券商学者解读政府工作报告:股市全年看U型

1评论 2017-03-05 13:52:21 来源:金融界网站 涨停板套利三天赚20%

  金融界网站3月5日讯 今天上午9点,第十二届全国人民代表大会第五次会议正式开幕,李克强总理代表国务院作一年一度的政府工作报告。券商和学者对此进行了解读,汇总如下:

   邓海清:GDP目标下调并不代表经济要继续下行

  九州证券全球首席经济学家邓海清表示,此次GDP目标下调至6.5%,不代表政府认为2017年GDP增速将低于2016年,6.5%是“底线”而不是“中枢”。预计2018-2020年GDP目标都将是6.5%左右,GDP目标也将呈现L型的特点,2017年是GDP目标L型拐点。2017年将GDP目标一步下调到位,2020年之前GDP目标不会再下调,从这个角度更容易理解,GDP目标6.5%是底线概念。

     李稻葵:GDP6.5%的增长目标留有余地 实与干是亮点

  “国内生产总值增长6.5%左右,在实际工作中争取更好结果;居民消费价格涨幅3%左右;城镇新增就业1100万人以上,城镇登记失业率4.5%以内。”3月5日上午,国务院总理李克强所作的政府工作报告(下称“报告”)划定了今年经济发展的主要预期目标。

  在全国两会现场,全国政协委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵接受《每日经济新闻》记者专访时表示,《报告》的亮点用两个字概括就是“实”和“干”。

  “对一些经济指标,报告提得不是很高。比如,6.5%左右的增长速度,是比较宽松的,是留有余地的,也是比较实事求是的。”李稻葵说。

  实现目标有底气

  李稻葵所说的“实”也包含实体经济。他认为,《报告》的重点就是实体经济,比如要培养工匠精神,要培养有技能、长期坚持的中国产业工人,还特别提到保险资金要更多流向实体经济,要求更多的资金和政策要倾向实体经济。

  “我国在实体经济上也有很强的实力,因为我们有大量的科技人员,有大量产业工人队伍。所以,今年报告的重点是强调实体经济和实干。”李稻葵说。

  发展实体经济当然离不开企业。今年的报告也为企业带来利好。例如,报告明确提出,全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元,一定要让市场主体有切身感受。

  对此,李稻葵表示,今年财政赤字率保持3%,由于GDP是增长的,所以和去年相比今年的3%的赤字额度是上升的,这些财政赤字的主要用法就是为企业减税,还专门谈到要适当降低五险一金费用和基金性费用。

  “不做企业的人可能不知道,以前地方政府会收各种基金费用,比如城市建设费用,地方政府就以各种基金的名义摊到企业。这次报告专门提到要取消大量的基金收费,暂时取消不了的也要降低。”李稻葵说道。

  今年报告的另一亮点也体现在就业目标从往年的新增就业1000万增加到1100万。在李稻葵看来,因为我国劳动力总量基本稳定了,今年劳动力总的供给并没有上升,总体就业压力并不大,但是要看到人口结构在变化。今年有800万的大学毕业生找工作,这个结构压力是很大的。

  李稻葵说:“应该说实现这一目标也是有底气的,因为这一两年,实际的新增就业是超过政府年初的预期的。所以今年适当提高就业目标是合理的。”

  稳定是改革的基础

  对于实现今年的任务目标,报告要求,贯彻稳中求进工作总基调,保持战略定力。稳是大局,要着力稳增长、保就业、防风险,守住金融安全、民生保障、环境保护等方面的底线,确保经济社会大局稳定。在稳的前提下要勇于进取,深入推进改革,加快结构调整,敢于啃“硬骨头”,努力在关键领域取得新进展。

  李稻葵解释:“稳定是改革的基础前提。具体来说包括稳住宏观经济增长的速度,稳住金融领域不发生系统性的风险,稳住整体的财政上不出现重大亏空。在这个基础之上推动各项改革。”

  对于今年的金融风险,在李稻葵看来也不应小视,今年金融领域的风险比以往要多一点。

  他认为,今年的金融格局比往年更复杂了,各种各样的金融产品、金融机构都是纷繁复杂。比如在保险行业,每年保费的增长都在50%左右,各种保险产品也出来了,互联网金融融资方式也非常多,所以金融风险有所聚积。

