中金王汉锋:关注新三板四大政策风向 两大投资机会

1评论 2017-03-07 15:10:38 来源:金融界网站 作者:王汉锋 李求索 这只股身材相貌都一级棒!

近两年表现相对低迷、流动性不佳的新三板市场开始受到监管层重视,有望在2017年迎来制度转机,建议重点关注精选层设立、转板安排、更多类型投资者引入、参与门槛调整等可能的改革方向能否陆续“破冰”。

  近两年表现相对低迷、流动性不佳的新三板市场开始受到监管层重视,有望在2017年迎来制度转机,建议重点关注精选层设立、转板安排、更多类型投资者引入、参与门槛调整等可能的改革方向能否陆续“破冰”:

  1)“精选层”设立?近期有媒体报道1新三板研究酝酿再分层,创新层上拟设“精选层”,并在此基础上引入竞价交易等制度。综合考虑此前创新层的设立(此前创新层从提出到实际分层接近两年时间)以及NASDAQ的分层经验,我们预计即使是在比较顺利的情况下,“精选层”的最终实现也需要两年左右的时间。基于一些假设条件,我们初步预计精选层在盈利能力、净资产、资本要求方面将较创新层进一步提升,初期纳入精选层的公司家数或在300家左右(具体假设条件及筛选出的公司标的请参见图表4和图表10-11)。按目前情景下预估的“精选层”市值在6千亿左右,占新三板总市值的14%,创新层的61%。预估“精选层”公司整体TTM PE估值25.4倍,低于创新层(25.9倍)和新三板整体(28.9倍),相较中小板(46.1倍)和创业板(57倍)更具估值吸引力。

  2)转板制度也有望提上日程。国务院、证监会以及深交所在2016年底至今先后密集表态推进新三板公司转板创业板的创新机制,今年有望看到具体流程上的落实。事实上,由于2015年11月新股制度调整后A股IPO成功实现流畅化发行,目前预计排队时间已较2016年初缩短近一年的时间,在此背景下已有不少新三板公司纷纷通过现下流程排队转板A股市场,个别公司已经成功转板上市,目前仅处于A股上市辅导期的新三板公司就有338家。

  3)更多类型金融机构投资者有望入市新三板:2015年11月监管层提出研究包括公募基金在内的各类金融机构参与新三板投资,但目前除私募基金券商资管、基金专户等少数金融机构外其他更多类型的金融机构(如公募、保险、QFII等)尚无明确时间表。在目前新三板流动性匮乏的背景下,该项改革有望得到更快落实。

  4)参与门槛能否考虑投资者适当性原则亟待确认:2016年12月证监会公布的《证券期货投资者适当性管理办法》中将专业投资者认定条件“证券类资产市值500万元”修改成“金融资产不低于500万元,或者最近3年个人年均收入不低于50万元”,但新三板投资者门槛是否会依照该原则目前尚无明确表态,如若门槛有实质下降也有利于直接增加板块流动性。

  两条主线关注新三板的投资机会

  受以上改革预期提振,近期新三板市场已较2016年有明显起色。我们建议在当下可重点把握以下两条主线上的投资机会:

  一是关注最有望进入“精选层”且估值合理的新三板公司。虽然目前精选层只处于预期阶段,距真正实施尚有较长时间,但已可以考虑提前布局最有望进入精选层且估值不高、基本面较好的公司,我们在预估的300多家精选层公司基础上进一步筛选出50家企业供投资者参考。

  二是关注潜在转板公司中估值合理且处于可交易状态的新三板企业。目前新三板与中小创存在明显估值差异下这些公司有望为投资者带来长期投资回报。我们筛选了30家此类公司以供参考。具体建议关注标的请参见中金公司(港股03908)正式发布的报告。

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关键词阅读:新三板 中金 投资机会 转板

责任编辑:徐秀 RF12298
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