董登新:为什么股民短炒总是亏损

1评论 2017-05-26 09:11:44 来源:金融界网站 作者:董登新 “真雄安”即将诞生(名单)

事实上,中国股市“去散户化”,已步入自然演绎的新时代。它是静静的、悄悄的,毫无声息的,既不需要监管层命令,也没有散户抵抗。这是一场自动“被招安”的“去散户化”过程。

  A股“去散户化”在路上

  ——为什么股民短炒总是亏损?

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授

  在中外股市,实践反复证明:集合投资平均收益率明显高于散户投资平均收益率;长期投资收益率明显高于短炒平均收益率。这已是不争的事实。

  机构投资者,尤其是长期机构投资者(如养老金),它们有资金规模,有足够专业人才,还有充分便捷的市场信息,它们做长期组合投资者,志在长远,它们将年化收益率转换成三至五年或八年的年均收益率,这不是短炒,更不是赌博,但它们却能赢得一、二十年或更长时间的年均8%10%以上的收益率,这不是神话,这是很容易做到的稳健收益,这叫长期投资、价值投资、理性投资、责任投资,因此,这样的机构投资者,这样的组合投资者,这样的集合投资者,是值得老百姓(行情603883,诊股)信任的,它有可靠、可取的投资理念与投资风格。

  相反,散户炒股各自为阵,他们不但资金小、信息少,而且缺乏专业知识和投资经验;散户炒股频繁换手、快进快出,耗时费力不讨好。其实,严格地讲,短炒搏差价,不是投资,而是赌博。众所周知,投资都是有时长、有周期的,如果都想赚快钱,他们的盈利就只能按交易日计算,年均收益10%不是他们的目标,每天10%才是他们的追求,他们瞧不中杨百万,因为他们要做杨千万,在这种炒股发大财的梦想背后,一定会付出更大的风险和代价。

  对于许多股民而言,炒股就像打麻将:既过瘾,又刺激。有些人打麻将上瘾,有些人炒股上瘾。你不管是投机,还是赌博,总之,这些人最具有“不服输”的战斗精神。如果赚了,杨百万不算多,还要杨千万;如果亏了,是运气不好,必须要赶本再赢回来。实际上,这已不是投资,也不是投机,而是赌博。

  无数经验与事实证明:所有“短炒股民”的长期平均收益率基本上是负数,也就是人们常说的:10人炒股(指短炒),9人赔,1人平,1人赚。这叫赔率?赚率?道理很朴素:如果人人短炒都能发财,试问:这样的好事谁不干?若短炒真能发财,谁还愿意打工,谁还愿意当老板,大家都去炒股得了!事实上,凡是炒股赚钱的股民,大多是做长线,或是雪藏几只好股,多年不动它,结果三五年后发觉收益已高得相当可观。这是真正能赚钱的聪明股民!凡是炒股亏损的股民,大多都是常年泡在股市、从不停歇的股市战斗士。但大多数情况下,都是后者笑话前者:您买进股票三、五年不动,哪叫炒股啊?炒股就是要不消停地搞进搞出啊,也就是要最大限度地不让资金休息啊。

  其实,炒股亏损,并不代表投资股票也会亏损。炒股(短炒)是赌博,投资股票则是长期投资。只要拥有足够耐心的投资期,就会有相应的收益率。你连“投资期”都没有,哪来收益?即便有,只能是博彩收益。你想,你买进一只股票,三、五天就必须卖出,这哪里叫投资,这只能叫赌博。因为它几乎没有投资期,所谓的高收益只能从高风险中博取?高利贷也是有风险的!

  在股市,集合投资平均收益率一定高于所有个体投资者的平均收益率,这是不用证明的数学命题。国外股市如此,中国股市照样如此。机构取代散户、资管招安散户,将是大势所趋。因此,我建议,凡是有正常工作的散户,可以投资股票,但不要做职业股民,更不要参与短炒,你可以有两个选择:一是自己做长线投资;二是将自家的钱拱手交给可信的集合投资者做委托理财或资产管理。当然,职业股民可以继续战斗在股市,与机构玩命搏杀。

  事实上,中国股市“去散户化”,已步入自然演绎的新时代。它是静静的、悄悄的,毫无声息的,既不需要监管层命令,也没有散户抵抗。这是一场自动“被招安”的“去散户化”过程。

