我们为何跌倒:深度解析2015年A股股灾

1评论 2016-03-09 09:00:00 来源:金融界网站 作者:股缘 打板族爽了!

2015年发生的那场震惊中外的A股股灾,给广大股民以及相关行业都带来了沉重的打击或冲击,其消极影响至今难以消散。本文是对这场股灾的纪实、分析与总结,希望本文能够为中国股市的灾后恢复与健康发展起到一些作用。

  编者按: 同在一个市场,共怀美好期待,建立一个可自我调节、有序发展的A股市场,这不仅是监管层要深思熟虑的事情,更需要听到专业人士、一线工作者、投资者的声音和建议。为此,金融界网站举办“问计A股振兴之路”有奖征文活动,集思广益,广纳谏言,为中国股市良性发展之路鼓与呼。

  作者:股缘

  前言:2015年发生的那场震惊中外的A股股灾,给广大股民以及相关行业都带来了沉重的打击或冲击,其消极影响至今难以消散。本文是对这场股灾的纪实、分析与总结,希望本文能够为中国股市的灾后恢复与健康发展起到一些作用。

  2015年上半年的A股市场,股民的投资热情随着大盘指数不断的上升而高涨,到了六月中旬,市场行情却风云突变,令人猝不及防,大盘一改以前的疯狂上涨走势,转而掉头向下,展开了一轮迅猛的暴跌行情,短短近四个星期,上证指数累计下跌了1800点,跌幅接近35%。下跌过程中,一轮轮杠杆资金被爆仓,大面积的个股股价被腰斩,有1400家上市公司停牌以规避风险,真可谓惨烈至极。面对突如其来的股灾风暴,政府果断地做出了救市的决策,经过市场各方的艰苦努力,市场获得了暂时的稳定。然而,仅过了一个月,第二波暴跌再次来临,短短的一周时间,上证指数就暴跌了1000点左右,而经历了这场惊心动魄的股灾后,中小投资者以及部分机构投资者损失惨重。作为这场股灾的亲历者,想通过本文分析股灾爆发的原因,总结监管层和投资者需要从股灾中吸取哪些惨痛的教训。

  一、分析股灾发生的原因

  关于股灾爆发的原因,可以说是众说不一,笔者认为它是由多种原因积累而引爆的,这些原因可以归纳为六个方面:

  1、股价估值偏高,庄家出货

  本轮行情从去年第三季度启动,经过近一年的上涨后,大部分股票股价已经翻番,创业板有很多股票的股价已经翻了数倍,股价上涨的压力越来越大,很多持有这些股票的机构投资者,获利已经非常的丰厚,并且已经在逐步地减仓出货。可惜的是,大多数中小投资者被不断上涨的指数以及每天几百只涨停板所带来的赚钱效应所迷惑,再加上对大牛市宣传的偏听偏信,从而对5000点以上的大盘所积累的高风险放松了警惕,对大盘即将见顶没有做好相应的心理准备。

  2、杠杆资金的撤离与被围剿

  据海通证券(行情600837,买入)发布的研究报告,本轮牛市有两波杠杆资金加速入市,并推动了市场加速上涨。据估算,高峰时杠杆资金规模约4万亿以上,主要包括:场内融资规模2.27万亿,场外配资规模约1.8万亿。杠杆资金对于大盘的下跌十分敏感,当股市行情走坏时,为了避免被系统强行平仓,很多杠杆资金就会尽快离场,这就助长了市场的下跌。由于本轮沪深股市的下跌异常的迅猛,所以,主力资金围剿部分杠杆资金的可能也是存在的,但不管是杠杆资金的主动离场还是被动离场,都会使市场加速下跌。

  3、股指期货做空

  由于股指期货推出时就存在着做空漏洞,如“中证500期货指数”降低保证金,鼓励裸卖空等,所以,股指期货推出后,反而加大了A股市场的暴涨暴跌,成为了空头恶意做空获利的工具。从后来国家队进场后与期指空头展开的激战中也能看出股指期货存在的问题,为了战胜空头,中金所提高了中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金;对部分恶意做空的账户采取了限制开仓的措施,弥补了股指期货的漏洞,改变了期指空方占优的的局面。

  4、上市公司高管减持

  根据同花顺(行情300033,买入)的数据显示,今年以来,共有1224家上市公司大股东减持,套现金额高达4601亿元,。如此大规模的减持,给大盘和个股的上涨带来了很大的压力。

