翊飞看两会:隐藏在政府工作报告中的干货

1评论 2017-03-06 09:36:45 来源:公共号前沿观察 作者:谭翊飞 涨停板套利三天赚20%

在房价和汇率之间,如果一定要做出选择的话,显然房价排在前面。但问题是,并不是放弃其中之一,就可以保住另外一个,当放弃一个目标时,另一个也出现连锁反应,这也是完全可能的。

    本文作者为资深媒体人、财经评论家 谭翊飞

  政府工作报告一般就分两部分,一是对去年成绩的总结,一是对今年工作的规划。

  对去年成绩的总结,本公号那篇对政治局会议解读(请查看历史消息《新动向 这次政治局会议传达的信息不一般》)已经分析得差不多,这里就不累赘了。

  我这篇重点分析对2017年的政策方向,这份报告隐藏了许多政策方向。各种解读已经很多,也有许多不着调。这里我挑几个重点来分析。

  1,经济目标和就业目标为什么?

  6.5%左右的增速,既让人意外,又让人不意外。

  意外的是,当前的中国经济正处于小周期回稳的阶段(对此本公号之前有多篇文章分析,欢迎查看历史消息),一季度增速肯定会比6.5%高,甚至可能与去年(6.7%)或去年四季度持平。如果这样看来,6.5%的增速是不是定得低了?

  再关键是,去年的增速好歹有底线,即6.5-7之间,也就是6.5%基本上就是底线。而今年,底线没有了,直接来个“左右”,意思是可以调到6.5%以下。

  这是为什么?

  政府工作报告对此进行了解释——“今年的经济增长预期目标,符合经济规律和客观实际,有利于引导和稳定预期、调整结构,也同全面建成小康社会要求相衔接。稳增长的重要目的是为了保就业、惠民生。今年就业压力加大,要坚持就业优先战略,实施更加积极的就业政策。”

  这句话的意思是,设6.5%的左右有几个原因,其一是有利于引导预期。地方不要乱投资了,我们也不会乱稳增长,大家把调门降一降,即使一季度经济数据会很好。其二,稳增长本身没什么意思,根本还是保就业,只要能保住就业,增速下来一些不是什么问题。

  那么来看就业,今年的就业目标上调了100万,达到1100万。这个数字其实比十三五的总目标的平均数还要高,十三五总目标是5000万,也就是一年1000万。去年已经超额完成了1300多万。

  这也说明,政府对就业目标更有信心了。去年L在《求是》杂志上发表文章,就是他在就业座谈会上的讲话。一般高层领导在《求是》上发表文章都具有方法论的意义,即在某个领域具体工作可以升华到一定的理论和方法层面。就业形势的良好和超额完成目标,让L有底气这样做。

  但是,很少被提及的是,就业形势良好与适龄劳动人口连年下降有关,也就是人口结构在发生变化。君不见,现在不少饭店也有大叔服务员了,过去都是年轻的姑娘。

  国家统计局发布的数据,2016年中国的适龄劳动人口减少了349万,已是2012年以来连续五年减少。2012年减少345万,2013年减少244万,2014年减少371万,2015年减少487万。

  这是一组惊人的数据!

  在这个基础上,再加上双创,以及服务业占比提高带来吸纳就业能力提高,于是才有了就业形势的好转。人努力,天帮忙。

  政府工作报告提到今年的就业压力加大,这应当不是指劳动年龄人口的变化,而是可能的处置僵尸企业带来的压力。

  2,财政货币双稳健:基建不会超预期

  在6.5%左右的这个总目标之下,虽然官方对于财政和货币政策的表述仍然是:积极的财政政策和稳健的货币政策。

  但笔者认为,财政和货币是双稳健。

  货币政策不用说,在美元加息和国内金融、实体经济去杠杆的背景下,货币政策宽松的空间已经很少(但因为基础货币释放渠道问题,不排除可能降准)。今年的M2和社融增速也降到了12%

  重点需要分析财政政策,为什么说不是积极,而是宽松?

