证监会说「老乡 别跑」的时候 到底要不要跑

1评论 2017-06-02 08:15:35 来源:有点产以后 作者:大树 这些股越跌越买!

所以从本质上来说,不是因为大股东的卖,而造成了价格的下跌,而是因为价格就是贵了,所以大股东们才会去卖。

  5月11号,开了个一行三会的协调会议。股市结束了前面的下跌,然后开始反弹。

  那个一行三会首先强调了总体收紧的基调是不变的,但是在liu主席的强调下,各位老爷一起强调了要更注重过程,要开始平滑一定流动性。

  老大说的委婉,小的们可听得不太含糊,所以市场反弹了。

  然后前几天,正当小伙伴还剥着冬叶的时候,liu老大又带了几位爷儿发扬中国传统美德——加班,搞出来了个减持新规,基本上就是一句话。

  因为这次隔空喊话的对象主要是大股东,龟腚怼的就是大股东减持,目标很明确,就是打击了一种卖方。所以,无数人也陪着加了次班,说这个是历史上最大利好,市场将逆转,基本论调就是「新规将减少一万亿抛售压力」。

  然后……

  教科书般的高开低走,也是没sei了……

  新规到底有什么影响?

  在分析影响前,先给大家一个问题:设想一种极端情况,假如我们全面禁止大股东减持股票会是什么结果?

  其实根本都不用假设,以前就是这样的。只不过是回到股权分置改革之前的市场

  那好了,当时市场有没有涨?有没有跌?

  带着上面的问题,我们一起来看看,这次大股东减持的市场新规包含的六大项内容:

  ①扩大覆盖对象

  适用范围从大股东和董监高,扩大至大股东以外的股东,减持所持有的公司首次公开发行前的股份、上市公司非公开发行股份。

  大树解读

  以前,如果是首发或者是非流通股募集资金来获得的股份,大股东是要受到各种限制的,但是小股东是不受限制。以前说大小非,现在把小非也放进去了,范围扩大了。只要你的股份的来源是非公开发行的,或者首次发行的,那你就要受到这个减持新规的这个限制。

  ②修改减持比例限制

  大股东减持或者特定股东采取集中竞价减持的,在任意连续90日内,减持总数不得超过公司股份总数的1%。

  大树解读

  这次新规,一共两条最狠,这是最狠之一。关键点是连续90天

  新规规定,如果是通过集中竞价减持,也就是在二级市场直接减持,连续90天减持总数不能够超过公司总股本的1%。比方说大股东现在持股60%,如果要平均90天才能减持1%,那么一年只能减持4%。如果持有40%的股份,那么全部减持完,需要花十年的时间。

  ③修改大宗交易「过桥减持」条款

  大股东或股东通过大宗交易减持公司IPO前发行的股份、上市公司非公开发行的股份,在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%;受让方在受让后6个月内,不得转让所受让的股份。

  大树解读

  这条规定了受让方再次转让的时间限制。大股东通过大宗交易的方式去减持股份后,接股份的人,有六个月的限售期,会产生什么结果呢?结果就是会把过桥减持都给干掉。

  比如说以前,要大宗交易,先减持掉,然后第二天找帮人换下手,找个通道就出来了。但是现在把这事堵上了。

  现在规定要每连续三个月不能减持超过股东总股份数的2%。一季度2%,一年就是8%,整个减持的规模就全部被限制在这里了。这样的话,即使股份都是流通股,要出售的话,那就需要花更长的时间。如果是大宗交易出售,那么对不起,受让方还要受限制,需要打折出售。因为如果流动性不行,就意味着必须要用更低的价格出售。这个是这条的影响。

  ④控股股东集中竞价减持应提前报告

  上市公司控股股东、持股5%以上的股东及董事、监事、高级管理人员拟通过集中竞价交易减持股份的,应当在首次卖出股份的15个交易日前向本所报告减持计划,并予以公告。

  ⑤增加董监高的减持预披露要求

  从事前、事中、事后全面细化完善大股东和董监高的披露规则。

  大树解读

  提前公告以前都有,但是现在减持计划的事前、事中、事后都全面细化以前如果要减持股份,卖之前需要公告,告诉大家说我要卖了,说明理由,然后卖完之后再公告,说我卖完啦!