  5、新股发行加速

  从5月开始,证监会将新股发行由一月一发,改为一月双发。大量的新股发行,冻结了大量的资金,加大了股市的抽血效应,使大盘上涨的动力减弱,加剧了股市的震荡幅度。

  6、监管不力

  在本轮行情上涨与暴跌的过程中,监管层在监管和应急处理方面都出现了失误,这些失误本文将放在第三部分进行分析。综上所述,本轮行情于去年7月底启动,经过近一年的上涨后,大小庄家在股票中的获利已经非常丰厚,随着新股发行的加速,上市公司高管的大量减持,监管层去杠杆力度的加大,杠杆资金的撤离,市场资金的供给渐趋紧张,大盘继续上攻的难度也明显加大,市场主力审时度势,选准监管层加大降杠杆力度的时机,果断的采取了结束本轮行情的行动,再通过反复做空期指来继续获利,这是笔者对这次股灾发生原因的分析。

  二、股灾经过回顾

  一场震惊中外的股灾,究竟是怎样发展、形成的,让我们对它的演变过程,做一次简要的回顾。

  1、暴跌第一周(6月15—19日)

  周一,A股三大股指高开后震荡走低,沪指午后跳水进逼5000点大关,创业板连失3900点、3800点、3700点三个整数关口。从盘面来看,银行保险、石油行业等权重板块领跌两市;互联网金融、文化传媒、网络安全等题材股集体熄火导致创业板指数大跌。对于周一A股的大跌,市场多数投资者只是把它当成大盘大涨后的正常调整。周二、周四、周五大盘继续大幅杀跌,仅周三小幅上涨。本周沪指跌13.32%,深成指跌13.11%,创业板指跌14.99%。在板块方面,权重板块成为本周杀跌的主力军,对市场人气与信心的打击极大,恐慌的情绪已经在市场蔓延。A股暴跌一周,很多散户股民希望证监会能够采取一些措施来遏制这种疯狂下跌,可是,在周五的证监会例行新闻发布会上,证监会没有任何直接表态,分析人士认为,这说明监管层认为目前的市场调整仍在合理范围之内。

  2、 暴跌第二周(6月22—26日)

  周一端午节休市,周二、周三三大股指均有所反弹,然而周四指数又开始了大跌,百股跌停的场景重现。周五市场的走势变得让人绝望,在这个“黑色星期五”,两市逾2000只股票跌停,其中上证指数的跌幅达7.4%,深成指和创业板指的跌幅则高达8.91%。看到股市的危急局面,央行于27日做出了实施定向降准,存贷款基准利率同时下调0.25个百分点的决策,很多被套的股民为此感动流泪。令人不解的是,面对股市不断的暴跌,作为股市的直接监管机构证监会,在6月26日的例行新闻发布会上却认为是市场前期过快上涨的自发调整,事后证明,这种误判使证监会错失了股市暴跌初期的救市机会。

  3、暴跌第三周(6月29—7月3日)

  周一,沪深两市指数高开低走,当日上证指数巨震400点,两市有1500只股票跌停。周二,在密集利好推动下,上证指数上涨5%站上4200点,然而,好景不长,周三、周四、周五,大盘继续破位下跌,千股跌停的可怕情形在延续。至此,自6月15日至7月3日,短短14个交易日,上证指数暴跌达28.64%,深证成指与创业板指更是同期暴跌达32.34%与33.19%,一轮轮杠杆资金被爆仓,大多数个股股价被“腰斩”,投资者哀鸿遍野,这轮暴跌的严重程度,已经达到了股灾的级别。在本周,证监会终于认识到了股市连续暴跌的巨大风险,开始采取一系列的有力措施来稳定市场。7月2日晚,证监会宣布对涉嫌市场操纵行为进行专项核查。7月4日下午,国务院召集一行三会、财政部及部分央企负责人开会,商讨救市对策,高层领导倾向强力救市。

