李稻葵:中国房地产或温和增长 房价难迅速反弹

1评论 2017-01-08 15:42:00 来源:金融界网站 作者:李稻葵 江丰电子凭什么能涨15倍

去年的9月底,10月初都推出各种各样的限购政策,这个限购政策的力度是非常大的。16年地产的上升跟以往的周期不一样,是区域性非常强的,就20多个城市价格迅速上涨,销量迅速上涨,而且20个城市受到限购政策的约束,所以17年很难出现快速的回升。

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  金融界网站讯 1月8日下午,清华大学中国与世界经济论坛在北京举行。此次论坛主题为2017:何以稳中求进。金融界网站全程直播报道。

  李稻葵在会上谈到房地产时说道,2017年对于房地产来说,恐怕是一个温和增长的一年,原因有两个,在去年的9月底,10月初都推出各种各样的限购政策,这个限购政策的力度是非常大的。16年地产的上升跟以往的周期不一样,是区域性非常强的,就20多个城市价格迅速上涨,销量迅速上涨,而且20个城市受到限购政策的约束,所以17年很难出现快速的回升。

  银行房贷政策将会对房地产的走势有更加直接的,中央对炒房和投资性的需求控制比较严,所以会直接影响房地产的价格和销量的回升,17年我们认为房地产的拉动作用将一去不复返,16年房地产我们的测算占到了6.7%GDP增长中间的0.5%,大概是9%的贡献率,17年这个因素将会远去。

  对于进出口,李稻葵说道,2016年进口跟出口双双下降,2017年?一方面要帮助我们的企业出口进一步降低成本,好在人民币2016年已经兑美元贬值了接近7%,17年可能还略有贬值,所以我们要想方设法帮助我们的企业把人民币兑美元的贬值转换成你的成本优势,来应对特朗普政府可能出台的一致性关税这个政策,同时也要在外交上,在跟中美关系上,一定要扛住,一定要据理力争,不允许他采取针对所有国家的贸易保护,一个是出口企业,一个是外交,都要进行斗争。

  针对消费,李稻葵强调,消费在2016年是经济的一个亮点,增长了10%以上,李稻葵认为2017年境内消费可能还略有一点点的下降。

  关于中国经济,李稻葵在会上表示,中国经济看整个增长的态势,增长态势中间最主要的一个因素还是固定资产投资,在2016年虽然比较低,最令人担心的是制造业,制造业增速只有4%,跟制造业最紧密的是民间投资,民间投资在2016年只有3%多一点,这两个数字引起不安,所以2017年是想方设法帮助民间投资能够恢复增长,帮助制造业能够恢复投资的上升。

  针对2017年的金融形势,李稻葵说道,17年的金融形势,总体来讲应该是稳定的,我们分析表明银行的呆帐虽然有所上升,但是总体上还是可控的,企业债虽然最近一个时期以来出现了一定的波动,收益率有所上升,市场有点紧张,但是总体上来讲,企业债重组违约的压力不是很大,鼓励和呼吁应该在稳住整体金融的前提下,加快企业债和银行不良贷款重组的力度和速度。

  以下是论坛现场实录:

  李稻葵:各位来宾,各位老师,各位同学,大家下午好!欢迎大家参加清华大学中国与世界经济研究中心举办的清华大学中国与世界经济论坛,今天要讨论的题目就是2017年何以稳中求进,为什么起这么一个题目,为什么讨论这么一个话题,其实各位心中应该是非常清楚的,2016年我们经历了太多太多,许多是来自于国际的一些重大的,让我们非常吃惊的一些新闻,一个接一个,到了2017年这些让我们曾经吃惊的,让我们感到非常意外的新闻,可能会演变成波涛骇浪,会让我们的经济出现一定的波动,这就是我们理解中央提出2017年的工作总基调是稳中求进,所以今天我们的题目是2017年何以稳中求进。