  现在,不光卖出股份的15个交易日之前,和15个交易日之前都要提前公告,还要求在事中减持的时候,要公告减持过程。比如说我要准备卖5%的股份,到今天卖了1.5%,后面还有4.5%。新规要求的是实时让大伙儿能晓得大股东在干嘛。

  ⑥新增董监高减持限制

  董监高在任期届满前离职的,应在其就任时确定的任期内和任期届满6个月内,每年转让的股份不得超过公司总股本的25%;离职后半年内,不得转让股份。

  大树解读

  对董事、监事、高管的减持做了限制。如果高管们要离职的话,那不好意思,要过了限售期之后再卖。这点避免了大股东直接套现后就不管了这个企业了。

  总体上来说,这点是针对大股东通过非流通股、定增等方式获得廉价资产,然后通过上市套现来实现利益输送管道的事。新规对这方面进行了规范和阻挡。

  从某种意义上说,减持新规,对中国证券市场来说,是个里程碑。

  这货算是把能想到的保护中小股东的措施都拖上了。但是,这件事情如果拿出来放到市场上,它是对市场利好么?或者会不会涨?这才是小伙伴们关心的。

  但是,大家也看到啦:

  市场根本就没有鸟它……

  市场根本就没有鸟它……

  市场根本就没有鸟它……

  为什么?

  其实,这个消息已经一下子被消耗完了,后面该怎么走还是怎么走。

  影响股市涨跌来去就看三个

  ① 有多少钱

  ② 有多少股票卖

  ③ 上市公司的盈利情况大概是什么样子

  这次肯定是减少了当期供给的,对不对?

  大股东可以会卖的少了,供给应该是少了,总供给是真的少了么?

  其实看股票供给还真不应该看一两只龟腚,应该看有多少股票在卖,这应该看流通市值,从流通市值上看,A股的总供给还是持续向上的,而且有一个很麻烦的地方是在大概2016年6月份以后,没有解禁的这些大股东和非流通股占总市值比例越来越高。

  这些股票是还有锁定期的,大概一年左右,一年左右的时间。

  2016年你的定增,包括你的这个新股IPO虽然你看到的是融资的东西并不是很多,比如新股IPO做1000多个亿,做一万多个亿拿出来,但是造成的是总市值和流通市值之差,大概是12万亿左右。

  这12万亿的股票大概是从今年下半年开始,陆陆续续地可以到市场上卖了。

  假设这12万亿的股票里面,按照每三个月可以干掉2%的速度,大概是2400来亿。

  那每个季度会卖出2400亿,虽然说不至于这些大股东都集中在当下去出货,但是按新规操作,卖的操作被无限地拉长。

  这里的问题是供给面短期供给是减少了,但是实际上长期而言,大股东是卖还是买,是套现还是不套现,与限制、龟腚关系并不是很大,就是如果你这样去限制的话,真的能限制大股东他们的减持行为吗?

  其实现在有很多的一些针对这种新规的新的玩法,我相信后面大家会慢慢可以看到。

  真正影响股东减持还是不减持的本质问题是什么?

  其实解决股东减持这个无需减持这种问题,就已经有点像中国房地产了,是吧?

  中国房地产限购,不能无序地买,不能去投机,大家都噗噗去买,房子就涨。那政府先限购,不让大家买了,划了一大堆的条件。

  但是大家有需求,有资金要流进去的时候,还是要去想尽各种办法去做这件事情,就是市场的力量和市场力量。

  到股票上一样,大股东那边被限制了减持,那结果是只要解禁,马上赶紧开始减持,为什么不去减持呢?反正真要套现完也是猴年马月的事情,就算大股东想安心经营企业,但也会马上开始套现的,一个季度就2%嘛。

  但这2%记起来就有2400亿市值了。。

  其实本质问题在于定价,定价错了,为什么大股东们拼命的减持?因股票被定的太贵了,就是贵了,所以才马上卖,如果价格太便宜了,肯定是想方设法去买的。

  所以从本质上来说,不是因为大股东的卖,而造成了价格的下跌,而是因为价格就是贵了,所以大股东们才会去卖。

  大家可以想象一下,如果这家公司每年的盈利,每股收益是5块钱,然后现在股票价格只有10块钱,股东会去卖吗?

  卖了以后上哪找投2块每年赚1块的生意。

  所以本质上说是定价本身有问题,那么现在股市到底贵还是便宜,到底贵还是便宜?

  这就涉及到基本面分析了,这是一个系统思考的问题,就这点字儿还真不够码清楚。总而言之,端午过了,这新龟腚,也让他过了吧,至少市场已经让他过了……

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