李立峰:股市行情将从“漂亮50”扩散至“漂亮150”

1评论 2017-06-13 17:18:36 来源:金融界网站 作者:张仙 疫情对A股影响持股跟踪

估值在30倍以内,高ROE、高分红的行业仍成配置的主流。站在当前时点,由于前期机构投资者抱团取暖过于集中,使得机构投资者开始守“旧”掘“新”,试图通过寻找中报业绩的确定性,进一步去挖掘细分板块的龙头公司成为当前的主流策略,行情的演绎有望由“漂亮50”扩散至“漂亮150”。

  【本期导读】从2015年至今,A股的“疗伤”进行了两年,这两年里,无论是监管层还是投资者都经历了一场心灵的淬炼,如今,A股在3000点附近逡巡一年有余,市场的真相到底如何?在国内轰轰烈烈推进的金融去杠杆和国外黑天鹅频出的环境中,A股如何才能浴火重生?金融界网站推出“股灾两周年”系列对话,邀请业内顶级专家“共诊”A股,同时以期为投资者在迷惘的境地中找到方向。

李立峰

  【本期嘉宾】李立峰,国金证券(行情600109,诊股)首席策略分析师,策略组团队负责人,2010年从事宏观策略研究,先后就职于公募基金,2015年4月至今,加盟国金证券研究所,主要从事市场趋势策略、市场主题策略等研究工作。 2015年摘得第九届水晶球策略团队第5名,2016年摘得第十届水晶球策略团队公募组第1名

  【核心观点】

  1、 监管层在3000点附近有明显的的呵护成分。

  2、 创业板正在经历“去伪存真”的过程。

  3、 下半年利率市场高位钝化的可能性最高,也就说是不会继续上行,但也不会出现趋势性的下行。这就决定了股市可能会出现结构性行情,或者是震荡。

  4、 关于美联储加息,我们的判断倾向于6月和12月各加一次,9月份应该是缩表。这意味着7月、8月会是一个窗口期,所以,叠加上6月底国内货币政策的喘息期,市场将迎来一轮修复性反弹行情。

  5、 估值在30倍以内,高ROE、高分红的行业仍成配置的主流。站在当前时点,由于前期机构投资者抱团取暖过于集中,使得机构投资者开始守“旧”掘“新”,试图通过寻找中报业绩的确定性,进一步去挖掘细分板块的龙头公司成为当前的主流策略,行情的演绎有望由“漂亮50”扩散至“漂亮150”,与此同时,亦意味着其他剩余的3000余只股票价格还是有继续下挫的风险。

  第一节 李立峰:A股正处于刮骨疗伤中

  金融界:从2015年股灾至今2周年了,您如何评价当前市场的整体的状况,您认为现在元气恢复了吗?这两年以来,A股最大的变化是什么?

  李立峰:当前市场元气还没有恢复,市场主要在以下三方面发生了变化。

  第一,监管思路的变化。股灾以后整个监管思路发生了非常大的变化,特别在新的主席上任之后,去杠杆和排除风险被放到了更加重要的位置,以前那些较为激进的改革或金融创新被放在了相对的次要位置。从最早的查海外配资,到近期证监会出台的一系列监管文件,说明了整个大的方向还是往降杠杆来做,我们现在是处在一种金融风险的排查期。刘士余主席也提到了,证监会的任务就是监管监管再监管,这样的思路跟股灾之前大力发展创新业务,比方说发展互联网+、互联网金融,还是有比较大的变化;

  第二,投资者的结构发生了较大变化。股灾之前,投资者中散户参与的占比会更高一些,但当下散户的占比出现了下降,专业资产管理公司、基金类投资人的占比开始上升。

  第三,投资方法发生了变化。之前投资者更青睐于中小市值的,有故事的、有外延式并购的方向,股灾之后更倾向于所谓的价值投资方向。

  总的来看,当下的市场正处于刮骨疗伤的阶段,所以市场人气处于酝酿和博弈中。

  金融界:您刚刚提到了刘士余主席带领下的证监会新监管的风格,从A股制度建设的层面来看的话,您觉得当下还有哪些我们所谓的A股的一些痼疾是需要去进行完善的?

  李立峰:我记得刘主席之前说,高楼大厦的建立起来前提是需要把基石打牢固,熔断之前是大力去推注册制,熔断之后注册制也相对来说放缓了,更多的是做一些修补。

  主要包括以下两个方面,第一,针对参与方的套利问题。过去种种原因导致A股套利严重,现在的监管已经在逐步杜绝这种情况;其次,上市公司分红方面,我认为后续还会出台更多更细的指导意见;第三,关于乱停牌以及信息披露不规范的问题。我想未来证监会的监管会在这三方面下功夫,多进行制度层面的完善。

  第二节 李立峰:监管层在3000点附近有明显的“呵护”行为

  金融界:关于监管,想请您谈谈对3000点的看法,因为似乎每到3000点附近,总有神秘力量出来护盘,这个3000点对市场来说到底意味着什么?存在被跌破的可能吗?