  今天到场的嘉宾有财政部副部长朱光耀先生,国务院发展研究中心党组成员办公厅主任余斌先生,北京大学光华管理学院教授曹凤岐老师,国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良先生,原中国社科院金融研究所宏观室主任易宪容博士,中国房地产经纪人联盟秘书长陈云峰先生,摩根史丹利(行情002588,买入)华鑫基金副总经理高见先生,还有两位自己中心的研究人员,中国与世界经济研究中心研究员袁钢明博士,长期与中心密切合作共同研究的来自于香港科技大学经济系教授雷鼎鸣先生。今天论坛的合作媒体阵容非常强大,包括央广经济之声,贵州卫视《论道》,金融界,凤凰国际智库,还点资讯,原子智库,还有很多机构和企业的特别来宾,来自国家发改委,BP中国,来自施奈德中心,宝马,中石化等。

  首先非常容幸请出我们的老朋友,也是长期指导我们中心研究的,来自国家部委的领导,财政部副部长朱光耀先生给我们做一个点题性的主旨发言。

  朱光耀:大家好,刚才李稻葵教授跟我说,不能超过10分钟,因为我们有这么多领导、专家和学者,还有大家要提问,所以我的时间严格限制在10分钟之内。

  讲到中央确定的2017年稳中求进的工作总基调,今天我们在世界经济这个大框架之下讨论稳中求进中国经济发展的这个总基调,是极其重要的,在谈2017年我们如何落实好党中央确定的稳中求进工作总基调之前,我想和大家首先回顾一下2016年中国经济的发展,中国经济思想指导理念对全球经济和全球经济发展观的两个重要的贡献。

  一个贡献是中国经济的发展对全球经济增量的贡献,第二个贡献就是中国的发展理念在全球发展观方面的升华,也就是说G20杭州峰会在习近平主席的主持下,在G20所有成员的共同努力之下,达成了促进全球经济强劲、可持续、平衡和包容性增长的重要的政策共识,包容性的增长,这是G20杭州峰会最突出的特点。在此之前,G20十次峰会特别是在第3次匹兹堡峰会确定的推动全球经济强劲可持续平衡增长这个指导理念,是过去多年来指导世界经济发展的理念,去年在杭州,在习近平主席的亲自主持下,G20所有领导人一致同意,把这个发展理念扩大为强劲、可持续、平衡、包容性增长,增加的包容性,这个被全球认为极为重要的政策共识,确实是非常的及时,非常的重要。对2017年在全球经济发展这个框架下,G20各国首先如何发展是重要的指导方针。

  我想在发展理念方面,中国的五大发展理念,创新、协调、绿色、开放、共享,在全球的范围,在G20的框架下,升华为强劲、可持续、平衡、包容性增长,这是在理念上中国的贡献,它在G20的发展史上留下了中国强劲的,鲜明的印迹,是中国对世界发展的重大贡献,这是2016年中国的贡献,在理论和理念方面的贡献。

  第二,就是在全球新增经济增量方面中国的贡献,2015年全球经济总量是73.6万亿,根据国际货币基金仍然坚持的测算,2016年度全球经济增长3.1%。那么这个增长率带动的全球经济增量的部分是2.28万亿美金,2016年增长了3.1%,新增部分是2.28万亿。

  中国对新增的世界经济增长的贡献超过了31%,大家可以计算,中国2015年的经济总量11万亿美金,按照国际货币基金的测算,2016年度中国增长6.6%,发改委的专家在场,我们现在有信心2016年增长是6.7%,因为前三季度是6.7%,第四季度有充分的信心是6.7%或者以上,我们用的数据就是国际货币基金统一的数据就是6.6%,增加额7260亿美金,占2016年度全球新增增长2.28万亿的比重是31%,所以中国一个国家在2016年度我们对全球新增增量的贡献超过了30%。

  与此同时,国际货币基金测算根据G20统计经济结构改革,G20成员国所汇总的改革方案,提出和落实的情况,中国一个国家就超过了G20另外19个国家的总和,说明中国在坚定不移的推进供给侧的结构改革方面所做的重大努力和取得明显的进展,这是2016年度回到今天的主题,2017年稳中求进的工作总基调,这是至关重要的。2017年一个基本的困难,按照常态来分析,2017年经济形势应该说在开年之初要比2016年当时的复杂性和挑战,在经济本身应该说有所改善。所以国际货币基金预测2017年全年经济增长3.4%,在这个前提下我们也特别的期待金砖国家,我们相信在今年会有比较进一步的改善,特别是曾经遇到比较大的困难的俄罗斯经济和巴西经济,会出现一些新的起色。中国、印度继续作为全球增长新的驱动力,在发挥着作用。但是,我们也要考虑到我们面临的新的挑战和新的不确定性,特别是三个要素,贸易保护主义、民粹主义和美国新当选的特朗普总统1月20日就任以后,他的经济政策对美国经济和对全球经济的影响,以及美国联邦储备银行在2017年度在利率提高方面,他们所采取的行动和措施。

