张平:专家互掐 股市下跌问题究竟出在哪?

1评论 2017-06-07 16:50:56 来源:金融界网站 作者:张平 涨停板,就要这样抓

iPO发行对股市影响多在心理层面,而各监管部门通力整治对A股影响极大。试想,股市监管者重拳打击个股庄家,而银监会、保监会再封堵资金流向股市的渠道,央行又全面收紧银根。这么做杠杆降下来了,但资本市场就要出问题。

  本文作者为知名财经评论家,金融界网站专栏作者 张平

  近期,股市跌得没咋样,各路专家们却打起口水仗。先是韩志国痛骂证监会,不顾市场死活,加快新股IPO速度,并要求监管层暂停IPO。随后,财经学者钮文新站出来表示,听说韩教授为企业兼并重组提供咨询服务,在帮助企业IPO和企业收购兼并方面很有优势。韩教授的真正用心大家都心知肚明。

  问题是,韩志国教授已经多年没有发话(即使去年股指跌破到2600多点时),而钮文新老师近年来撰文的次数也不及过去那么多(可能是比较忙)。而如今两位财经界的大佬开始互掐,似乎投资者更愿意站在韩教授这一边,毕竟在炒股失意时,能有韩教授站出来替自己说说话,心里也会舒坦许多。

  实际上,无论是韩教授,还是钮文新,他们的出发点都是希望股市繁荣起来,广大股民都能够赚到钱。当然,也是希望通过为股民呐喊,来增加自己曝光率,博取投资者好感。实际上,两位财经大咖的互掐,对于行情的影响并不会太大。从目前看,证监会只会放缓新股发行的速度,绝不可能暂停新股的发行。如果韩教授想阻止审核制逐步向注册制推进,恐怕难以如愿。

  当然,在艰难环境下工作的倒是证监会,近日颁布了更为严格的减持新规,马上遭到市场非议,同时又因为打击股市乱像(内幕交易、操纵股价等),又遇到部分既得利益者的唾骂。而就连发行新股IPO速度稍快一些,也被作为造成A股下跌的罪魁祸首。

  那么如果现在暂停IPO 就能马上让股市焕发生机吗?应该说,可能性并不大。事实上,A股指数并没有跌去多少,而个股出现了大面积跌停,有的个股价格甚至比去年的2600多点还要低。这说明了,除了少数大盘蓝筹股外,A股市场的估值偏高了,正进入到一个估值回归的时期内。所以,如果暂停新股IPO,不仅难以阻止股市下跌,而且还会让注册制改革陷于停滞状态。不仅如此,如果新股发行暂停了,注册制改革同步停滞下来,那么股市新股估值过高、恶炒壳资源、大小非减持等弊病还会长期在A股市场持续下去。我个人比较同意A股在转注册制的时候,同时引入退市制度安排,让股票能够真正“优胜劣汰,吐故纳新”。

  平心而论,近期A股市场低迷,个股价格出现闪崩,与新股发行节奏没太大关系,新股发行节奏一周7-8只新股的频率,证监会年初早已经开始。那么真正戳破A股高估值泡沫的元凶究竟是谁呢?

  答案是:各种严厉的监管制度同时出台,市场根本无法消化。5月份,为了惯彻“去杠杆,控风险”目标,一行三会密集出台史上最为严厉的去杠杆措施。如果是一项新规措施,对A股市场影响有限,但同时出台如此密集的新规,那么个股中的庄家肯定是难以承受的,要么集体出逃,要么在外面冷眼旁观。

  而这些密集措施包括:证监会开出史上最严罚单,重拳打击股市乱像之外。银监会也在阻止银行表外资金流向A股,并划入表内加强监管,传统场外配资受到打击。同时,央行又开始加大了季末MPA考核力度,也就是说银行业的流动性被收紧。此外,保监管也加大了险企举牌上市公司的难度,各路险资开始辙离,个别险企被勒令整改。

  当然,一行三会在密集出台“去杠杆,降风险”的措施后,发现对整个资本市场流动性影响较大。监管层出面安抚市场,央行称“有机衔接监管政策出台的时机和节奏。”“把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。”就在当天,银监会在“近期重点工作通报”通气会上表示,在开展监管行动的同时,将充分考虑银行业面临的实际风险,把握好力度和节奏。

  对此,笔者认为任何金融监管政策的出台与执行必须要有“前瞻性”(即提前预见与评估),并对市场可能出现负面影响,进行提前预估,避免发生“处置风险后的风险”。如果各个监管部门同时且密集向市场灌“猛药”那么任何市场都承受不了这样的严厉监管强度。

  现如今,A股市场初步走稳。IPO发行对股市影响多在心理层面,而各监管部门通力整治A股则影响甚大。试想,股市监管者重拳打击个股庄家,而银监会、保监会再封堵资金流向股市的渠道,央行又全面收紧银根。这么做杠杆虽然降下来了,但是资本市场就要出问题了。所以,如果“一行三会”能对资本市场统一监管,分步出台“降扛杆”措施,那么给市场带来的压力就会降到最低。

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