国泰君安:关注地方两会信息 把握结构性投资机会

1评论 2017-01-17 12:09:22 来源:国泰君安宏观团队 感谢300643

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  【国君宏观】地方两会透露出的信息和机会——解读23省市两会

  导读:

  1月7日以来各地陆续召开两会,“核心”的确立更加有利于政令畅通推进改革,政治周期背景下地方政府贯彻中央意志的驱动力更强。宏观调控的多重目标体系取代增速底线思维。多省下调经济目标,提出增速区间的省份增多,预计2017年全国经济目标为6.5%左右。

  摘要:

  地方政府积极贯彻中央经济工作会议精神,集中关注“三去一降一补”、农业供给侧改革国企改革、地产调控、环保五大方面的内容,进一步表明“核心”的确立对政令畅通起到了更加积极的作用,同时,“十九大”下半年召开,各地的表态也与此政治周期有关。

  多省下调经济目标,显示宏观调控的增速底线思维可能让位于多重目标体系。预计2017年全国经济目标为6.5%左右。

  各省市主要关注“三去一降一补”、农业供给侧改革、国企改革、地产调控、环保,需把握结构性投资机会。

  正文:

  事件:从1月7日至今,全国各省市陆陆续续召开“两会”,根据中央经济工作会议精神及各地实际情况总结2016年工作及布局2017年工作,目前已有23个省市公布了经济目标。

  核心观点:

  1、“核心”的确立更加有利于政令畅通推进改革,政治周期背景下地方政府贯彻中央意志的驱动力更强。从各地发布的两会报告来看,地方政府积极贯彻中央经济工作会议精神,大多是“稳中求进”的总基调,集中关注“三去一降一补”、农业供给侧改革、国企改革、地产调控、环保五大方面的内容,大多省份的政府工作报告也提到了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念。进一步表明“核心”的确立对政令畅通起到了更加积极的作用,同时,“十九大”下半年召开,各地的表态也与此政治周期有关。

  2、多重目标体系取代增速底线思维。习近平在前期中央财经领导小组和农村工作会议上强调,经济增速根本上要解决人民群众关心的突出问题,我们认为宏观调控的增速底线思维可能让位于多重目标体系:上行顶在通胀和资产泡沫,下行底在就业,对环保的重视提高到更高层次,经济增速的弹性将加强,目标体系的建立有利于防风险和推进改革。发改委联合统计局、环保部、中组部等部门制定了《绿色发展指标体系》和《生态文明建设考核目标体系》,将使得各地发展成果的考核,出现导向性的变化。

  3、多省下调经济目标,预计2017年全国经济目标为6.5%左右。对比已经发布政府工作报告的23省市确定的2016年经济增速目标与2017年目标, 8个省份下调了目标,其中山西从2016年6%左右调低到5.5%左右,河南从8%左右调低到7.5%以上,湖北从9%左右调低到8%左右,湖南从8.5%左右调低到8%左右。这一方面显示了当前增长方式难以持续,另一方面也显示了政府的增速底线弹性增强。4个省份上调了目标,吉林目标由2016年6.5-7.0%上调至7%左右,宁夏由7.5%以上上调至8%左右,四川由7%以上上调至7.5%左右,新疆由7%左右调整为7%以上,这些省份的上调可能反映出政府基建投资在加强。23个省市2016年经济目标的简单算术平均值为6.8%-6.9%,2017年的平均值为6.7%,下调0.1-0.2个百分点,总体下调,预计2017年全国经济增速目标为6.5%左右。

  4、地方两会传达出的信息表明,政府在加强去产能供给侧改革,促使传统周期行业转型出清,着力消除风险点,加快债转股和控制房地产泡沫风险,这些改革的核心和突破点是国企改革,尤其是产权结构的改革。另外,各地对环保的力度明显加强,这虽然可能短期对生产、通胀带来一定的压力,但是也促进经济转型,并提供结构性机会。

  表1:各省市2016年经济目标、预计实现及2017年目标

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  资料来源:各省市政协、人大网站,国泰君安(行情601211,买入)证券研究。其中,绿色表示目标下调,红色表示上调。

  表2:国企改革,混改是突破口、组建国有资本投资运营平台,深化并购重组

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  资料来源:各省市政协、人大网站,国泰君安证券研究

  表3:供给侧、去杠杆改革促传统周期行业出清

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  资料来源:各省市政协、人大网站,国泰君安证券研究

  表4:农业供给侧改革,农业产业布局、农田建设、提高绿色产品供给

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  资料来源:各省市政协、人大网站,国泰君安证券研究

  表5:地产调控继续,“房子是用来住的,不是用来炒的”

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  资料来源:各省市政协、人大网站,国泰君安证券研究

  表6:环保成为重要考量

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关键词阅读:两会 结构性投资 核心 国泰君安证券 政治周期

责任编辑:汪丽 RF12967
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