  经过紧急磋商,开始调动一切资源救市。同日,在中国证券业协会的倡议下,以及证监会的组织下,21家证券公司决定拿出1200亿资金用于投资蓝筹股ETF,并承诺上证综指4500点以下不减持自家股票。同日晚间,证监会宣布将相应减少IPO发行家数和筹资金额,同时,将多举措引导长期资金入市。同日下午,基金业协会也召集25家公募基金开会,并达成一致,积极引导申购,新增基金积极建仓。7月5日下午,中国证监会公告,中国人民银行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。这标志着以国务院协调的多部委联动救市开始实施,证金公司作为救市平台,央行提供流动性,则是最大限度的支持。

  4、暴跌第四周(7月6—10日)

  暴跌第四周的A股市场走势可谓是惊心动魄,其多空对决的惨烈程度足可载入中国资本市场以及市场经济史册。周一,受到周末诸多利好消息提振,上证指数以高开8%开盘,多方意图通过拉抬银行股和两桶油保卫指数,但空方在中小创股票及股指期货市场继续肆掠,盘中一度高开近8%的中证500期指最后砸至跌9%。上证指数当日收涨2.4%,但上千只股票从开盘涨停到收盘跌停,投资者对于救市结果深感失望。周二,市场继续下跌,国家队救市资金仍然只拉蓝筹股,,创业板几乎全面跌停,陷入全面的流动性危机。为了自保,两市超过二分之一的上市公司停牌。周三,沪指跌5.90%,两市除1400余家公司停牌外,逾1300只股票跌停。周四,黎明前的夜最黑暗,开盘千股跌停,随后指数全线反攻,很多小市值股票被拉起,盘中成功收复3700点,截至收盘,沪指涨5.76%,两市超千家个股涨停。同日,公安部副部长孟庆丰带队,开始打击证券期货市场的违法犯罪活动。周五,三大股指继续上涨,截至收盘,沪指涨幅4.54%,两市逾1300只股票涨停,板块集体飘红。至此,A股持续三周多的暴跌走势,终于被扭转。

  5、大盘暂时企稳(7月13—8月14日)从第五周开始,A股大盘走势告别了连续暴跌、暴涨的走势,逐渐企稳,这次由暴跌所引发的股灾,暂时得到了平息。

  6、 第二波暴跌来临 (8月18—26日) 受多种利空原因特别是国家队“救市退出计划”的影响,A股自8月18日开始了第二波大跌,在一周的时间内,上证指数就从4000点一线下跌了1000余点,跌幅高达25%,政策底、年线以及3000点都已跌破。随后,出现了超跌反弹走势,大盘又收复了3000点。

  7、股灾初步得到了平息(8月26—9月25日) 上证指数跌破3000点后,救市行动再次展开,随后,大盘出现了超跌反弹走势,又站上了3000点。在以后的一个月中,股指走势基本稳定在了3000点左右,这场震惊中外的股灾,至此初步得到了平息。

  三、 股灾发生后的反思

  1、 证监会需要从股灾中吸取哪些教训

  一场大牛市行情上涨还不到一年就演变为一场大股灾,需要动用国家巨大的资金与力量来救市,这是极不正常的,它暴露出了A股市场在制度设计、监管方面存在着许多的问题。在制度设计方面,长期以来,A股市场存在的最大问题是上市公司不重视给投资者以合理的回报,重融资轻回报成了上市公司的共性。

  广大股民包括大小机构投资者,只能通过赚取股票价差来挣钱。这种市场特征最适合机构投资者坐庄盈利,因此, 中国股市本质上还是政策市和庄家市。庄家凭借着强大的资金实力,左右着行情与股票的走势,A股市场的暴涨暴跌,很多内因与庄家有关。解决庄家坐庄、操纵市场问题,关键需要完善A股市场的制度设计,笔者在此仅从两方面提出建议:

  (1)制订能提高上市公司回报率的政策,建立能够提高上市公司回报率、维护公司合理股价的奖惩制度,从根本上解决上市公司给投资者回报率低,不关心、不维护公司合理股价的问题。

  (2)管理层应该出台一些优惠政策,来调动机构投资者在A股市场上从事价值投资的积极性,使更多的机构投资者在A股市场上,可以通过价值投资、长期投资来获得稳定和好的盈利,以逐步改变机构投资者在市场中普遍投机的现状。对于那些操纵市场成性,屡教不改的恶庄,则应该坚决打击,以迫使其弃恶从善。

