刘主席挺住!中国股市将告别巨婴时代

1评论 2017-04-21 08:40:38 来源:范范的江湖见闻 作者:卫强 涨停板,就要这样抓

昨天,一位网友贴出一个公开信,要实名举报证监会主席刘士余,理由是刘主席的关于批评资本市场乱象的讲话之后,股市大跌。股市传统模式的本质是,用沉默的绝大多数的场外人的隐形利益,来维系场内人的特权,粉饰表面的太平,这个就是堰塞湖。

  1、巨婴

  昨天,一位网友贴出一个公开信,要实名举报证监会主席刘士余,理由是刘主席的关于批评资本市场乱象的讲话之后,股市大跌。

  公开信说,“言行导致资本市场不正常波动,破坏社会主义经济秩序,给国家和投资者带来重大损失。”

  “由于股市的大跌,造成股民的重大损失,让股民经济上没有能力进行消费,影响经济的正常发展,政治上,让股民对党和政府产生不满情绪、从而影响社会的稳定。”

  看到这里,唯有苦笑,还是熟悉的味道,典型的中国式绑架。

  不论事情的是非,只管把事情闹大,特别要扯上跟社会稳定有关,然后就等着政策调整政府买单吧。

  这一幕,屡见不鲜。赚了自己牛,亏了怪政府,于是再哭闹一下,要政策。

  这就是巨婴。

  一个中国经济的哥德巴赫猜想是,股市和楼市泡沫谁更大?

  很多A股上市公司一年的利润买不起一线城市的一套房;如果卖掉这个上市公司1%的股份,就可以在一线城市买套房。请问是股市还是楼市的泡沫大?

  这个问题至今没有完美答案,但人们会用行动做出选择。市场是最有效的,我们只看到身边人都是在买房以实现财产保值增值,很少见过买股票来做理财的。

  股市经过30年发展,演变到今天,已成为影响中国经济的堰塞湖。大拐点就在当下。

  2、场内人的特权游戏

  先看看股市目前有的博弈主体构成:

  上市公司:发行股票的主体,最大的利益受益者。只要一上市,一个上市公司无论盈利还是亏损,这个壳就值几十亿,上市公司成为今天中国经济的特权群体。

  机构投资者:机构投资者是各类券商基金等,专业一些,内幕消息多,关键他们是用别人的钱做投资,风险小收益高。

  股民:是拿自己的钱炒股的散户,是二级市场食物链的底层。

  监管层:作为监管机构的角色应该是中立的。但是它作为一个政府部门,还有一个更大的使命:为中国政治和经济的大局服务。

  25年前,中国股市成立。当时股市成立的最直接目的是为国企解困提供资金。上市是采用各省名额分配制。名额分配的话,后来是审核制,都造成上市公司资源数量稀缺,上市公司这个壳就会有价值。

  上市了以后,一些公司暴露出各种问题,如果像成熟市场一样严格退市的话,很多投资人就会血本无归。

  一旦投资人血本无归,那么很可能会产生这两个结果:

  投资人亏惨了不来了,这个市场规模小、发展不起来,那服务国企融资的重任就完不成了;

  亏钱的股民闹事,影响社会稳定。

  于是,中国特色的买壳重组的模式就产生了:永不退市。比如A上市公司业绩不好了,那么装入B公司的新资产,这个壳继续留在股市。

  这是一个场内各方的集体共赢模式,好处是:

  对上市公司,壳永远有价值。即使经营做得不好,也可以通过卖壳赚钱,现在是通过增发股票收购资产转型,永不倒下。

  投资者:在这个模式下,只要长期持股,都不会亏钱。因为即使业务不好了,换个资产就是。

  监管层:既完成了融资任务,又保持了社会稳定。

  问题是,世界上从没有免费的午餐。

  资源的分配是个零和游戏。在传统模式下,原先的几个利益主体自然皆大欢喜,伤害的是沉默的大多数的利益:

