任泽平评3月进出口:内外需回暖进出口复苏 新周期强化

1评论 2017-04-13 12:43:55 来源:新浪综合 5个月斩获362.16%!

  事件:以美元计,3月出口同比16.4%,预期4.3%,前值-1.3%;进口同比20.3%,预期15.5%,前值38.1%;贸易帐239亿,预期125亿,前值-91.5亿。以人民币计,3月出口同比22.3%,预期8%,前值4.2%;进口同比26.3%,预期15%,前值44.7%;贸易帐1643亿,预期758亿,前值-604亿。

  点评:

  1)核心观点:欧美经济加速,外需回暖,加之价格同比大幅上涨,出口延续了去年下半年以来的回升态势,符合我们长期以来强调的观点“17年出口肯定比16年好”。房地产投资、基建、制造业投资等内需延续复苏,进口强劲。

  日前“习特会”使得近期中美之间全面贸易战的可能性大大降低,进出口有望延续回升,但价格上涨贡献减弱、基数抬高,二季度进出口增幅可能略降。从全年看,因全球经济总体复苏,出口有望好于去年,但英国“脱欧”、法德大选、中美贸易战等风险使得国际环境依然严峻复杂。

  美国经济正从复苏走向过热,中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横,我们正站在新周期的起点上,对未来中国经济悲观将犯历史性、方向性的错误。作为这轮行情最早最坚定的推荐者,我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。

  2)内需向好外需回暖,加之价格同比大幅上涨,3月进出口双双超预期大增。出口大增的原因主要在于:其一,2016年下半年以来,美欧日PMI指数基本持续向好,3月美日PMI有所下滑、欧元区PMI继续上升,总体表现仍然较好。衡量全球贸易走势的波罗的海干散货指数从上月的759上升至1141,为2014年12月以来新高。其二,人民币贬值因素。3月人民币对美元中间价较去年同期贬值近6%。进口大增的原因主要在于:其一,内需向好。3月中采制造业PMI超预期上升为51.8,连续6个月处于51%以上的扩张区间。其二,价格同比上涨。3月大宗商品价格较为平稳,但同比涨幅依然较高,3月CRB指数均值同比上涨9.5%。3月贸易顺差超预期大增,有助于人民币汇率企稳。

  3)除对香港、台湾的出口增速大幅下降外,对欧美等主要贸易国家(地区)出口增速均出现明显改善。3月,对美国、欧盟、日本的出口增速由负转正,分别为19.7%、16.6%、8.5%,分别较2月上升23.9、22.4、16.2个点。对印度、南非、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、巴西的出口增速出现大幅回升,分别为30.9%、25.1%、36.2%、21.9%、19.2%、42.7%,分别较2月上升35.0、32.5、42.2、34.2、35.7、35.2个点。对韩国、东盟的出口增速分别为13.7%、11.9%,分别较2月上升2.4、10.0个点。对香港、台湾的出口增速由正转负,分别为-4.8%、-3.2%,分别较2月上升16.1、21.1个点。

  4)铁矿石、原油、成品油等大宗商品量价齐升。3月进口原油3895万吨,同比增长19.4%,较上月上升19.5个点,进口金额(以美元计)增速99.1%,上升29.7个点;成品油270万吨,同比增长10.2%,上升19.7个点,进口金额增速53.1%,上升24.5个点;铁矿石9556万吨,同比增长11.4%,回落2.0个点,进口金额增速101.1%,回落6.8个点;钢材130万吨,同比增长2.4%,回落14.8个点,进口金额增速11.2%,回落14.7个点;大豆633万吨,同比增长3.8%,回落19.1个点,进口金额增速19.2%,回落21.1个点。3月原油、成品油、铁矿石价格(以美元计)同比增长分别为66.7%、39.0%、80.5%,较上月回落2.8、3.2、2.8个点。

  5)内外需改善,进出口将延续回升。日前中美元首会晤,决定展开贸易谈判“100天计划”,使得全面贸易战的可能性大大降低。3月,中国外贸出口先导指数为40.2,与上月持平,已连续5个月稳中有升,其中反映企业订单情况的出口企业新增订单指数连续5个月回升。但因大宗商品价格开始有所下滑、基数抬高,二季度进出口增幅很可能回落。其一,基数抬高。2016年,我国进出口呈现前低后高、逐季回稳向好。相比一季度,今年二季度我国外贸进出口基数抬高了16%,维持快速增长难度加大。其二,价格上涨因素对进口贡献可能减弱。去年一季度CRB指数为386,为全年低点,去年二季度上升至413。今年3月初以来,以原油为代表的大宗商品价格持续回落,CRB指数从3月20日的435降至4月11日的424,这使得二季度的价格上涨因素对进口的影响将减弱。

关键词阅读:外需 新周期 3月进出口

责任编辑:汪丽 RF12967
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