陈世渊:什么是制约中国未来经济的决定性因素?

1评论 2016-06-02 15:48:00 来源:金融界网站 作者:陈世渊 300185!第二个天山生物来了

权威人士认为经济的主要矛盾是结构性而不是周期性。稳增长和调结构之间可能存在矛盾。处理好关系,要把深化改革作为主要抓手。整个经济结构性的问题,是制约中国未来几年经济的一个决定性的因素。

      本文作者为彭博中国经济学家 陈世渊

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   中国2016年的经济增长预期,我用一张图,就是市场的已知预期。从市场的已知预期来看的话,整个市场经济学家,基本上还是认为,今后的几个季度,GDP增长会持续的缓慢的下滑,然后今年平均值还是可以达到6.5%。然后这里面的话,就是涉及到了刚才讲的权威人士的一个判断,就是说整个经济是个L型的,也就是长期一个下滑趋势。然后也涉及到了就是说,我们刚才讲的,就是说整个财政政策跟货币政策,还有进一步的空间,可以缓解经济增速的失控。这两点就可以使整个经济增长,维持在政府的调控目标左右。权威人士对认为第一个季度的6.7%的增长,他认为很难用“开门红”或“小阳春”等简单的概念词加以简单描述。这就是因为我们如果预期到,实际上整个经济下滑这个趋势还在的话,这种所谓的“开门红”跟“小阳春”,实际上是没有意义的。

  下面这四张图就想讲中国经济的中长期的一些状况。第一个图,是对中国经济增长潜力的一个预测,应该叫预估吧,就是说从供给侧来讲,生产力的提高、资本的增加、劳动力增加,对经济增长的贡献都会下降。我们认为经济增长在2020年,大概是在6.5%左右,目前经济增长潜力是在7%左右。也就是说,经济即使不刺激,速度也跌不到哪里去,因为底确实离我们并不是很远,虽然这个底在未来几年会一直向下,但是,这个必须说明,这个是经济增长的潜力,也就是说经济增长达到最佳状态时的增长率,如果没有比较好的改革,或者经济处在下行周期的时候,这时候实际的增长率,会比潜在经济增长率低。

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    然后这个图,也是一个比较重要的地方,就是我们如果联系我们的“十三五”规划,我们的平均值要达到6.5%,在这5年之间,我们是希望一种前高后低的经济增长,还是前低后高的?我个人比较倾向于后者,就是我们在前面几年可以低一点,通过更强有力地推进改革,在还有比较多的政策储备的时候,可以防止风险的失控。在后面几年,我们就有比较好的改革红利,来支持整个经济的反弹。

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   第二张是一个点状图,比较了过去30年,中国、韩国、巴西、日本、美国,这些国家的人均GDP及GDP的增速。我们发现,中国经济增长,到目前这个状态,已经处在一个非常关键性的阶段。如果通过比较强有力的改革,就可以走向韩国这条路,韩国这条路,也就是经济增长从一个10%左右的增长,30年之间一直下降,下降到4%到5%,但是非常稳定,经济增长是一种非常可持续性的增长。然后这种增长,是伴随着韩国经济的几次比较重要的改革。但是另一方面,我们也看到图片上有一个黑色的点,然后这些黑色的点,实际上是巴西,如果说我们没有进行强有力的供给侧改革,我们可能就会巴西这样的陷阱屏障,也就是所谓的中等收入陷阱。未来30年,整个经济增长是高度波动,整个人均GDP增长是非常缓慢的。

  所以,我很希望,中国可以向韩国学习,因为毕竟中韩之间的经贸关系非常紧密,可以让中国政府更好地向韩国取经,实现未来30年一个比较可持续性的增长。

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  第二,就是讲怎么理解整个金融风险。从货币供应量来看,目前M2和GDP的占比已经突破了200%,而且这个数字,在过去几年增长是比较快的。然后另外一条线,我们看到M2增速目前是在13%到15%之间,较2008年之前的15%到20%已经下降了一些。但是由于我们的名义GDP,包括实际GDP增速下降,我们的通货膨胀也是比较低的。在这个时候,M2的增速是超过了名义GDP的增速的,这就是整个M2/GDP持续上升的原因。然后这个权威人士讲得也挺有意思的, 就讲到“树不可能长到天上,高杠杆必然带来高风险。”也就是说我们看到M2占比一直在上升,但是说你要问我什么时候会出现问题,我觉得应该是没有人能够回答这个问题的。但是就是说,我们知道, 第一个就是说,这条M2/GDP占比,它不可能永远地一直上升,它有一天达到一个临界,必然引爆金融风险。

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  接下来就是中国经济结构的一张图,这个图实际上是非常重要。这个图非常枯燥,只有两条线,一条是消费占GDP占比,另外一条是投资占GDP占比。但是它反映出来的信息可能包括前面大部分的内容,比如我们发现可以在2000年之前,中国的消费占GDP比,在60%到70%之间,投资占GDP比,在30%-到40%之间。从世界各国的经验来看,是一个比较合理的,可持续性的水平。在2000年之后,我们发现整个消费占GDP占比,迅速下降,然后投资占GDP占比,迅速上升。在2010年左右,两个线基本上交叉,达到了50%左右。然后我们看到,经过过去几年的一个调结构,我们发现这两条线有所分杈,整个消费占GDP占比有所提高,投资占GDP占比有所下降。

  所以,一定程度上可以这么说,中国目前的经济结构,比过去10年是有所改善,但是和历史的正常水平,或者其他国家可持续性的水平来比,是比较失衡的。在未来几年,要让经济达到一个比较可持续性的水平,需要这两条线重新回到原来的比较合理的位置。整个消费虽然也在下行,但是也比较稳定。所以从占比整个结构来看,主要需要投资的占比增速不断地下降。

  如果投资下降得快,经济结构会恢复得比较快一点,但是对经济增长的压力是比较大的。如果投资下降得比较慢,调结构过程是比较慢的。在这个过程中,我们刚才讲到各种风险累积,比如整个杠杆率太高,有可能会,在没没完成调结构的时候,就已经引爆整个金融体系的风险。

  权威人士认为经济的主要矛盾是结构性而不是周期性。稳增长和调结构之间可能存在矛盾。处理好关系,要把深化改革作为主要抓手。所以这里,我觉得讲得已经是非常清楚了,而且我刚才也重复了几次,我们这个图,确实也反映出整个经济结构性的问题,是制约中国未来几年经济的一个决定性的因素。

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关键词阅读:陈世渊 经济结构 GDP增速 投资 消费

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