  另外,李稻葵认为,风险也体出在国际局势总体上对中国略有不利。他的观察是,美国总统特朗普上任之后,国际金融市场和特朗普有一个蜜月期,尤其是华尔街对特朗普很看好,特朗普一讲话,华尔街上资产的价格就上涨。

  “当国际金融市场价格不断走高的时候,对我国资金的流出、人民币汇率也是会有影响的。所以这也是一个风险因素,估计这一因素会在上半年比较突出,到下半年会减轻一点,因为华尔街和特朗普的蜜月期不会持续很长。” 李稻葵向《每日经济新闻》记者说。

  国金证券点评政府工作报告:股市全年看U型

  (1)2017年经济增长下降到6.5%左右,2016年经济增长目标在6.5%-7%,最终经济增长6.7%。去年12月的中央经济工作会议将政策重心从稳增长转向防风险和促改革,经济增速目标的下调也在市场预期之中。通胀目标维持在3%的水平,2016年最终通胀2%,今年在PPI上涨以及基数效应带动下,我们预期实际通胀水平将有小幅上升。城镇新增就业目标从1000万人上调到1100万人,在降低经济增速的前提下重在保就业。

  (2)财政政策要更加积极有效,赤字率维持在3%,财政赤字2.38万亿,比去年增加2000亿元。强调赤字率保持不变是为了而进一步减税降费,因此积极的财政主要体现在减税上,全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元。对地方一般性转移支付的规模增长9.5%,比去年的12.2%有所下降。基建稳稳增长的压力在2017年有所缓解,目前除了一线及核心二线的房地产需求外溢使得三线城市投资和销售数据均超市场预期。

  (3)货币政策要保持稳健中性,2017年M2级社融增速下降1个百分点至12%左右,2016年增速目标13%左右,M2实际增速11.3%,社融实际增速12.8%。2017年1月信贷社融大幅投放,社融中增速较高的是委托贷款、信贷贷款和未贴现银行承兑汇票。但是在2月21日流传出的资管产品监管意见中可以看到,非标融资未来将被限制,社融增长从表外回归表内,M2增速也将下滑。从匹配名义增速的角度,M2的设定较2016年大幅收紧,今年去泡沫去杠杆仍是主题。

  (4)三去一降一补主题不变,包括去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板。再压减钢铁5000万吨、退出煤炭1.5亿吨产能,淘汰煤电5000万千瓦产能。继续强调积极稳妥去杠杆,要再控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。我们预期企业杠杆率的下降将主要有两个方面,一是控制新增杠杆,即控制信贷扩大股权融资,二是通过资产证券化和债转股降低企业负债。郭树清出任银监会主席后,2017年债转股预计有较快发展。

  (5)在对外方面的表述有所增加,明确重点改革领域。首先在汇率方面强调人民币汇率稳定的国际定位,要求保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。对一带一路高度评价并提出建设进展加快的目标。同时报告指出要积极参与多边贸易谈判,在特朗普上台后贸易方面的负面影响下,中国对外政策更加积极。在国内改革方面,强调国企改革,要求基本完成公司制改革,深化混改。并未提到房产税改革以及IPO注册制改革

  在政府工作报告公布之后,我们维持之前看法:经济基本面上半年好于下半年;通胀预期,尤其是工业品价格上涨预期(PPI)上半年高于下半年;流动性短期不乐观,长期不悲观。对于资产价格,我们维持股市全年看U型,利率债有配置价值(下半年利率或重回牛途),信用债维持谨慎的观点。

国金证券点评政府工作报告:股市全年看U型

  天风证券:2017年政府工作目标主线仍在供给侧改革

  天风证券发布政府工作报告点评认为,2017年经济增长目标设定为6.5%左右,相比于2016年6.5%-7%区间设定,相对弱化了底线表述,但是结合“到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”的长期目标设定,6.5%仍是底线增速,财政赤字率仍设定为3%,相对于2016年实际值明显偏低,重点应在着重质量和补短板,财政赤字2.38万亿元,根据前期测算,2017年总体利率债发行稳定上升,但与2016年比增幅相对较小;M2与社融增速目标双双下调,设定值都为12%,由于M2前期基数较低,2017年环比增速并无收缩压力,但考虑到全年名义GDP增速保守估计在12%左右,则从匹配经济增长的角度而言,M2增速设定相对于2016年大幅收紧;强调要积极稳妥去杠杆,重点在于降低企业杠杆,并强调杠杆水平与储蓄、信贷有关,判断全年商业银行信贷投放冲动与央行去杠杆之间的博弈是资金面波动的一个重要来源;总体而言,2017年政府工作目标主线仍在供给侧改革,但经济稳定的底线思维并未放弃,经济企稳之下,去杠杆仍将持续,紧信贷结合紧货币,债市仍需保持谨慎。

