孙骁骥:楼市已经涨不动了 该轮到股市涨了?

1评论 2017-04-11 13:42:44 来源:骥观天下 作者:孙骁骥 6天6个涨停板!

在一个比烂的世界经济格局中,中国并不算是最烂的,尽管制造业营商环境存在的问题多多,但是在一带一路和基建这两个强大力量的助推之下,股市的缓慢上涨是一个必然趋势,这不是因为什么“楼市股市跷跷板”,而是出于对趋势的判断和景气的观察。只是说,具体什么时候迎来爆发,还需要进一步观察来确定那个点位。

  本文作者为学者、财经作家,金融界网站专栏作者 孙骁骥

  中国的楼市被强力的限购令冻结,投资资金找不到出口,不少前段时间热衷讨论楼市的朋友又开始把焦点集中在股市。有人说,中国的楼市股市关系是“此消彼长”的关系,楼市涨不动了,股市就会接过接力棒,开始上涨。话虽如此,但目前,中国内地的股市似乎还没有出现大涨。而且股市楼市此消彼长这种描述过于简单,好像也没办法反映出楼市股市价格动向的真实关系。

  要搞清楚楼市和股市之间是否存在一个此消彼长的对应关系,我们必须要了解推动股价楼价上涨的主要因素。

  众所周知,中国内地投资渠道缺乏,对大部分投资者而言,最主要的就是楼市和股市。如此,就会形成楼市股市之间的“钟摆效应”。如果楼市不景气,由于缺乏其他投资渠道以及受从众心理的影响,大量散户和民间资本就会涌入股市,反之亦然。我们可以举出一些实例,比如2008年的A股跳水, 上证指数从五千多点一直下跌,突破了1949“建国底”,最低到1800多点。此后,直到2013年,股市一直处于低迷状态,上证指数大部分时间徘徊在两千多点。

  股票市场低迷的时候,却是中国房地产业发展的黄金时期,房价迎来暴涨。在上证指数从五千多点跌倒一千八百多的日子里,中国房地产投资以年均超过20%的速度急速增长,期间,有大量资金从股票市场流入房地产市场。在2014年,中国房地产业遇冷,房地产市场增速放缓,而与此相对的是,中国股票市场却迅速走高,上证指数从两千多上涨到三千多点,涨幅超过40%,并且大盘至今也一直在三千多点的位置徘徊。

  从这个例子看,两者确实有某种对应关系,但是就此得出今天的楼市低迷,股市一定大涨这样的结论,还是过于草率。实际上,这种“此消彼长”的假象仅仅是源于国内投资渠道少,以及人们的从众心理。中国股市是否将要迎来上涨的指标有很多,除了考虑到楼市的短期因素影响,我们要看一个支撑股市的硬指标。

  实际上,如果我们考察美国、香港、中国大陆的股市和楼市,不难发现,从大的经济周期来看,股市楼市的关系应该是正相关的,即经济发展好的时候,股市楼市会一起上涨,反之,经济萧条的时候,股市楼市则上涨乏力。例如,在2006年下半年至2007 年上半年,A股迎来上涨,上证指数冲到了6124点,而这段时间,也同样是房价快速增长的时期。如果用“此消彼长”来解释,那么这个例子就没办法解释清楚。而如果我们把时间单位拉长到5至10年,便会发现两者实际上是同步增长的趋势。

  中国的股市,虽说是一个赌场,但是也有规律在其中,毕竟在不规范的股市也要反映经济基本面。我们从以下几个指标来看股市的情况,或许会比简单的看楼市股市的关系要更准确。

  总体而言,有三个指标可以帮助我们判断中国股市大趋势和走向。第一是M1指标,第二是利率指标,第三是经济景气指标。从这三个指标看来,未来的中国股市确实值得投资者期待。

孙骁骥:楼市已经涨不动了 该轮到股市涨了?

  先来看第一个,M1的趋势。总体而言,M1变化与股市基本同步。过去中国的四轮股市牛市中,第一次,2001 年上半年,此前M1增幅在22%之上持续了5个月。第二次,M1增幅超过22%的情况发生在2007年8月到10月,持续3个月。第三次,2009年下半年和2010年上半年M1增幅较高,还一度曾创39%的十几年新高,但上证综指却涨幅也有限,远逊于世界主要股市,其原因包括新股发行量太大等等原因,并非M1相关因素。

  但有人据此说两者关系已经弱化,这其实并不确切。到今天,中国M1的变化趋势仍然是上涨。尽管在2017年以来略有放缓趋势,但总体而言,整体货币的供给对于股市来说是不缺的,再加上之前从楼市撤离的部分资金,可以说,股市泡沫的“肥皂水”已经准备就绪。

  再来,我们观察利率指标,可发现,当银行间拆借利率在低位区间时,房地产融资面较为宽松,有利于房价上涨,房价环比增幅变化明显。比如,在2014年3月,银行拆借利率降至阶段性较低水平,房价环比增幅自2014年8月开始上行,于2015 年5 月转负为正。

孙骁骥:楼市已经涨不动了 该轮到股市涨了?

  而2015年5月,银行拆借利率重新降至1.4%的历史低点,是推动房价上行的重要因素。而来到2017年,拆借利率一度上涨到2.6%,而目前维持在2.4%左右,这本身就说明,楼市的上涨周期已经结束,相反,天量的货币供应能找到的最便捷的投资渠道无疑是股市。

  第三,我们还应该参考制造业和经济的景气指标来判断股市的基本面。从这些指标来看,无疑目前的利好消息在变多。我们且不说3月底官方公布的PMI指数显示制造业在中国的回暖,先来看看中国企业的信心指数近来的增高,就可以看到经济的热点正在从房地产转移到实体经济,但这个过程还比较缓慢,需要耐性。从去年开始,一些长线的机构投资者已经开始在布局2017年的A股,从成交量和资金净流入量来看,实在是找不到理由看空目前的股市。

  彭博的中国企业信心指数在今年都有上升,而恒生中国企业指数今年上涨9.4%,好于MSCI亚太指数、标普500指数和斯托克欧洲600指数。这说明,在一个比烂的世界经济格局中,中国并不算是最烂的,尽管制造业营商环境存在的问题多多,但是在一带一路和基建这两个强大力量的助推之下,股市的缓慢上涨是一个必然趋势,这不是因为什么“楼市股市跷跷板”,而是出于对趋势的判断和景气的观察。只是说,具体什么时候迎来爆发,还需要进一步观察来确定那个点位。

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