朱启兵:7月制造业与非制造业PMI简评

1评论 2017-08-01 08:18:34 来源:朱启兵宏观研究 作者:朱启兵 王大林 【狙击二期(*0****)】突破在即!

7月制造业PMI为51.4,较上月小幅回落0.3,连续12个月位于扩张区间。非制造业PMI商务活动指数为54.5,依旧维持高位。制造业与非制造业均维持高景气,下半年经济继续平稳增长,三季度数据超预期可能性上升。此外,大型企业和中小型企业分化继续加剧,大型企业7月制造业PMI上升至52.9,中型和小型企业分别回落0.9个百分点和1.2个百分点至49.6和48.9,制造业内部行业整合继续。

  本文作者为中银国际证券首席宏观分析师 朱启兵

  7月制造业PMI51.4,较上月小幅回落0.3,连续12个月位于扩张区间。非制造业PMI商务活动指数为54.5,依旧维持高位。制造业与非制造业均维持高景气,下半年经济继续平稳增长,三季度数据超预期可能性上升。此外,大型企业和中小型企业分化继续加剧,大型企业7月制造业PMI上升至52.9,中型和小型企业分别回落0.9个百分点和1.2个百分点至49.648.9,制造业内部行业整合继续。

  制造业与非制造业PMI维持历史高位

  7月制造业PMI51.4,连续12个月位于扩张区间。7PMI指数出现季节性小幅回落,回落幅度小于历史同期平均水平,制造业平稳运行。非制造业PMI商务活动指数为54.5,维持高位。制造业与制造业均维持高景气。

朱启兵:7月制造业与非制造业PMI简评

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  生产经营质量改进,供给侧改革成效显著

  生产指数和新订单指数平稳。7月生产指数和新订单指数分别为53.552.8,分别较6月回升0.90.3,生产需求继续扩张,但扩张趋势有所放缓。产销缺口继续收窄,整体较平稳,好于2016年1-7月。

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  新出口订单和进口双双维持在扩张区间,贸易维持强势。7PMI新出口订单回落至50.9,进口分项则小幅回落至51.1,二者均继续维持在扩张区间,整体看,贸易维持强势。我们已经在其他报告中多次强调了本轮贸易复苏对经济增长的深远意义详见《“拨云见日”系列之二:如何看待近期进口复苏快于出口,2017年贸易复苏的深层含义》。预计下半年贸易仍能对经济增长构成支持。

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  购进价格大幅上涨,PPI环比预计有所回升。7PMI出厂价格继续回升至52.7原材料采购量和原材料购进价格均继续上涨,分别上涨0.27.552.757.9,原材料购进价格涨幅较大。7煤炭螺纹钢有色金属现货期货价格上涨推动原材料价格上涨,我们预计7PPI环比重回正增长,同比增长5.6%。供应商配送时间指数重回50以上,原材料供应商交货时间有所加快。整体上看,7月份制造业数据平稳,经营质量有所改善。

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  企业生产经营好于历史同期,行业内部大中小型企业分化加剧

  大型企业经营状况持续改善。7月大型企业制造业PMI52.9,较上月上升0.2;与之相对,中型企业PMI49.6,较6月下降0.9,但小型企业PMI48.9,较上个月下降1.2三者分化趋势加剧。大型企业生产经营持续改善。大型企业供给和需求高位运行,7月大型企业生产PMI指数56,新订单指数55.4,基本与上月持平。进出口平稳,进口小幅回升,新出口订单小幅回落。库存方面,7月大型企业原材料库存指数平稳,高于去年同期,但较年初有所回落。当前数据显示,大型企业经营状况显著好于2016年及2015年同期。

朱启兵:7月制造业与非制造业PMI简评

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  中小型企业生产设备相对落后,受供给侧改革,落后产能出清影响,运营状况改善落后于大型企业,且分化情况加剧。中型企业生产经营状况有所回落,但整体仍好于去年同期水平。小型企业形势相对严峻,7PMI指数48.9,较上月回落1.2,生产指数和新出口订单指数小于库存指数。中小型企业的生产经营活动预期继续保持平稳,高于历史同期水平。

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  非制造业商务活动指数平稳,趋势向上

  7月非制造业商务活动指数为54.5,较上个月回落0.4,依旧维持高位;从12个月移动平均来看,7月指数为54.35,较上个月略升0.05非制造业商务活动一直处于荣枯线以上,趋势持续向上,对经济增长起到了基础性和持续拉动的作用

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  建筑业持续扩张,服务业保持平稳

  7月建筑业商务活动指数继续维持高位,为61.4;服务业商务活动指数为53.1,相对评委。从新订单看,建筑业新订单56,较上月上升0.6;服务业新订单为50.2,较上月回落0.5,依然维持在扩张区间。综合看,建筑业和服务业需求均在加速扩张,对后续经济增长构成支撑

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  下半年经济继续平稳增长,生产经营质量改善

  经济增长继续保持平稳态势。7月制造业PMI和非制造业商务活动指数小幅回落,但继续保持平稳增长态势。订单继续维持扩张趋势。生产和需求整体仍好于预期。产品出厂价格平稳回升,原材料购进价格指数大幅上涨。整体来看,PMI数据显示经济短期内维持强劲,三季度经济增长超预期的可能性上升。

  制造业整体好于历史同期,大型企业与中小型企业分化形势加剧。大型企业PMI走势继续显著好于中型和小型企业。大型企业生产、需求和对外贸易均保持较好的增长态势;中型企业平稳,但小型企业面临的形势相对严峻。行业内部整合趋势继续。

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