  多说两句,就是特朗普的经济政策,我们分析他在宏观经济政策方面,他强调的减税,刺激基础设施,比较大幅度的放宽金融管制,在常态来说,在中近期对经济是有促进的。当然,对放松金融管制,我们要密切关注中长期的影响究竟如何。但是在贸易政策方面,包括他已经明确宣布退出TPP,包括重新谈判北美自由贸易协定,以及WTO有关条款,也包括对中国、墨西哥等国家的输美商品征收高额关税,这些都是很大的不确定性,我们必须密切的观测。我们最坚定的信心,保持我们战略定力,前提就是在以习近平同志为核心的党中央的坚强领导下,按照党中央的部署,以供给侧结构改革为主线,适度提高总需求,加强预期管理,强化创新驱动,全面做好稳增长,促改革,调结构,惠民生,防风险的管理,保证中国经济健康持续的向前发展,保障社会的和谐稳定,以优异成绩迎接中国共产党第19次代表大会的召开,谢谢大家!

  李稻葵:朱部长的发言的确给我们这次论坛定了一个基调,那么现在我也代表我们的中心发布一下我们2017年的经济的报告,我们这个经济报告跟朱部长刚刚定的这个调,也是一种巧合,非常高兴,我们报告的题目叫国际形势乱象丛生,中国经济缓中趋稳,这个乱象在2017年主要还是来自于美国,包括中国内的经济体产生直接的冲击,根据我们各种数据的收集,以及各种各样对美国方面特朗普周边参谋团队一些私下的沟通,我们估计特朗普经济政策方面主要是三件事组成的,他想认真做三件事,第一件事就是要减税,怎么减税?要大幅度减美国的个人所得税,美国个人所得税占到联邦所有税收的70-75%,减多少?相当于GDP1%的个人所得税的量,这个减税的动作会直接刺激美国的消费,我们知道美国消费爱基,净值,资讯者只要给他美金,他马上就消费,跟中国消费者不一样,他不存钱的,所以短期对美国消费者的消费刺激是非常直接的,而美国的消费占到GDP的70%,这是一个直接的刺激性政策,只要一宣布减税,老百姓(行情603883,买入)就欢欣雀跃,赶紧到商场去买东西了,这个在老百姓广泛受到欢迎的。

  与减税相关的也是要减企业的税,要把企业所得税从35%的税率降到15%,这个量也是非常大的。

  特朗普干的第二件事情就是要搞贸易保护政策,贸易保护政策主要发力点,现在已经宣布要做一致性关税,对所有进到美国境内的不管是原材料,还是成品都要收5-10%的税,那么这个税收一旦出来,实际上是不合法的,是不符合WTO国际贸易组织的规定,因为对国内产品没有收这种税,不像我们和欧盟国家,我们是有增值税,所有产品要征17%的增值税,进口和出口是一视同仁,这个征收只征收对输入美国的产品。尽管受到大家联手的反对,类似于足球运动中的技术犯规,他先犯规,推演时间,等到你告成功了,就是18个月以后了,何况可能告不成功。

  第三件事,他是要针对美国基础设施建设提出各种优惠的政策,鼓励基础设施的投资,大概相当于中国基础设施的十分之一,我们每年大概是8千亿美元的量,他大概是800亿美元,这个政策能够出来出台和落地,对全球大宗产品市场的价格又会是一个向上的推动作用,毕竟是增加了10%的需求。