  此外,A股市场在制度设计方面存在的问题,还包括新股发行、股指期货方面存在的问题,这些问题,市场各界已经做了广泛的探讨,证监会也充分重视了这些问题,并出台了许多政策来解决这些问题,所以,本文不再赘述。再说监管方面存在的问题,本轮行情进入暴涨期时,管理层希望它走出慢牛行情,而不是疯牛行情,但是监管工作却做的不够细致,如庄家对创业板、新股的爆炒,监管部门没有予以遏制,象新股暴风科技(行情300431,买入)上市后连拉几十个涨停板,疯狂到了极点,也没人管。很多上市公司大股东趁着股价涨高,大肆进行减持,监管部门也没有及时给予处罚。监管部门严打场外配资也行动的太晚,迟至5、6月才采取行动,失去了控制疯牛的机会。

  当市场行情出现连续暴跌、危机来临时,监管部门却判断失误,反应、行动迟缓。与之相比,市场主力或大庄家却在行情的发动、控制、与结束方面体现出了计划周密、反应敏捷、行动迅速等优势;主力还非常善于运用欺骗战术,如今年5月28、29日,6月4日大盘都出现了大幅下跌,但很快大盘又被拉了起来,给人一种大盘跌不下去的感觉,当6月15日大盘真正见顶大跌时,相当多的股民包括监管部门都以为是正常的调整,而根本没想到是主力出货,结果中小投资者损失惨重,证监会则成了众矢之的,备受各方指责。当然,大庄家也有其弱点,大庄家的弱点是胆大妄为、贪婪成性,这在股灾中表现的十分突出,其疯狂做空而不计后果,这是管理部门打击这些恶庄的好机会,除了打击股指期货中疯狂做空的大空头外,对于在本轮暴跌中疯狂砸盘的权重股,也应该展开调查,找出疯狂做空的领军机构,给以严惩,使大空头为操纵市场付出代价。

  2、中小投资者需要从股灾中吸取哪些教训 经历了本次股灾后,中小投资者以及部分机构投资者都损失惨重,根据中登公司公开数据显示,5月份,两市持仓在500万以上的个人账户数量达到23.88万户,8月末降至12.55万户;7,月份,10-50万的账户减少了86.96万个,8月份,减少了近70万。中小投资者包括部分机构投资者损失如此惨重,不能都归于外因,自身的原因也应该深刻总结,从大的投资策略讲,中小投资者应该学会分散投资,大部分资金应该做低风险投资;一部分资金可以投入股市,进行高风险投机。在股市技术操作方面,投资者应该加强学习,努力提高自己的技术水平。

  在这方面,笔者根据自己多年的股市实战经历,总结了一些有效规避大盘见顶风险和个股止损的经验,供大家参考:

  (1)规避大盘风险,指数在高位时,当大盘走出了大阴线,一定要出局观望一段时间,大盘企稳后,再考虑进场;领涨板块在高位走势疲软,就应该特别小心,做好果断离场的准备,如6月上旬,高铁板块走势已经上涨乏力,这时就需要高度警惕,可惜很多投资者都没有加以重视。规避大盘见顶风险还有很多方法,这里不再细述。

  (2)规避个股风险,散户或新股民买股票不爱设止损位,股票一下跌赔了钱后就不愿亏本卖出,这是炒股的大忌,一定要尽快改变。当股票涨到了高位,或者有了一定的涨幅后,买这类股票都应该设止损位,止损位可以用十日均线和MACD指标来设置,股价下跌破了十日线,或者MACD指标15分钟线白线向下跌破黄线,都应该果断全部卖出,一股不留。

  结语:本次股灾给广大中小投资者造成的资金损失是非常巨大的,这场灾难动摇了投资者对市场和政府的信心,也给中国金融市场拉响了警报。怎样将一个投机市场改造为一个真正令投资者放心的投资市场,是对政府和监管层的严峻考验。经历了这场浩劫后,投资者也应该好好总结一下本轮行情中股票操作的经验教训,尽快走出股灾的阴影,开始新的生活

  文章著作权由作者股缘享有,非本网合作版权方请勿转载。如果您也对A股市场有好的建言献策,抒发心中愿景,可将文章发送至plan@jrj.com.cn邮箱,参加金融界网站“问计A股振兴之路”征文活动。)

  相关专题:金融界网站“问计A股振兴之路”征文活动

关键词阅读:振兴A股征文 证监会 注册制 分红 监管

责任编辑:郭冀川 RF13327
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行