  快30年下来,上市公司才3000家左右,中国有4000万家嗷嗷待哺的中小企业。他们享受不到通过公开市场股权融资的权益,融资诉求被严重压抑。

  股民账户1.8亿左右,目前持股账户5000万左右,有其他几亿人不愿意进这个没有效率的投机市场,投资机会被严重压抑。

  股市传统模式的本质是,用沉默的绝大多数的场外人的隐形利益,来维系场内人的特权,粉饰表面的太平,这个就是堰塞湖。

  今天,这个模式的弊端显而易见,上市是企业终极目的,投资者不注重价值投资,炒作乱象频现,社会资源分配效率差,垃圾股的高估值就是一个集中体现。

  维系堰塞湖是要成本的,堰塞湖小的时候,还简单,它越大,维系的成本和压力倍增。

  2005年A股市值3.1亿,中国GDP18.73亿;2016年A股市值50万亿,中国GDP74万亿,A股市值占GDP的比重从2005年的16.5%涨到2016年的67%,2015年最高峰甚至超过了100%。

  A股到了这种体量,还能拿什么来反哺场内人?

  50万亿的巨婴市场,谁能扛得动?

  3、这一次,会不同

  这次的网民公开信,没有写出来的是现在快速推进的IPO速度,股市正在快步走向注册制。这是真正改变中国股市生态和经济结构的。

  场内人的既得利益太大。历届证监会主席每当触及到这个红线,都坚持不下去。从周小川,到郭树清,到肖刚,都是如此。这一次,刘士余主席能成功么?

  我认为,成功概率很大。先不考虑刘主席的个人政治智慧,从刘主席留任以来的表现看,他是一个非常有政治智慧的人。

  我们只谈整个中国经济的大格局,这个大局在倒逼A股的注册制的到来。

  一是上文分析的,A股的体量已占GDP的三分之二,场内人的特权游戏无法长期维系。

  二是中国金融圈即将掀起的大风暴,这在短期内更重要。

  就在过去的几天内,中国保监会原主席被抓,银监会原主席原助理被抓,民生银行(行情600016,买入)港股01988)原副行长被抓。

  也就在这几天,爆出民生银行一个支行行长伪造假理财产品被抓。

  一叶知秋。明眼人一看就知道,保险业和银行业随后将掀起怎样的风暴。

  中国经济目前刚刚进入复苏阶段,急需资本市场的支持。中国经济过去最主要的融资渠道是银行,但这些年银行的融资手段应该已经用尽。在新的监管风暴下,银行业将忙于解决暴露出的历史遗留问题。整个会处于收杠杆的阶段。

  保险业应该也会迎来整肃。2015年-2016年间,保险资金在股市上的兴风作浪,应该让很多人印象深刻。保监会主席都被抓了,这个行业也要好好消化下历史问题了。

  现在看来,唯一还相对完好,还能充当发动机作用的,唯有A股。这就是它在当下的历史使命。

  A股要实现这个使命,注册制势不可挡。

  历届证监会主席,虽然口头说不管指数涨跌,但事实上都被指数绑架,指数跌多了就暂停新股发行,暂停市场化改革。其实,在2005年,在2013年,A股的估值都已经非常低了,与市场化差距不大。当时如果咬咬牙,可能发行制度的改革就完成了。

  这种改革,阵痛是不可避免的,在一个零和游戏的市场,要想所有人都满意,是不可能的。长痛不如短痛。希望并相信这一次刘主席能够挺住,能够完成历史赋予的重任。一个真正市场化的A股市场将更有利于中国经济,更有利于大多数人。其实对于真正的投资人来说,注册制会给他们更多的投资选择,当然也是好事。

  三十而立。A股快成立30年了。

  这一次,A股也该要告别巨婴时代了

关键词阅读:股市 中国股市 理财产品 券商基金 中国GDP

责任编辑:徐秀 RF12298
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