  这三件事情有一个指向,指向是美国本土经济短期经济会变得比较活跃的,短期内经济一活跃,对货币的需求就会上升, 大量的资金由美国境外流向美国境内,主要表现在美国长期利率和中期利率都会往上上走,同时美联储作为一个相对独立于白宫的机构,看到了这个情景之后,会提前加快利息上升的调整步伐,所以这两件事情,一个是特朗普的白宫政策,和它一块形成一个合力,使得资金会加快涌向美国,这是中国经济2017年所面临的第一个挑战,第一大冲击。所以上半年我们的汇率可能还有一点贬值的压力。这是国际的乱象,还有我们没有说的,还有没有想到的地方,什么事没有想到?一件事没有想到,那可能是德国的大选,是在9月份,如果德国大选出现像美国,像英国的变化,出现了极右的势力,德国人不想领导欧洲了,德国人的政策要重新调整,这个对世界经济又是新的一轮的冲击,这一件事大家讨论不够,我们需要认真再观察和思考。

  另外一个不确定性,大家可能想得也不太多,但是我们思想交流,跟美国朋友们交流,思路也有可能存在和发生,那就是特朗普先生能不能顺利的做完头一届的四年,是不是第一年就被人找各种理由轰下去了,这个问号谁也不能说是不存在的。最近一个时期以来,我们私下跟美国很多前政府官员在沟通,他们私下纷纷议论这个事情,因为特朗普先生留下了太多的把柄和话题,太容易被体制内的人利用规则去干扰和破坏,至少他执政的基础有可能在第一年被大大的动摇,这个不确定性我想我们也需要牢记在心。这是国际形势,乱象丛生。

  应对这些国际形势,中国经济怎么样呢?我想讲一下中国经济的判断,中国经济首先我们看大图象,看整个增长的态势,增长态势中间最主要的一个因素还是固定资产投资,固定资产投资在2016年的增速相对是比较低的,是降到了8.3%。其中最令人担心的是制造业,制造业的投资增速是相对比较低迷。制造业的增速只有在4%左右,因为12月份的数据还没有,几乎是比整个的固定资产投资要低一半,跟制造业密切相关的是民间投资,民间投资在2016年只有3%多一点,这两个数字引起了我们的不安,我们认为2017年的一个工作重点是想方设法帮助民间投资能够恢复增长,帮助制造业能够恢复投资的上升,那么2017年我们估计在稳中求进的总基调的指引下,政府还会采取各种措施来保证基础设施的建设投资的高速增长,这个基金投资占到整个固定资产投资20%左右,去年的增长速度接近20%,这是一个很快的增长,但是短期内为了求稳,这一方面的政策可能还会延续。这是关于固定资产的投资。

  跟固定资产投资最密切的是房地产,房地产2017年将会怎么走,我们会有非常熟悉的专家进行交流,我们认为2016年房地产市场快速发展,价格回升的局面恐怕不会再延续了,2017年对房地产而言,恐怕是一个温和增长的一年,原因有两个,首先从政策层面来讲,占三分之一的市场销量的这些城市,在去年的9月底,10月初都推出各种各样的限购政策,这个限购政策的力度是非常大的。16年地产的上升跟以往的周期不一样,是区域性非常强的,就20多个城市价格迅速上涨,销量迅速上涨,而且20个城市受到限购政策的约束,所以17年很难出现快速的回升。

  同时我们也注意到跟2012年相比,今年居民买房子发现了一个重要的变化,2012年17%的居民买房的资金来自于银行贷款,现在47%的居民购房都需要银行贷款来支持,这就说明银行的房贷政策将会对房地产的走势有更加直接的,更加有效的影响。而最近一个时期以来,银行在落实国家中央经济工作会议的精神,房子是拿来住的,而不是拿来炒的,所以对炒房和投资性的需求控制比较严,所以会直接影响房地产的价格和销量的回升,17年我们认为房地产的拉动作用将一去不复返,16年房地产我们的测算占到了6.7%GDP增长中间的0.5%,大概是9%的贡献率,17年这个因素将会远去。

