杜坤维:资本市场是信息场 信批不容乱来

1评论 2017-05-16 09:25:20 来源:金融界网站 作者:杜坤维 每天免费送你三只股

资本市场不管是有效市场还是半有效市场,股价都会对信息作出或迟或慢或大或小的反应,是资本市场定价的重要依据,因此世界各国都非常注重资本市场上市公司的信息披露,来保证信息披露的真实、准确、及时和主动。切实加强以投资者需求为导向的信息披露,保证各类股东公平、及时地获得上市公司信息。

  金融界网站专栏作者 杜坤维

  资本市场不管是有效市场还是半有效市场,股价都会对信息作出或迟或慢或大或小的反应,是资本市场定价的重要依据,因此世界各国都非常注重资本市场上市公司的信息披露,来保证信息披露的真实、准确、及时和主动。

  只有信息披露及时、准确、真实和主动,资本市场才有一个准确定价的基础,投资者也才能在一个公平公正的交易环境中自由交易,也才能快速做出自己的投资判断,否则就会导致内幕交易横行,市场操纵猖獗,资本权贵中饱私囊,中小投资者的利益被蚕食,实现资本市场财富不合理的转移,资本市场就很难平稳运行,往往出现较大的波动,因此上市公司信息披露的质量就决定了中小投资者的利益是否得到有效保护、上市公司质量是不是真实可靠,而投资者是市场的衣食父母,上市公司是资本市场的基石,信批质量的好坏就决定了资本市场能否健康发展的关键。

  中国也不例外,前主席肖钢就认为资本市场是一个资金场、信息场和名利场,因而必须是法治市场,要高度依赖健全完备的法律制度体系,来保证信批质量,本届主席刘士余也认为:“上市公司作为公众公司,必须提高透明度。切实加强以投资者需求为导向的信息披露,保证各类股东公平、及时地获得上市公司信息。上市公司的控股股东、实际控制人都要切实履行信息披露义务,落实内幕信息知情人登记、保密等要求”

  为了保证上市公司信息披露质量,实际上中国证监会一直十分重视信批制度建设,出台了大量规章制度,从证券法到信息披露规则都有详细的规定,16年为了构建分层次统一的信息披露框架、增加投资者关心的信息,减少冗余信息,证监会对上市公司年度报告、主板(含中小板)和创业板上市公司半年度报告和季度报告信息披露内容与格式准则进行了统一修订, 为了加快信息披露,减少内幕交易,进一步提高上市公司信息披露的质量和效率,促进市场主体归位尽责,切实保护投资者合法权益,上海证券交易所制定了《上海证券交易所上市公司信息披露直通车业务指引》,并自2013年7月1日起实施,为做好上市公司信息披露直通车试点工作,规范上市公司信息披露直通车业务,深圳交易所也制定了《深圳证券交易所上市公司信息披露直通车试点业务指引》。

  但说实在话,中国上市公司信批质量依然不高,信批不及时、具有选择性,信批不规范的事件时有发生,尤其是以投资者为导向的信息披露依然十分欠缺,最知名的就是ST慧球(行情600556,买入)关于召开股东大会的公告共有1001项议案,议案内容混乱,大多数议案没有任何实质性内容,部分议案内容甚至前后矛盾,证监会严肃的认定ST慧球奇葩议案事件是一场闹剧,实质上是挑战监管权威、挑战党和政府权威的行为;把重大政治问题当成炒作的噱头,性质极为恶劣,社会影响极坏。

  上市公司之所以任性,不遵从有关规定,就在于目前法律环境下,即使按照上限处罚也是偏轻的,难以产生震慑效果,一般就是罚款几十万元,或者发一个警示函等行政处罚,即使修改证券法加大处罚力度,行政处罚也有一个上限问题,罚款即使再度提高,也不至于伤筋动骨,很难让资本权贵有敬畏之心,何况中国股市最大问题是缺少一个严酷执法的法制环境,在目前的人文环境下处罚的时候会受到很多干扰,处罚的自由裁量权往往选择避重就轻,像新的退市制度已经颁布很长时间了,但有多少公司因为信批问题被退市呢?市场期待的退市制度依然是理想很丰满现实很骨感,但信批不规范,导致股价异动,受到伤害最深的肯定是中小投资者,既然行政处罚缺乏强大震慑力,无法有效让上市公司信息披露循规蹈矩,那么以市场的的力量来制约上市公司的信披乱象就更有针对性,也能更好的保护投资者利益。

  这就需要证监会建立一套完整的投资者保护机制,尤其是投资者的司法救济机制,让投资者可以方便简单的起诉信批不规范的上市公司,有一个简单快捷的投资者损失的追偿机制,让高额的民事赔偿来规范约束上市公司的任性行为,美国就是凭借无处不在的集体诉讼机制来让上市公司规范运行,并取得良好的效果,因此中国也许需要建立集体诉讼机制、取消前置条件给投资者一个索赔便利,让无处不在的集体诉讼机制让上市公司陷入民事赔偿的汪洋大海,付出巨大的资金人力时间成本来应对民事赔偿,迫使上市公司规范经营,准确真实及时主动的披露有关信息,营造一个公平公正公开的三公市场,中国资本市场才能迎来真正的健康慢牛。

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关键词阅读:资本市场 信息场 上市公司信息披露 退市制度 证监会

责任编辑:徐秀 RF12298
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