  金融危机之前,尤其2013年之前,中国没有私募基金的开放,私募市场无法崛起,那时,也没有各类野蛮生长的资管产品,当然也没有雨后春笋般出现的P2P。然而,2013年,马云的余额宝的横空出世,打破了中国传统金融业生态平衡。

  众所周知,马云的余额宝不仅成就了天弘基金一夜成名,成为中国基金业老大,而且它第一次让中国货币基金扬眉吐气、人气暴增,进而改变了货币基金在证券投资基金业中的弱势地位,更重要的是它唤起了草根、屌丝理财的全民意识、大众行动,它让资产管理、财富管理成为一种社会时尚,正因如此,才有了后来的6大系列资管业务的野蛮生长,就连要死不活的P2P也乘势而上,进而激活了中国金融市场整个棋局,点燃了中国金融创新的熊熊烈火。其实,成就余额宝的是马云的支付宝。作为第三方支付的利器,支付宝的移动支付功能,更是横扫中国大地及欧美市场,带来了支付工具与支付市场的一场革命。在支付宝进入美国前,大多数美国人不知道移动支付为何物,这不是笑话,而是一场席卷全球的支付革命。

  正是基于互联网金融平台及移动支付利器的各类资管市场,聚合了一大批新生的力量,这就是变种的“集合投资者”、“资产管理者”,它们也是典型的组合投资者,其中相当一部分还是长期投资者。与此同时,各门各派的私募及大批牛散游荡在股市,它们可能随时出手、野蛮而凶悍地暴炒毫无业绩支撑的各类题材股概念股、垃圾股、小盘股、新股次新股。这一切都在悄悄地改变着股市投资者结构生态。在大机构、大资金与小散户的博弈的时代,小散户越来越处于不利的弱势地位。因此,A股“去散户化”、散户主动被招安,必将彻底改变中国股市的投资者结构,A股“散户市”终将向“机构市”转型。

  根据发达市场的经验,A股“去散户化”主要有三条道路:

  第一条道路:加大国民的养老储蓄意识,大力发展私人养老金计划,让更多的家庭或散户将钱投入养老金储备。在发达国家,国民投资、家庭理财的最高境界就是“为养老而投资”、“为养老而理财”,这是国民理财的最高家庭目标。因此,在欧美国家,理财专家都将养老金计划的“缴费”称为“投资”(invest)。因为他们认为,养老储蓄是人生最重要的保障形式,也是家庭安全的最重要保障。比方,拥有近30万亿美元养老金储备的美国人,他们敢于不存款、不炒股、不炒房,但是,一人数卡(信用卡)在手,刷遍全球无忧愁。这就是美国人庞大养老金储备的底气、自信与从容。中国养老金总储备即将逼近10万亿元人民币大关。

  第二条道路:提升公募基金素质,加速公募基金扩容,让更多的家庭或散户理财直接加盟共同基金的“集合投资”。在欧美发达国家,大多数家庭或个人不直接参与炒股的原因,主要有两个:一是他们慷慨并舍得投资养老金,做足养老保障;二是他们大多迷信公募基金的“集合投资”功能,愿意拱手将家庭财富交由公募基金打理。比方,美国公募基金占世界总规模的比重将近50%,而一半以上的美国公募基金是由养老金持有的,其余部分则大多被美国家庭所持有。这就是公募基金招安散户的奥秘。中国公募基金已经逼近10万亿元大关,为此,我建议,中国公募基金应该扩容10倍!

  第三条道路:扩容私募规模,大力发展各类金融机构的资产管理业务,为散户提供多元化、多样化、更丰富的理财产品及“集合产品”选择。目前,这是A股“去散户化”效果最快最好的一条道路。中国私募基金规模也已逼近10万亿元,资管业务规模更是达百万亿之巨。

  A股“散户市”真的变身“机构市”,像西方那样的“八年慢牛”或“十年慢牛”就会出现在我们面前。到那时,中国股市才会变得更从容、更理性、更体面。让我们一起共同努力吧!

  附带说明:平时总有亲朋好友问我,如何理财、如何投资?最简单的答案是:购买银行理财产品、购买定投基金;购买保险公司、证券公司、公募基金公司的资管产品;不碰P2P,慎重选择预期收益率超过10%的产品。当然,这也是一种保守、省事、省心的傻瓜投资法,然而,管用、好使、安全。因为90%的股民炒股都是赔钱的,你就不用以身犯险、亲自再去证明了。

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