  招商证券:股市将受益于更积极财政政策和供给侧改革

  招商证券发布对2017年政府工作报告点评认为,6.5%是今年GDP增速的底线目标。政府工作报告设定的GDP目标增速为6.5%左右,明确指出要“在实际工作中争取更好结果”,可见2017年经济增速只能落在6.5%的右侧。看似降低了增长要求,但今年增长目标底限思维更加明确。6.5%的底限既是2020年完成两个翻一番目标的内在要求,从当前经济形势看也具备超额完成目标的基础,外需恢复、投资需求回稳态势明确,供给侧改革积极效应逐步显现使得政府在增长方面更有底气。

  2017年M2和社融目标均为12%,比去年下降1个百分点。政府工作报告专门提到要筑牢金融风险“防火墙”,去杠杆也是今年重点工作任务之一,重点是非金融企业负债率,央行可能将加强对信贷投放规模的窗口指导。总之,今年GDP和CPI目标增速相对稳定,而M2和社融目标增速调低1个百分点,货币政策实际上有明确的收紧倾向。

  汇率政策继续保持稳定,今年政府工作报告的提法是“坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”。保持人民币的稳定地位是政府工作报告首次提出,这比去年的“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”提法含义变化可能体现在两方面:一是人民币市场化进程不能倒退,二是人民币汇率指数要保持稳定。另一方面,2017年财政政策依然维持积极的基调。赤字率为3%,考虑到今年名义GDP增速将快于去年,财政赤字较2016年增加2000亿,达到2.38万亿。今年减税降费目标为5500亿,与去年营改增减税规模相当,企业负担将进一步下降。地方债置换规模增加至8000亿,较去年增长4000亿,铁路基建投资仍为8000亿,公路水运投资增势1.8万亿,较去年增加,1500亿,中央预算内投资安排5076亿,也较去年有所增长。并且,中央财政专项扶贫资金较2016年增长30%。总之,今年财政政策更加积极,突出体现为减税降费、地方债置换以及扶贫支出。

  总的来看,货币政策收紧,经济增长有明确底线目标,去杠杆是全年工作重点任务,以上因素皆不利于债券市场。而股票市场可能将受益于更加积极的财政政策和供给侧改革的影响,去年在煤炭和钢铁板块的减量涨价盈利改善故事有望在中游周期行业重演。

  国泰君安:M2增速目标下调 但进入加息周期为时尚早

  国泰君安认为,2017年M2增速从2016年目标的13%左右下调到12%,中性偏紧的货币政策得到进一步确认,我国处在金融周期下半场,为抑制资产泡沫、推进去杠杆和稳汇率,货币政策有缩紧必要,叠加美联储加息加快,对中国货币政策形成制约,未来货币易紧难松,但中国进入加息周期为时尚早。

    刘俊海:房地产业将进入法制规范化新轨道

  “房地产必将进入法制化、规范化的新轨道。”中国人民大学法学院教授刘俊海在解读政府工作报告中有关房地产调控的表述时发表了自己的看法。

  刘俊海认为,从此前的“房子是用来住的、不是用来炒的”的提法,以及此次总理报告中提出的“坚持住房的居住属性”可以看出,决策层对于房地产的规范化、法制化管理已经达成强烈共识。

  他指出,我国房地产业此前过多地以发展为重点,但对于规范性的强调不够,从而在一定程度上出现了“野蛮生长”的现象,也因此导致了三、四线城市出现大面积商品房库存。

  刘俊海建议,房地产的开发、销售以及中介等行为都应纳入法制化、透明化的监管范围。为充分体现“房子是住的”这一属性,房地产开发商应在商品房定价方面提高透明度,履行更高的信息披露义务,尊重公众知情权。此外,他还建议提高开发商注册门槛。

关键词阅读:政府工作报告

责任编辑:汪丽 RF12967
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