  跟中国经济走势密切相关的,就是刚刚谈到的汇率和资金外流的因素,17年资金外流的量是比较大的,我们算出来大概5100亿美元广义资金外流,就是纯粹是基于人民币贬值而购汇,出国投资的量是5000亿美元,5100亿美元也请大家不必过分的恐慌。15年这个量更大一点,15年的这个量是在6100亿以上,所以16年资金的外流并不是想象得那么大。进一步分析,16年资金外流主要渠道是谁,是谁在境外投资呢?我们经过仔细的分析,跟大家的想象可能不完全一样,首先我们发现资金出走的主体并不是家庭,不是居民,而是企业,企业占大头,家庭出走的量大概是在1000亿美元左右,也就是说20%的资金出走是家庭行为,80%,剩下4200亿是企业行为,企业是通过什么形式把资金流出带走的呢?主要的一个形式是贸易项,很多企业在年初或者是上半年意识到人民币可能编制,就提前购汇,然后拿了外汇在境外进行投资,这个大概有3000多亿美金,是通过这个形式完成的。

  剩下还有1000多亿美元企业资金带走的渠道是还款,企业跟商业银行说在国外借了美元的债,我想提请还,请把人民币换成美元,这个量也是比较大的。这个分析告诉我们一个很简单的道理,如果要合理的管住这种基于不合理的预期,就是认为人民币会加速贬值的预期,重点应该放在企业,而不是家庭,家庭并不是资金出走的主体,重点还是应该放在贸易项,贸易项毕竟是大头,3千多亿美元。我们认为2017年非常重要的一场硬仗,尤其是上半年,就是要合理的,务实的管住资金过快流出,同时管住汇率过快贬值这两件事,要合理的管,合理的管在我们看来应该是低调的管理,人民币在国际上是非常有份量的货币了,跟99年贬值的风潮完全不一样,今天任何关于人民币贬值的信息,比如说一个星期之内贬了2%,会迅速转变为英国金融时报和美国华尔街日报,还有其他各种国际大报的至少财经版的头条新闻,也可能成为境内各路媒体的重要的新闻,所以应该避免让人民币的汇率贬值成为一个标题性的新闻,从而不要惊动到目前为止对人民币走势很有信心的普罗大众的思绪,因为毕竟大量的资金在他们手里,所以以稳为主,汇率不应该成为一个媒体的话题,也许能够成为学者内部交流的话题,但是不要成为一个媒体或者国际的话题,在汇率稳定的前提下,想方设法管住企业在贸易项资金过快的出走。同时要呼吁企业家,一定要头脑清醒,历史的经验告诉我们,当一个国家的汇率思路出现贬值压力的时候,当我们似乎认为国外有很好投资机会的时候,往往这种运动式和风潮式的对外投资,其结果是非常不理想的,事实上此时此刻美国的股市屡创新高,美国的房价在很多地方也创下了新高,这个时候认为人民币会贬值,出国投资又没有很好的国际投资经验,十有八九是亏本而归的,而不是满载而归,所以我们也呼吁一下。

  还有进出口,恐怕也是2017年关注的一个要点。2016年进口跟出口双双下降,其中出口的下降速度到11月份,是7.9%,将近8%的出口,进口降到6.5%,我们有请大家关注的一件事情,为什么出口下降得比较快,我们分析恐怕是一个格局的变化,不是一个短期的因素的扰动,是什么格局变化?就是我们喊了多年的狼来了,这个狼终于来了,是什么狼?主要发达国家,包括美国,他的进口替代政策开始发挥作用,以美国为例,美国2016年经济增长速度是1.6%,美国总体进口量下降了4%以上,这个是很奇怪的现象,整体经济在上升,进口在下降,那么其中从中国的进口量下降了6.8%,证明经济结构在变,我们一定要小心,一定不能够把这个事情当成一个短期的现象。

  所以2017年可能要做好一定的思想准备,出口还会面临压力,所以怎么办?一方面要帮助我们的企业出口进一步降低成本,好在人民币2016年已经兑美元贬值了接近7%,17年可能还略有贬值,所以我们要想方设法帮助我们的企业把人民币兑美元的贬值转换成你的成本优势,来应对特朗普政府可能出台的一致性关税这个政策,同时也要在外交上,在跟中美关系上,一定要扛住,一定要据理力争,不允许他采取针对所有国家的贸易保护,一个是出口企业,一个是外交,都要进行斗争。

