陈向荣:在非理性下跌的举牌股中寻找机会

1评论 2016-12-20 12:19:49 来源:金融界网站 作者:陈向荣 300185!第二个天山生物来了

为市场所共认的是,险资举牌的股,大多是业绩优良的低估蓝筹股,不是白富美就是高大尚!它们的大幅下跌,或许正是我们买入的不错的机会。

  本文作者为金融界网站专栏作者 陈向荣

  成也萧何,败也萧何!

  在今年11月份以前,A股市场上险资举牌股风生水起,引领一众低估蓝筹攻城拔寨,成为市场做多的主要力量,最终在11月29日将红旗插上3301.12高地。12月初,险资的举牌及收购迎来了监管层史上最严厉的监管,形势急转直下,举牌股一夜之间成为妖股的代名词,人们从之前的趋之若鹜,立马变为避之惟恐不及。这些股持续集体暴跌,又变成市场最大的做空力量,导致股指短时内连续大幅下挫。

  为市场所共认的是,险资举牌的股,大多是业绩优良的低估蓝筹股,不是白富美就是高大尚!它们的大幅下跌,或许正是我们买入的不错的机会。这里,笔者权且拿最近被举牌的两只个股进行评述。

  先说格力

  严格地说,格力算不上是举牌股,因为前海人寿持有格力的股票并未达到5%的举牌线。人们当它是举牌股,是因为格力并购案终止并复牌后,交易有些异常,引起深交所的警觉问询,经核查后发现,前海人寿的持股比例短时内从0.99%大增至4.13%,其举牌的意图被提前曝光。

  格力电器(行情000651,买入)并购终止复牌至今,有三个大买主特别引人注目:一是前海人寿,二是格力电器高管及亲属,三是深股通的海外投资者。

  在股票市场上,举牌方对目标公司举牌,不外乎三个目的:一是财务投资,二是战略投资,三是善、恶意收购。因之前前海人寿在市场上有过“出格”、“过激”的动作,因此这次大举买进格力,大有恶意收购的嫌疑,市场为之震动,这暂且不说。

  而举牌方无论出于何种意图,其对举牌成本的考量始终是一个绕不过的话题。假设当时格力的股价不是22元而是50元或更高,那么,前海想必不会那么轻易地举了,因为,当举牌的收益覆盖不了成本时则为赔钱。

  格力22元时,其市盈率为10倍左右,甚或不足10倍。其业绩在延续多年的高增长后变为十分稳健,帐上现金流1千多亿,年年大比例分红,被长线投资者视为现金奶牛,也被市场比喻为白富美。前海在22元的价位上集中买进并举牌,用权益法核算时的年收益率为10%,甚或超过10%。这明显覆盖了其费用端的成本,是有利可图的,即值得买。其之所以利用利空时买入,是因为这可以买得更多、更便宜。

  差不多是在前海大举买入的同时,格力电器高管及亲属也分别在11月21日、22日、23日、24日自掏腰包共计买入格力自家股票94.06万股,耗款两千多万,买入的股价介于22元~27元之间。这里也许有人会疑问,这些高管怎么不在之前的十多元时买入,而在之后的22元~27元的高位买入?抱此疑问者显然是忘记了格力之前的增发方案,即定向包括公司管理层在内增发股票,增发价为15.57元/股。既然有这样的优惠价在这,谁还会傻到在二级市场上高价买入?正因为定增方案被否,15.57元/股的便宜价买不成,他们欲买入公司股票,就只好在二级市场买了。公司生产经营现状和发展前景,其高管比谁都清楚!他们都争相在这价位买入,现股价跌到这价位上,我们怕什么?

  连公司高管都买了,怎么股价不涨反跌?答案明显趋向于它:之前欲举牌格力的前海人寿,鉴于种种压力,于12月9日发出声明,表示不再增持格力电器股票,并在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出。这就是说,约60亿的市值要卖股了,也不知什么时候卖和何时才卖完,这无异于悬挂在格力电器股票头上一把达摩克利斯之剑!但这种利空,仅存在于交易层面,不改公司强劲的基本面,对成熟、长期的投资者来说不算什么。成熟、长期投资者买股的标准,是股票有投资价值。只要他们判断股票在这价位有长期投资价值,则会买进,而不理会有没有什么“剑”的存——这或许可以解释深股通海外资金大举买入格力的原因。

  今年12月5日深股通开通以来的两周时间10个交易日里,外资通过深股通买入格力高达36.49亿元,净买入达31.99亿元(来自深股通交易数据的自统计),占深股通净买入122.42亿元总额的26%,高居深股通买入总额、净买入额榜首!真可谓大买特买!

  格力股价从12月1日的高点31.32元跌到12月19日的24.15元,11个交易日跌幅为23%,已跌破高管买入的成本价,同时也让深股通海外买入的资金被套!但股票投资是长期投资,是长跑,股价的短期波动不影响其长期投资价值,大幅下跌反而是长线资金、聪明资金买入的一个机会。

  有投资者对格力最近的加薪有看法,认为此轮加薪,让格力的每股收益减少0.14元,但持此看法的人显然看不到:加薪后,员工的工作更专注了,更有责任感了,更加勤奋了,效率更高了,产品质量更好了,消费者更喜欢了,市场份额更大了,收益更多了;还有,更多的技术骨干留住了。权衡一下,0.14元又算什么?

  再说中国建筑(行情601668,买入)

  如果说前海举牌格力有恶意收购的嫌疑,那么,安邦举牌中国建筑则不存在这种可能。明眼人都看出,中国建筑工程总公司持股比例为56.26%,任你安邦买完市场上所有的筹码,也动摇不了控股股东的绝对控股地位。那么安邦举牌图的是什么?显然是中国建筑的价值!

  有人计算过,安邦两轮举牌中国建筑的成本为8元/股左右。其以8倍市盈率的价格买入中国建筑,用权益法核算的年收益率为12.5%。也就是说,只要中国建筑在未来若干年内业绩不倒退,那他们就是稳赚不赔!

  中国建筑于今年11月份推出第二期股权激励计划:净利润三年复合增长率不低于10%。可以预判,如不出重大意外,公司完成计划是不成问题的。公司有什么道理给自己制定一个完不成的计划而让股权激励流产?

  计划完成时,公司2018年每股净收益将超过1.3元。届时,相对于现在的股价,其市盈率仅为6倍!安邦入股中国建筑的年收益率将超过16.25%!剔除其6%左右的资金成本,他们着实是赚了一大截。这就是安邦投资中国建筑的价值所在!要是届时公司计划超额完成,那就更不用说了。安邦举牌中国建筑,纯粹是友好的财务投资,中国建筑已表态欢迎,未来继续大幅增持的可能性极大!

  中国建筑刚刚公布其2016年1~11月经营情况简报:建筑业务新签合同额同比增长32.3%,地产合约销售额同比增长32.5%,其未来业绩增长底气十足,丰收在望!

  中国建筑的股价在安邦举牌的刺激下,曾飚升至11.45元,但在险资被从严监管的利空冲击下,又跌回目前的8元多,已接近安邦的举牌成本,其市盈率又回到8倍左右,是除银行股以外市盈率最低的蓝筹股,这无疑被严重低估,长线投资者一个不可多得的标的已经显现。

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关键词阅读:A股 格力电器 中国建筑 低估蓝筹股

责任编辑:吴渊
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