评论:特朗普效应还能维持多久

1评论 2017-02-13 08:05:52 来源:投资快报 完整呈现002247的打板逻辑!

  2016年的一系列黑天鹅中,特朗普当选为新一任美国总统无疑是最“黑”的一只。然而最意外的却是特朗普当选之后的全球金融市场反应。

  在2016年11月8日大选结果之前,几乎所有的人都认为,一旦特朗普当选会给金融市场带来巨大的负面冲击。的确,在11月大选之前,每每特朗普民调上升时总伴随着股市美元的下跌。然而,在大选结果出来之后仅仅过了几个小时,金融市场的反应就出现了一百八十度的转弯。

  从2016年11月8日到当年年底,美股上涨了5%,美元指数上升了4.5%,美国十年期国债收益率上升了62个基点。一时间,市场对于特朗普的经济政策效应的判断从悲观转为乐观。

  市场的这一轮上涨,反映了市场对于特朗普国内政策,尤其是与减税、基础设施投资和放松管制相关的政策有很高的期许。

  首先,特朗普提出要大幅降低企业所得税和个人所得税。在企业所得税方面,他提出将目前35%的税率降为15%(共和党的另一方案是降至20%)。在个人所得税方面,他提出将目前的七级税率简化为三级税率,最高个人所得税税率从39.6%降至33%。鉴于共和党目前同时控制参众两院,而共和党传统上支持减税,特朗普的减税方案可能被通过。这将给企业和个人各自每年带来2500亿美元的减税额。

  但是,在减税方案上存在两个问题。第一,天下没有免费的午餐,减税同时也意味着政府赤字的上升。据估计,特朗普的减税方案将给美国政府在未来十年带来额外6万亿美元的债务。虽然共和党支持减税,但是共和党一直反对政府债务的持续上升。因此在实际的博弈中,减税的力度可能会被打折扣。

  第二,减税对于投资和消费的刺激效果有多大也存在疑问。降低企业税负无疑对企业是重大利好,但是这是否能转化为企业的投资则值得探讨。

  另外,市场在关注特朗普国内政策所可能带来的正面效应的同时,普遍淡化了对于贸易保护主义可能带来的负面影响。特朗普宣称的美国利益优先的公平贸易,实质上是要打破目前的贸易体系,以双边谈判的形式寻求对美国更为有利的贸易条件。

  从他对中国、墨西哥、北美自由贸易协定、TPP的种种指责,以及他最近提名的鹰派贸易政策团队来看,这一政策已经体现无遗。

  虽然特朗普入主白宫后未必会马上展开贸易战,但即使是谈判的方式,对于大多数出口导向的经济体而言这一谈判无疑会非常艰辛,在短期会给全球贸易带来负面影响。

  对于中国而言,这种风险不仅来自中美双边贸易关系可能出现的变化,也来自于美国一些普遍性的政策调整。

  基于此,对特朗普入主白宫后可能带来的变化,市场需要多一些耐心、多一些观察。先行动再思考,可能的结果是金融市场在短期狂欢后重新思考。且让我们拭目以待。

关键词阅读:特朗普 金融市场 当选 国债收益率 贸易条件

责任编辑:徐秀 RF12298
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