  2017年还有一个很重要的因素,就是我们的消费怎么样,消费在2016年是经济的一个亮点,增长了10%以上,我们估计增长了10.8%,这是1-11月份消费增长爱基,净值,资讯了10.8%。我们分析2017年境内消费可能还略有一点点的下降,其中有这么两个主要的原因,一个主要的原因是技术层面的,那就是汽车的产销可能略有下降,因为16年汽车接近9%的上升,很大程度上是来自于汽车购置税减半政策的刺激,所以在一定程度上提前消费了汽车的需求,所以17年尽管购置税减半这个政策在一定程度上还在延续,但是我们认为宣布太晚,去年11月份宣布的,很多消费者开始买车了,宣布晚了,17年汽车销售可能会有所下降,我们估计在6、7%,这就减除了消费中间0.2%的增长,这是技术层面的分析。

  我们比较担心的是过去五年以来出现了居民可支配收入相对GDP而言,增长速度没有那么快的一个格局,过去5、6年以来,一般都是居民可支配收入的增速超过GDP,16年是反过来的,消费的基础是可支配收入。房贷增长比较快,目前居民的房贷累积额接近了18万亿人民币,按照4%房贷的利率计算,每年居民需要花出2%的可支配收入去还房贷,2%听起来不高,这里面有一个结构问题,年轻人和消费的主力是房贷的家庭,最能消费的家庭,他的房贷家庭包袱也是最重的。

  还有去产能,似乎是2016年的一个亮点,其中钢铁去产能的任务超额完成,似乎是双倍的完成,但是我们认为再往下走这个任务更重,再往下走是真正消费在产的产能,而不是睡觉的产能,不生产的产能已经去了,下面要去的就是再生产的产能,我们呼吁要加快。华北地区,环保部的领导刚刚说,国土面积只有7%,可是这个地方47%的焦炭在这里生产,炼焦是最不环保的,是最容易产生雾霾的,43%的钢铁在京津冀一带生产,19%的水泥在这里生产,35%左右的煤在这个地方消耗,你说能不雾霾吗?不雾霾才怪,因为不靠沿海,三面是山,没有沿海一带扩散的能力,所以我们呼吁去产能下一步要加快,要把周边的污染的产能,移到沿海去,按照最先进德国式的生产技术,去重新投资,重新建厂,用国外最好的铁矿石,用进口最好的焦炭来生产,中国经济已经到了这一步了,我们已经买得起了,我们不应该去生产高污染的原材料的,应该在国际市场上购买。所以这件事如果做到的话,不仅我们的产能能够去掉,我们的投资也能上去,我们的空气更加能够加快的转成白云、蓝天,我们的雾霾将会逐步离我们远去,关键看政策,我不认为汽车的限行和限购能从根本上解决雾霾的问题,这个是不切合实际的,不能以雾霾为借口,限制个人的出行,重点要在发展中和投资中解决雾霾的问题。

  最后谈一下17年的金融形势,总体来讲应该是稳定的,我们分析表明银行的呆帐虽然有所上升,但是总体上还是可控的,企业债虽然最近一个时期以来出现了一定的波动,收益率有所上升,市场有点紧张,但是总体上来讲,企业债重组违约的压力不是很大,大概在500亿人民币这个数量级,整个企业债的量级是相当大的,能够占到GDP的30%左右,能够达到20多万亿,20多万亿里面左右几百亿需要重组和违约,所以我们鼓励和呼吁应该在稳住整体金融的前提下,加快企业债和银行不良贷款重组的力度和速度。

  总的来讲,我们认为2017年中国经济完全有希望能够在稳中求进的过程中取得新的成绩,我们预计2017年中国经济的增速在6.6%,其中固定资产的增速在8.9%,消费略有下降,从去年10.4%降到10%,广义货币的增速从去年12.4%,降到今年的11.9%,逐步的降低广义货币的存量。进口会略有下降,为负0.5%,出口同比会下降3.5%,物价基本上稳定。我们的消费物价指数2.2%,工业品出厂指数是3.0%,总的来讲2017年应该有望实现稳中求进总基调的要求。

  以上就是我们的报告,下面有请国务院发展研究中心副主任余斌先生来给我们做发言,给我们做一点指点。大家欢迎。

关键词阅读:房地产 房价 民间投资

责任编辑:苗绍华 RF13498
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