  李立峰:从证监会近期的一系列动作看,特别是IPO放缓,说明监管层是非常愿意呵护3000点的,客观上讲,3000点的股票不算便宜,那么多上市公司争相减持就能印证这一点。但相较于股灾最高点已经挤掉一半泡沫,所以我还是把3000点定义为“去伪存真”的点位。

  至于会不会跌破,我认为3000点这个位置是一个各方相互博弈,相互都非常看重的一个心理点位,不排除在某个阶段会触及大家的一个点位,但是如果看半年的话,我认为市场最终还是可以收在3000点以上的。

  金融界:您刚才也提到了价值投资,A股上证指数现在在3100点附近,是因为上证50发力了,但是创业板前几天刚刚触及了一个1711的一个低点,其实大家就在想,难道我们都要去买上证50这样的股票,是不是说创业板已经没有机会了?您认为现在这种拉上证50的打法是价值投资正确的方向吗?

  李立峰:所谓价值投资每个人的定义都不同,我的定义是价值投资应该是依赖于上市公司内生的增长,且叠加估值合理,从这个角度来说的话,价值投资未来还是会成为市场的主流的投资方向。当下的监管的矛头对准了外延式并购和重组,主要目的还是引导大家进行价值投资。

  金融界:现在大家所宣扬的价值投资主要集中于大盘股,但创业板真的就没有投资的价值了吗?

  李立峰:创业板并非会真的一蹶不振,我认为当下它是处于去伪存真的阶段,其中的“伪”的股票占比太多了,使得创业板出现了一些调整,随着时间的推移和“去伪存真”过程的不断推进,只要“真”的股票占比提高了,创业板还是值得配置的。

  第三节 李立峰:下半年利率市场高位钝化可能性最高

  金融界:您提到过,流动性对当下市场起到决定性作用,您如何判断下半年的货币政策方向?

  李立峰:我认为下半年利率市场高位钝化的可能性最高,也就说是不会继续上行,但也不会出现趋势性的下行。这就决定了股市可能会出现结构性行情,或者是震荡。

  今年市场的利率变化与2011年类似,“金融监管、金融去杠杆”等一系列措施必然会促使市场化利率上行,两者之间在当前宏观环境下为正相关。金融去杠杆何时结束,可以以“利率变化”来衡量;年期Shior和LPR出现倒挂意味着银行负债端在边际收紧,而资产端则保持边际宽松,前者与同业缩表有关,后者与实体经济融资需求偏弱有关,都符合当下经济大环境。 从央行的提前出手净投放操作来看,六月关口,钱荒不会重演已成必然,但资金利率延续紧平衡的格局仍成常态。资金价格方面,银行间10年期国债到期收益率达3.637%,1年期Shibor利率高达4.41%,资金面均呈现高位震荡的局面。

  第四节 李立峰:A股6月底或将迎来修复性反弹行情

  金融界:但是市场普遍预计美联储会在6月加息,如何影响中国市场呢?

  李立峰:关于美联储加息,我们的判断倾向于6月和12月各加一次,9月份应该是缩表。这意味着7月、8月会是一个窗口期,所以,叠加上6月底国内货币政策的喘息期,市场将迎来一轮修复性反弹行情。

  金融界:具体到投资策略呢?

  李立峰:我们对当前市场的行情定义为“苟且行情”,会从“漂亮50”扩散至“漂亮150”,其他个股或将依旧下跌。

  本轮市场的反弹更多的基础在于“预期差的博弈”,市场反转的基础目前来看并不存在,仍受制于“估值”与“盈利”的双重约束。一方面,经济增长小幅回落带动盈利预期的下滑;另一方面,制约债券市场的流动性同样制约着权益类市场。

  目前业绩确定性的估值溢价的风格仍将延续。2013年至2015年,市场给予了业绩高成长性估值的大幅溢价,而在2016年至今,市场给予了业绩确定性的估值溢价。估值在30倍以内,高ROE、高分红的行业仍成配置的主流。站在当前时点,由于前期机构投资者抱团取暖过于集中,使得机构投资者开始守“旧”掘“新”,试图通过寻找中报业绩的确定性,进一步去挖掘细分板块的龙头公司成为当前的主流策略,行情的演绎有望由“漂亮50”扩散至“漂亮150”,与此同时,亦意味着其他剩余的3000余只股票价格还是有继续下挫的风险。

  站在当前时点,具体行业配置上,依次推荐:大金融(MSCI有望成为催化剂)、航空(受益于原油下跌+人民币升值)、电子、机场、铁路运输、家电、食品饮料、电力等。

  主题方面,建议重点关注“粤港澳新区(香港回归70周期庆,深汕合作特区)、tesla产业链、特色小镇、汽车自主品牌占比提升、苹果产业链”等。

——访谈结束——

关键词阅读:股灾两周年 李立峰 漂亮50

责任编辑:张仙 RF13485
快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行