  这当然不能与紧缩时期的财政政策比,而是和去年比,边际积极的空间很小很小,基本是维持。

  先看赤字率。与去年将赤字率上调了0.6%不同,今年的赤字率维持不变,仍然是3%。只是因为总量扩张,今年的3%形成的赤字额会稍有扩大。

  今年3%对应赤字规模为2.38万亿,其中中央1.55万亿,地方8300亿。去年的数据是2.18万亿,中央1.4万亿,地方7800亿。两相对比,增长额度很小。

  从投资角度来看:铁路投资8000亿,和去年持平。公路投资1.8万亿,仅仅比去年1.65万亿增加了1.5万亿。水利工程开工,比去年20项的目标,还降低了5个,今年只有15个。预算内投资资金5076亿,比去年仅仅增加了76亿元。

  从这些数据可以看出,基建不会超预期。最近因为挖掘机的销售旺盛,让外界以为今年基建会继续加码,火热,但从政府报告看来,不会的。基建会逐渐回落的。

  再看地方置换债,去年将近5万亿,前年3万亿左右,这样加起来已经换了8万亿。如果真按照15万亿三年内换完的目标,明年还可以换7万亿,巨额的置换!但2017年是否真会达到7万亿,还要看更进一步的信息——比如即将举行的财政部的新闻发布会。但置换主要是解决之前的债务问题,不会太多影响今年的投资新增量。

  再看专项债,规模增加较多,从4000亿翻倍至8000亿,专项债预计会更加火爆。这可能是2017年需要关注的重点。

  3,去产能降温 但需注意新增领域

  “三去一降一补”是2017年的重点工作任务,去产能是影响去年中国经济的关键政策。

  从政府工作报告来看,煤炭和钢铁目标“双降”。

  报告称,“再压减钢铁产能5000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨以上”。

  和去年对比可以看到,钢铁的去产能目标虽然比去年4500万吨要上调了500万吨,但是去年的实际去产能是6500万吨,所以实际上今年的目标是降低了,而且降幅不小,达到1500万吨。

  去年房地产建设、基础设施建设和汽车制造对钢铁的需求都十分旺盛,总需求的扩张和供给的萎缩导致了价格飙升。

  今年的这个目标到底会给市场带来什么影响?有分析认为会继续带来价格上涨,因为目标上调了500万吨。但我认为并不一定,因为市场要和去年实际完成的目标比,这是减少,且幅度不小。

  今年去产能更多要关注地条钢、中频炉的问题,政府工作报告也直接提到了地条钢。这是硬仗,但地条钢涉及的规模到底有多大,市场只有估算,没有准确的数据,不好判断影响。

  煤炭去产能降温的信号更为明确,今年目标是1.5亿吨,而去年的目标是2.5亿吨(去年实际是3亿吨左右),显然目标大幅降低了。

  为什么这么做?如果记得去年底发改委连续召开的大中型煤企的会就知道了,起初为了去产能限定了276个工作日的制度,煤炭价格飞涨,于是又不得不微调放松,增加煤炭的供应。

  去产能1亿吨就是科学的吗?谁知道呢,还要看和市场怎么博弈,以及执行的力度和决心。

  现在的目标数字影响的是预期,但千万别太当真。现在政策变得太快,就如去年初,去产能很缓慢,年中加速一次,年底又再加码一次。

  市场的反应也会反过来影响政策。去年有旺盛的需求——房地产、汽车、基建作基础,期货市场也有炒作的话题,而今年呢,这些大的需求不全有。那么,期货市场的价格还会鸡飞狗跳吗,不好说。

