熊锦秋:顺丰股价爆炒背后的制度缺陷亟待修复

1评论 2017-03-02 03:25:06 来源:每日经济新闻 感谢300643

  近日,借壳上市顺丰控股(行情002352,买入)迎来多个涨停,截至3月1日,顺丰控股市值已近3000亿元,位居深市第一。

  但高涨的股价未必和其基本面匹配,顺丰2016年净利润为41.8亿元,扣除非经常性损益后利润为26.43亿元,若靠正常利润,回本或需100多年。

  市场质疑其股价饱含水分,而导致股价虚高爆炒的一个主要原因,就是顺丰控股在外流通盘极小。

  分析一下顺丰控股的股权结构或可更加明确其暴涨主因。此前鼎泰新材总股本为2.33亿股,顺丰控股借壳上市,运作方式是资产置换和发行股份购买资产,也即置出鼎泰新材原有资产,向持有顺丰控股100%股权的明德控股、嘉强顺风、招广投资、元禾顺风、古玉秋创、顺达丰润、顺信丰合共7名交易对方发行股份购买顺丰控股资产,合计发行39.5亿股;其中向明德控股发行27.02亿股,占总股本的64.58%,向其他六名对象发行股份比例均在10%以下,合计占总股本的29.82%。

  明德控股承诺,其所认购的鼎泰新材(现名顺丰控股)股票,36个月内不得转让;嘉强顺风、招广投资等六名非公开发行认购对象的锁定期为“自相关股份登记至其名下之日起12个月”。也就是说,鼎泰新材向原顺丰控股7名股东发行的股份,目前全部处于限售期,再加上鼎泰新材原来有1.01亿股限售股,现在的顺丰控股41.8亿股总股本中,只有1.33亿股流通股、占总股本的3.18%,如此股权结构,加上借壳上市、公司更名题材,自然容易引发爆炒。

  但显然,顺丰控股如此爆炒,股价高高在上,孕育的是巨大的市场风险,追高的股民很可能鸡飞蛋打,若未来限售股解禁抛售,其压力可想而知。

  纵观不少借壳上市案例,小壳装入大资产、冰箱装入大象的屡见不鲜,由此使得实际流通股比例低于总股本的10%,这样的股权结构很容易引起爆炒甚至市场操纵。

  可以想见,假若上市公司只有1%的股票在外流通,主力基本可随其心意画出股价K线图。

  要规范此类问题,只能靠股权分布制度,但这方面制度目前却存在缺陷。按深交所《股票上市规则》,公司股本总额超过4亿元的,社会公众持股的比例不得低于10%,否则面临退市。只是,其中对社会公众股的定义过于狭隘,使得股权分布制度约束形同虚设。

  按上市规则,社会公众股股东是指“除了下列股东之外的其他股东:1、持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人;2、上市公司董监高及其关系密切的家庭成员,上市公司董监高直接或者间接控制的法人或者其他组织”。在鼎泰新材重组报告书中,上市公司及有关方面认为,嘉强顺风、招广投资等六名非公开发行对象持股比例低于10%、且不属于上市公司董监高直接或者间接控制的法人或者其他组织,由此满足社会公众股认定条件,也即这六名认购对象认购的近30%股份均为社会公众股。

  这样的社会公众股定义必然导致漏洞百出。顺丰控股发生畸形股价爆炒,正是畸形股权分布制度的产物,这给有关方面提了个醒。

  在非公开发行时,定增对象携巨资私下认购股份,这些市场主体与社会公众的含义远不相称;另外,其所认购的股票在限售期内不能流通,如此形成的二级市场极有可能是被操纵的市场。

  设立股权分布制度的意义,就在于保持上市公司的公众性和股票的流动性,防止公司股票被内部人士或大股东操纵。按一些专家的观点,“社会公众股股东”必须是社会公众、同时必须认购公开发行的股份;或者,社会公众股东必须是“非公司内部职工”、同时必须是流通股股东;笔者比较认同此类观点。

  因此,笔者建议尽快完善社会公众股定义,将所有非公开发行股票、限售股等均认定为非社会公众股,由此股权分布制度才能真正发挥效用。在这样的制度下,对于借壳上市的公司,社会公众股比例将可能低于10%,由此将不符合股权分布方面的上市条件,只能退市。

关键词阅读:顺丰 股价 控股 制度缺陷 上市公司

责任编辑:付健青 RF13564
快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行