逊销售额快速扩张并不依赖资本市场融资,其总股本至今仅4.8亿股,而且随着盈利季的到来,其千元股价的市盈率也有望降至85倍左右。

  因此,即便是科技股占据主导地位的美股市场,股票定价的根基仍然是估值和现金回报率,并没有出现2001年之前的题材股泛滥现象。有鉴于此,海外市场科技股再领风骚,并不是题材股梅开二度,而是蓝筹股进一步扩围的结果。

  类似2001年之前的纳斯达克题材股去哪里了?场外市场的独角兽现象解释了这一问题。随着2001年科技股泡沫破灭,数百家高估值题材股从纳斯达克市场退市,不少创始股东利用股市泡沫高位套现,而小散股东却收获了一地鸡毛。为了规避高估值题材股在股市中的泛滥,独角兽现象因此出现。虽然谷歌、脸谱都曾是独角兽,但现在谷歌估值是33倍PE,脸谱估值是48倍PE,显然都不是估值贵得离谱的题材股。如果企业需要大量资金投入,同时盈利暂时无望,那么让独角兽企业留在场外市场继续培育发展,无疑更加安全。

  2015年无疑是科技独角兽企业的黄金时代,但同时你会发现,绝大多数独角兽企业都没能登陆纳斯达克市场,这与2001年之前大量科技题材股轻易登陆纳斯达克市场形成了鲜明反差。显然,以容纳科技股为主的纳斯达克市场,现在也是围绕着纳斯达克100蓝筹指数发展,早已告别了题材股泛滥的年代。

  2001年美股市场在创业板泡沫破灭之后,逐步走上了价值投资的轨道。而2016年A股市场类似2001年的美股市场,同样是告别了泡沫之后走上价值投资的轨道。借鉴成熟市场的发展轨迹,以现金回报和行业周期为估值基础的价值理念,将贯穿投资始终,长期而言,没有现金回报的投资就像是赌博,纯题材股只会昙花一现。

  姜韧(投资者)

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
老人花193万买套房 却因房东一个举动而无家可归

2017-08-19 18:12:36来源:金融界网站综合

证监会核发7家企业IPO批文 筹资总额不超过34亿

2017-08-19 03:23:44来源:证券日报

南京推行"租购同权" 官方:"租房也可以上名校"是误读

2017-08-19 10:03:00来源:扬子晚报网

本月是金融危机爆发十周年 当时还发生了一件大事

2017-08-19 18:05:37来源:凤凰国际iMarkets

王石:天津将会是雄安新区的建设最大受益者

2017-08-19 11:59:47来源:凤凰财经

发改委新一批混改名单曝光:中粮资本中金珠宝等入围

2017-08-19 09:32:57来源:金融界网站

掌趣科技56亿商誉惊雷 集体套现60多亿的战略性大减持

2017-08-19 07:00:24来源:市值风云

发改委新一批混改名单曝光:中粮资本中金珠宝等入围

2017-08-19 10:28:20来源:经济观察报

胡葆森爆料:王石将出任远大、华大联席董事长

2017-08-19 17:05:21来源:金融界网站

东北四市市长集体发声回应“投资不过山海关”

2017-08-19 20:34:25来源:中国新闻网

潘石屹公开撕王健林"处境差" 原因是曾被首富瞧不起

2017-08-19 20:42:50来源:楼市资本论

万科管理层靠什么击败宝能?王石:这场争夺还没结束

2017-08-19 21:40:49来源:金融界网站

刚刚 美国宣布正式对中国发起"301调查"!

2017-08-19 09:12:14来源:央视财经

别说AH溢价了! "联通A股"和"联通港股"就不是同一家

2017-08-19 07:58:44来源:e公司官微

宁波银行资产质量企稳背后:江浙企业还款意愿加强

2017-08-18 14:37:14来源:面包财经

牛市要来了?任泽平:“真爱来敲门”经济新周期

2017-08-19 21:42:36来源:金融界

美国正式宣布对中国启动“301调查”

2017-08-19 07:16:23来源:人民日报

票房50亿《战狼2》观影人次全球第一吴京加冕!

2017-08-19 17:01:40来源:腾讯娱乐

到河南乡镇调研后 雷军宣布小米手机“下乡”!拼OV

2017-08-19 19:59:56来源:快科技

刚刚!黄焖鸡米饭进军美国 肯德基、麦当劳要慌了!

2017-08-19 20:08:04来源:水木然专栏

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行