  所以,对于去产能一定要“且行且观察”,观察不明白的,可以关注本公号的即时解读。

  不过,今年政府工作报告却意外新增煤电去产能的目标,非常值得关注。

  去年,去产能的主要问题就是煤炭和钢铁。政府工作报告却提了新的产能过剩领域:煤电。

  电力过剩问题其实已经有显现了,去年全社会用电量增长不错,有5%,但是前年只有0.5%,再往前一年也只有3.8%。去年第二产业的用电量增长只有2.9%。

  经济增速继续下行不可避免,压力仍然很大(虽然短期小周期企稳),煤电过剩迫在眉睫。

  衡量煤电过剩的指标——煤电利用小时数不断下降。根据据中电联统计数据,火电设备平均利用小时数从2015年的4329小时下降至4165小时,创半个世纪以来的最低水平。

  原因是前些年煤电项目的大规模扩张。如果不提高产能淘汰落后产能目标,未来几年内将没有更多的空间批准新的煤电项目。

  煤电利用小时数下降导致了电费奇高,重庆市前市长黄曾经在重庆的一次讲话,言辞激烈地批评煤电行业——(以下一段来自速记,文字较为混乱)60%的装机停用,利用率只有40%,装机利用率70-80%才是合理的,在欧洲美国所有的装机6500小时以上,90%以上的利用率,我们是巨大的浪费,没人说。本来火电厂开到90%,有6500小时开,哪怕5000小时在开,电费成本就会降低,现在4毛钱,他也没有赚多少钱,这个折旧,过剩产能都摊在里面的,没有表现在重钢钢铁厂关门,他体现在6千方变成开3400,这是一个问题。

  去年,全国各地批准的煤电项目已经明显下降,今年这个趋势会继续。

  除了煤电的产能过剩之外,也与环保有关,中国要达到2020年非化石能源在一次能源的消费比重占15%,降低煤炭消费占比势在必行。

  4,人民币汇率目标:为贬值找台阶

  今天的政府工作报告对人民币汇率的目标有新的表述——“坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。”

  但是对于这个表述却截然不同的解读。今天笔者看到许多的分析认为,这说明要保持强势的人民币,政策的优先目标是保人民币汇率。

  但我认为,这恰恰是错误的理解。“保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”恰恰是为人民币贬值找台阶。

  最近,美元3月份加息的概率急剧飙升。但无论三月份加息与否,今年两次加息可能是大概率事件。美元加息会导致全球所有非美元的货币贬值,这样的情形已经上演了好多次了。

  因为国内一般仍然习惯看人民币兑美元的汇率作为参考,所以当人民币兑美元贬值时,国内的担忧情绪会加重。

  而这时候官方会说,我们看人民币的贬值,不仅仅要看人民币兑美元,还要看人民币兑一篮子货币。确实,相比于其他许多货币,尤其是主要新兴经济体的货币,在美元指数上涨时,他们的跌幅会更大,人民币表现得相对稳定。

  所以,要正确理解人民币保持在全球货币体系中的稳定地位,这恰恰不是说人民币试图将强势货币作为目标,而是说明,人民币会顺应美元加息的压力适度贬值——但在全球货币体系内仍会是稳健的货币。

  如此推导下来,在美元加息预期不断强化的当下,人民币该贬还是会贬,绝对不会无缘无故的死守。况且外汇储备的子弹已经消耗了很多,跌破了3万亿美元,才几年时间,外汇储备已经跌去了25%,这个速度不可谓不吓人。

  虽然对于保汇率还是保外储,在学术界有激烈的争论,但笔者认为,在跌破3万亿美元的背景下,保外储会显得更为重要一些。

  再者,如果回到国内对“保房价”还是“保汇率”的争论来看,两会期间传达的“房地产市场平稳”的促稳、维稳思路还是很明显。

  在房价和汇率之间,如果一定要做出选择的话,笔者认为显然房价排在前面。但问题是,并不是放弃其中之一,就可以保住另外一个,当放弃一个目标时,另一个也出现连锁反应,这也是完全可能的。

  政府工作报告的干货太多,先抓这几个点,还有房地产问题、减税降费问题、去杠杆问题、农业供给侧改革等等,等有时间再逐一分析。

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关键词阅读:两会 政府工作报告 干货 房价 汇率 税费

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