“一带一路”峰会将开启人民币国际化2.0时代

1评论 2017-05-13 04:43:51 来源:证券日报 作者:黄志龙 感谢300643

  2016年10月人民币正式加入SDR,标志着人民币国际化进入了一个新阶段。此次召开的“一带一路”国际合作高峰论坛,有望成为人民币国际化的新起点,“一带一路”沿线国家,也将成为推进人民币国际化的重点方向。

  当前人民币国际化面临

  四大挑战

  具体来看,当前人民币国际化进程面临的挑战主要有以下四个方面。

  首先,人民币离岸市场快速发展的趋势中止。渣打银行构建的人民币环球指数大体反映了这一变化趋势,该指数涵盖了中国香港和台湾地区、新加坡和伦敦等全球主要人民币离岸市场,包括存款(财富储存)、点心债券和存款证(融资工具)、贸易结算和其他国际付款(国际商贸)以及外汇(交易渠道)四项主要人民币业务增长。

  以上述四项业务最为关键的离岸市场人民币存款余额为例,今年3月末,香港人民币存款余额为5073亿元,与2014年12月峰值1万亿元相比接近腰斩,台湾地区作为人民币离岸市场后起之秀,3月末人民币存款余额为3088亿元,与2015年6月的3382亿元相比也有接近10%的回落。由此可见,在过去两年内人民币贬值预期较为明显的背景下,不仅仅是境内出现大规模换汇行为,境外人民币存款也出现了大幅的萎缩。

  其次,人民币跨境贸易结算规模大幅回落。今年一季度,人民币跨境贸易结算规模连续回落到9942亿元,占一季度进出口总额(人民币计价)的16%,结算规模不及2015年三季度历史峰值(2.09万亿元人民币)的一半。

  再次,人民币跨境投资结算功能正面临资本管制的限制。2015年下半年以来,人民币投资结算规模快速扩张,当年下半年人民币外商直接投资(FDI)和对外直接投资(ODI)累计规模为1.67万亿元,2016年全年累计规模为2.46万亿元,占全球直接投资规模比重大幅上升至16.81%。其中,中国企业走出去和大规模境外并购,成为人民币对外直接投资(ODI)快速上升的主要因素。普华永道统计数据显示,2016年中国大陆企业海外投资数量达到920宗,交易金额高达2125亿美元,企业直接以人民币开展海外投资与并购现象较为普遍。然而,随着年初监管部门对境外投资并购的审查趋严,今年一季度中国企业海外投资并购交易金额为212亿美元,同比下降77%,相应地人民币结算的ODI规模也萎缩至1776亿元。与此同时,境外特别是香港存量人民币规模的大幅萎缩,也使得人民币FDI的规模大幅下降,今年一季度仅为641亿元,同比下降了75%。

  最后,人民币作为储备货币的职能仍处于起步阶段。今年4月1日,IMF首次单独发布了人民币作为各国央行储备资产的规模与比例,引起了国内市场与舆论的热议。从IMF公布的数据看,人民币作为储备货币的职能仍处于起步阶段。2016年末,各国央行持有人民币资产规模为845.1亿美元,占已支配外汇储备份额1.07%,IMF公布8种储备货币美元、欧元、人民币、日元、英镑、澳元、加元和瑞士法郎中,人民币的份额仅高于瑞士法郎,位列第七位。

  “一带一路”峰会将成为人民币国际化新起点

  尽管当前人民币国际化仍处于起步阶段,但是此次“一带一路”国际合作高峰论坛,将可能开启人民币国际化的2.0时代。

  从美元主导国际货币体系的历史看,美国在二战后启动了欧洲重建计划——“马歇尔计划”,一方面为输出战争期间形成的庞大国内过剩产能,另一方面通过贷款方式向欧洲地区输出美元,进而在全球形成了天量的境外美元市场。实际上,“欧洲美元”市场正式出现于20世纪50年代初,曾因其具有供应充裕、运用灵活、存放及借贷不受任何国家央行干预和限制等特点,为各国政府或大企业提供了巨额资金,对战后西欧各国经济恢复和发展起了关键的推动作用,也促成了美元作为国际货币体系主导者地位。

  中国的“一带一路”战略与美国“马歇尔计划”有着本质不同。在此次峰会之后,“一带一路”战略将进入2.0时代,战略的重心将从此前“贸易输出、工程输出”逐渐转向“金融输出”,而“金融输出”首要策略是把人民币国际化与“一带一路”沿线贸易、投资、工程承包、信贷、国际产能合作结合起来。2016年中国与“一带一路”沿线国家贸易总额进出口总额为9535.9亿美元,同比增长0.6%,占中国整体对外贸易的比重上升到25.7%。中国与沿线国家签署工程承包合同1260亿美元,增长36%,对沿线国家直接投资145亿美元,占我国对外投资总额的8.5%。

  对于人民币国际化来说, “一带一路”战略向纵深推进正当其时。一方面,跨境贸易、工程承包、对外投资和国际信贷都需要一种国际货币作为支付和结算媒介,这给人民币提升影响力提供了广阔空间,也契合人民币国际化的需求;另一方面,从人民币自身看,随着人民币汇率市场化改革和资本项目开放稳步推进,特别是人民币加入SDR之后,人民币在“一带一路”沿线国家受认可程度将大幅提升。

  可以预计,“一带一路”将引领人民币国际化步入2.0时代,人民币国际化推进将以“一带一路”沿线国家为优先方向,以贸易输出、资本输出为重点,以基础设施互联互通、实体经济贸易与投资为抓手,构建以人民币为核心的“一带一路”国际货币合作区。

  (作者系苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员)

关键词阅读:一带一路 人民币国际化

责任编辑:付健青 RF13564
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